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洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰則指出，按照正常資本市場邏輯，泡泡瑪特的價格是偏高的，約三、四百倍的市盈率遠遠超出香港市場的平均水平，能否持續(xù)存疑。另外，泡泡瑪特已經(jīng)透支了大量估值，企業(yè)能不能持續(xù)開發(fā)新的產(chǎn)品來支撐估值，也需要觀察。

盲盒監(jiān)管跟進，競爭者層出

股價連跌、市值縮水離不開泡泡瑪特各種負面風波的影響。上市三個月來，泡泡瑪特已經(jīng)經(jīng)歷了二次銷售丑聞、盲盒引發(fā)賭博沉迷心理爭議、售后問題頻出等事件。

去年12月，有網(wǎng)友曝光在泡泡瑪特濟南店鋪購買的盲盒封口處有黃色膠水痕跡，其中一盒里的卡片還有折痕，疑似被拆封后二次銷售。經(jīng)過核實，泡泡瑪特確認情況屬實，此事件對泡泡瑪特的口碑造成嚴重損害。

此外，泡泡瑪特未發(fā)貨不退款、盲盒商品缺失、商品破損存在瑕疵等問題也受到諸多消費者投訴。截至發(fā)稿，黑貓投訴平臺上，有關(guān)泡泡瑪特相關(guān)投訴累計達3377條。

中消協(xié)今年1月指出，目前盲盒商家存在過度營銷、虛假宣傳、產(chǎn)品質(zhì)量難以保障和消費糾紛難以解決四類主要問題。上海市消保委也在今年1月表示：“建議加快研究和推進盲盒市場規(guī)范的立法立規(guī)，建立和完善盲盒隱藏款投放量和抽取概率的第三方監(jiān)督機制?！彪S著未來監(jiān)管的跟進，盲盒行業(yè)面臨一定的風險。

新華社則刊文指出，“盲盒消費”具有一定賭博性，呼吁“監(jiān)管部門應進一步規(guī)范盲盒經(jīng)營模式，避免其畸形發(fā)展”。

市場對泡泡瑪特的爭議逐漸變大，股價應聲下跌。

另一方面，行業(yè)玩家增多，2020年，爆款Molly貢獻的營收從2019年的4.5億元下降至3.56億，泡泡瑪特的IP運營面臨挑戰(zhàn)。

3月初，鄉(xiāng)村愛情聯(lián)合優(yōu)酷推出鄉(xiāng)村愛情系列盲盒就受到熱捧，首批盲盒產(chǎn)品上線6小時便宣布售罄。網(wǎng)購平臺上，隱藏款劉能被炒到單價467元，是盲盒原價的近8倍。

鄉(xiāng)村愛情系列盲盒

去年12月名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩獨立品牌TOP TOY開出首家旗艦店，新品發(fā)售引發(fā)現(xiàn)象級排隊。

有媒體統(tǒng)計，以今年2月份業(yè)績?yōu)槔菖莠斕嘏cTOP TOY各自業(yè)績最好的兩家店做對比：泡泡瑪特北京王府井APM店月銷售額約200萬，TOP TOY廣州正佳廣場店則接近400萬，是泡泡瑪特的兩倍。

類似的年輕潮玩品牌近年頗受資本青睞。近日，ToyCity完成數(shù)千萬元A輪融資，由不二資本領(lǐng)投，奇點資本跟投；52Toys分別在2018 、2019年獲得了1億以及數(shù)千萬的兩輪融資；武漢的IP小站在2019年也獲得了數(shù)千萬天使輪融資。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國潮流玩具零售TOP5公司所占的市場份額分別為8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。這意味著，占據(jù)首位的泡泡瑪特并非一家獨大。

有業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)品質(zhì)量問題，以及營收對于少數(shù)頭部IP的極度依賴，成為擺在泡泡瑪特面前的兩道“難題”。

接下來，泡泡瑪特還需要提升商品質(zhì)量和口碑、發(fā)掘更多的爆款I(lǐng)P等一系列手段來講好盲盒的故事，拯救連續(xù)下跌的股價，保住自己“中國最大的潮流玩具公司”的稱號。

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