成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

【文/安迪·科勒斯 譯/觀察者網(wǎng) 由冠群】

上周五（3月10日），巨大的爆炸聲從硅谷銀行傳來(lái)。這家擁有約1750億美元存款的美國(guó)第16大銀行在一夜之間就轟然倒塌了。如果不是管理不善，這種情況是不會(huì)發(fā)生的。這次銀行擠兌發(fā)生在21世紀(jì)——客戶蜂擁提現(xiàn)約420億美元，占該行存款額的四分之一。銀行崩潰的原因是什么呢？

讓我們回顧過(guò)去。2020年1月，硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上只有550億美元客戶存款。到2022年底，這一數(shù)字激增至1860億美元。沒(méi)錯(cuò)，硅谷銀行的失敗源自其過(guò)去的成功。這些存款通常用于首次公開募股和特殊目的收購(gòu)公司交易（譯注：“特殊目的收購(gòu)公司”是一種投資基金，允許公共股票市場(chǎng)投資者投資私募股權(quán)交易，特別是杠桿收購(gòu)）。在過(guò)去兩年里，幾乎一半的首次公開募股收益都被硅谷銀行收入囊中。大多數(shù)初創(chuàng)公司都與該銀行有業(yè)務(wù)聯(lián)系。

這是一筆龐大的資金。有些被借出，但隨著股價(jià)飆升和接近零的利率出臺(tái)，沒(méi)人需要借貸過(guò)多資金。硅谷銀行不可能發(fā)放1310億美元的新貸款。因此，該銀行將部分資本投入收益率更高的長(zhǎng)期政府債券，又將800億美元投入利率1.5%的10年期抵押貸款支持證券，而不是購(gòu)買利率0.25%的短期國(guó)債。

硅谷銀行被接管

這是第一個(gè)錯(cuò)誤。就像貝爾斯登和雷曼兄弟在本世紀(jì)頭十年所做的那樣，硅谷銀行也追求收益率。由于貸款很少，這些投資就成了該銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源。但隨著利率上升，硅谷銀行陷入了困境。

似乎除了硅谷銀行管理層，所有人都知道利率在上升。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾此前一直站在山頂上大聲疾呼。然而，硅谷銀行無(wú)動(dòng)于衷并繼續(xù)像之前一樣操作——從儲(chǔ)戶那里借入短期存款，然后在不防備利率上升的情況下將款項(xiàng)長(zhǎng)期借出。

從2022年1月，也就是14個(gè)月前，美股進(jìn)入熊市。硅谷銀行的管理層確實(shí)不該用一年時(shí)間才發(fā)現(xiàn)信貸會(huì)收緊，首次公開募股市場(chǎng)會(huì)枯竭，而且公司還需要支付員工工資并購(gòu)買云服務(wù)。這些他們都沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，這是第二個(gè)錯(cuò)誤。硅谷銀行誤解了客戶的現(xiàn)金需求。風(fēng)險(xiǎn)管理似乎成了馬后炮。去年，該行甚至有八個(gè)月時(shí)間沒(méi)有首席風(fēng)險(xiǎn)官，而是由首席執(zhí)行官格雷格?貝克爾代管銀行風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)。

當(dāng)客戶要求提取現(xiàn)金時(shí)，硅谷銀行不得不虧本出售平均利率約為1.8%的210億美元長(zhǎng)期資產(chǎn)。該銀行因賤賣資產(chǎn)損失了18億美元，于是想要籌集20億美元來(lái)填補(bǔ)缺口。

這一損失已表明銀行經(jīng)營(yíng)出了問(wèn)題。包括彼得?泰爾在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資人都向其投資的公司建議，從該行撤出資金，將其放在更安全的地方。到了上周四，大壩決堤，銀行已無(wú)法兌付總額數(shù)十億美元的提款要求。

硅谷銀行犯下的第三個(gè)錯(cuò)誤是沒(méi)有迅速出售股票彌補(bǔ)損失。該銀行的最后一線生機(jī)是它應(yīng)持續(xù)出售股票，直到投資者或儲(chǔ)戶不再擔(dān)心銀行破產(chǎn)為止。私募股權(quán)公司“泛大西洋投資”顯然有意收購(gòu)5億美元的銀行普通股。周五早上，我出價(jià)30億美元購(gòu)買公司一半股權(quán)。此外，還有沃倫?巴菲特，還有摩根大通。

在達(dá)成收購(gòu)協(xié)議之前，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管了銀行，保護(hù)存款25萬(wàn)美元以下儲(chǔ)戶的利益。存款數(shù)額更大、沒(méi)有保險(xiǎn)保護(hù)的儲(chǔ)戶存款則被凍結(jié)。由于銀行在出售210億美元債券時(shí)估值折扣率是9%，這可能意味著沒(méi)有保險(xiǎn)保護(hù)的儲(chǔ)戶可能只會(huì)收回90%的存款，但這可能需要幾個(gè)月或幾年的時(shí)間。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資人收到了緊急融資請(qǐng)求。

關(guān)鍵問(wèn)題是，為什么會(huì)有這么多的初創(chuàng)公司與硅谷銀行發(fā)生業(yè)務(wù)聯(lián)系？線索之一是，顯然，硅谷銀行一半以上的貸款都流向了帶有“有限合伙人承諾”支持的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)公司。這是一種合法但狡猾的方式，在要求投資者投入現(xiàn)金前先投資三到六個(gè)月，以此提高風(fēng)險(xiǎn)基金最重要的內(nèi)部收益率。風(fēng)投公司對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的影響力是非常大的。

對(duì)于陷入困境的公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)重要的教訓(xùn)：周四，貝克爾告訴所有人要“保持冷靜”。在電影《動(dòng)物屋》里，凱文?培根扮演的角色曾告訴眾人“保持冷靜，一切都好。”然而，混亂卻隨后而至。自此后，這句話就再也行不通了。

監(jiān)管失敗了嗎？也許吧。硅谷銀行像銀行一樣受到監(jiān)管，但它看起來(lái)更像金融市場(chǎng)上的基金公司。還有一個(gè)問(wèn)題： 硅谷銀行在其代理聲明中指出，其董事會(huì)中91%的人是獨(dú)立董事，45%的人是女性，此外他們還有一名黑人董事、一名性少數(shù)派人士和二位退伍軍人。我并不想說(shuō)董事會(huì)由12名白人男性組成就會(huì)避免混亂發(fā)生，但該公司很可能因多元化需求而分散了注意力。

管理層搞砸了利率，低估了客戶提款需求，雇傭了錯(cuò)誤的員工，且沒(méi)有出售股權(quán)。你頂多犯一個(gè)錯(cuò)誤，再多犯一個(gè)就會(huì)死于非命。硅谷銀行的管理層是傲慢、妄想還是無(wú)能？有時(shí)他們是兼而有之。

（觀察者網(wǎng)由冠群譯自美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》）

本文系觀察者網(wǎng)獨(dú)家稿件，文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，否則將追究法律責(zé)任。關(guān)注觀察者網(wǎng)微信guanchacn，每日閱讀趣味文章。