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本文來自：每日經(jīng)濟新聞

鹽津鋪子于日前披露了半年報，公司業(yè)績靚麗，凈利潤同比增加68.86%。不過在靚麗業(yè)績背后，政府補貼貢獻不小，鹽津鋪子今年上半年凈利潤為6616萬元，有3077萬來自于政府補助。

實際上，鹽津鋪子一直以來都存在一定數(shù)額的政府補貼。2016年到2018年，鹽津鋪子的凈利潤分別為8566萬元、6574萬元、7051萬元，而計入當期損益的政府補助分別為2529.75萬元、4721.95萬元、3922萬元。

品類上，鹽津鋪子并不局限于傳統(tǒng)蜜餞類食品，還瞄準了烘焙類產(chǎn)品，后者為鹽津鋪子上半年業(yè)績加分明顯。而鹽津鋪子也為烘焙類產(chǎn)品下了血本，還請來當紅明星林更新代言引流。

圖片來源：鹽津鋪子官網(wǎng)截圖

烘焙類營收一年后翻倍

鹽津鋪子不只做豆干、蜜餞，如今也賣起了面包，林更新就是“鹽津鋪子”面包的代言人。8月11日，鹽津鋪子披露了2019年半年報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元，同比增長31.28%，凈利潤為6616萬元，同比增長68.86%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

鹽津鋪子這份半年報堪稱靚麗，林更新代言的烘焙類產(chǎn)品則是重要“助推劑”。今年上半年，鹽津鋪子的烘焙類產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.35億元，占營收比21.09%。而去年，鹽津鋪子的烘焙類產(chǎn)品實現(xiàn)營收僅為5821.7萬元，占營收比僅為11.93%。由此一來，烘焙類成為了鹽津鋪子的最大品類。要知道在去年年報，傳統(tǒng)的豆干產(chǎn)品還是鹽津鋪子的最大品類。

一年過后，鹽津鋪子烘焙類產(chǎn)品的營收已翻番。其主要烘焙類產(chǎn)品包括西式糕點、面包、堅果吐司、堅果小口袋面包，這均為林更新代言產(chǎn)品。鹽津鋪子用林更新代言向烘焙類產(chǎn)品引流，這也是重視該類產(chǎn)品的舉措之一。

事實上，烘焙類產(chǎn)品并非鹽津鋪子的傳統(tǒng)產(chǎn)品。2017年，鹽津鋪子新推出“58天鮮”短保烘焙系列產(chǎn)品。

鹽津鋪子布局烘焙產(chǎn)品有一點道理，因為市場有增長動力。根據(jù)券商研報的數(shù)據(jù)，烘焙子行業(yè)的增速均在10%以上，景氣度相對較高。2018年，烘焙與辣條市場市場規(guī)模預計達到2033億和600億元。

“它加入烘焙這一塊，對它階段性業(yè)績的提升是有一定幫助?！笔称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者，從整個產(chǎn)品線來說，烘焙是鹽津鋪子新的增長點。但消費端，對整個烘焙的升級以及創(chuàng)新要求是比較高的。鹽津鋪子在這方面能否持續(xù)跟上消費升級的速度，這決定鹽津鋪子未來的可持續(xù)核心競爭力。

一半利潤來自政府補貼

“鹽津”，是緣起清代嘉慶年間的傳統(tǒng)民間工藝。新鮮的蔬果加入鹽和糖制作成鹽津菜，這一工藝運用到?jīng)龉垧T制作中，成為南方蜜餞的代表。因為有了“鹽津”，鹽津鋪子顯得更有歷史老店的色彩。

上世紀80年代，鹽津鋪子實際控制人張學武的父親傳承祖業(yè)，在湖南瀏陽經(jīng)營一家鹽津食品作坊。2005年，張學武創(chuàng)建了鹽津鋪子食品公司。2017年，鹽津鋪子成功上市。

鹽津鋪子向烘焙類現(xiàn)代快消食品發(fā)展，這是否會擠壓傳統(tǒng)蜜餞的業(yè)務權(quán)重？從半年報數(shù)據(jù)來看，鹽津鋪子蜜餞類產(chǎn)品的收入同比還出現(xiàn)了下滑。今年上半年，鹽津鋪子蜜餞炒貨類收入為7094.8萬元，占營收比為11.07%。去年同期，蜜餞炒貨類收入為7126.3萬元，占營收比為14.6%。鹽津鋪子蜜餞炒貨類收入較去年同期下滑了0.44%。

“蜜餞和堅果其實已經(jīng)步入紅海，競爭激烈。”朱丹蓬表示，鹽津鋪子還有兩大隱憂，一是線上很弱，二是整體的品類創(chuàng)新以及升級速度較慢。

蜜餞類產(chǎn)品增速的停滯不前，公司是否有對策？就該問題，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者致電了鹽津鋪子負責信息披露的有關(guān)部門?！皶⒛愕膯栴}轉(zhuǎn)達給董秘，再給你回復?！丙}津鋪子有關(guān)人士表示。

從表面上看，鹽津鋪子凈利潤達到了6616萬元，但其中有3077萬元來自于政府補助。公司半年報披露，鹽津鋪子涉及的政府補助項目主要是新建高檔休閑食品生產(chǎn)基地補助款等，集中在項目建設(shè)上。

2016年到2018年，鹽津鋪子的凈利潤分別為8566萬元、6574萬元、7051萬元，而計入當期損益的政府補助分別為2529.75萬元、4721.95萬元、3922萬元。

盡管財報靚麗，但鹽津鋪子的股價并未獲得資本市場的認同。半年報發(fā)布后的兩個交易日鹽津鋪子股價累計跌幅約5%。