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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）“天下沒(méi)有做完的生意，只有沒(méi)做好的生意。”當(dāng)有投資者問(wèn)及房地產(chǎn)市場(chǎng)前景時(shí)，萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮表示，“你需要做的是相信未來(lái)，并且為未來(lái)播種、下功夫?！?

由于尊重常識(shí)，郁亮對(duì)行業(yè)的發(fā)展并不悲觀，比如分拆物企萬(wàn)物云上市之后，萬(wàn)科將繼續(xù)培養(yǎng)泊寓，布局物流等。

這是因?yàn)榉植鹑f(wàn)物云上市這只是萬(wàn)科的第一單。按照萬(wàn)物云成長(zhǎng)為物企龍頭的路線，未來(lái)萬(wàn)科會(huì)將其他幾個(gè)賽道的業(yè)務(wù)推向資本市場(chǎng)，其中就包括已經(jīng)成為租賃市場(chǎng)第一的萬(wàn)科泊寓。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中，萬(wàn)科租賃住房業(yè)務(wù)泊寓共有房源19.2萬(wàn)間，累計(jì)開(kāi)業(yè)14.8萬(wàn)間，規(guī)模位列集中式公寓全國(guó)第一。“相信再經(jīng)過(guò)幾年耕耘，泊寓也能達(dá)到上市的條件?！庇袅琳f(shuō)道。

萬(wàn)物云估值或超萬(wàn)科企業(yè)

11月26日，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司舉辦臨時(shí)股東大會(huì)，審議其擬分拆所屬子公司萬(wàn)物云空間科技服務(wù)股份有限公司（下稱“萬(wàn)物云”）到香港聯(lián)交所上市等相關(guān)事宜。

公告表示，本次發(fā)行的H股股數(shù)不高于萬(wàn)物云發(fā)行后總股本的15%（超額配售選擇權(quán)行使前），并授予承銷(xiāo)商不超過(guò)上述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售選擇權(quán)。分拆上市后，萬(wàn)科仍將繼續(xù)保持對(duì)萬(wàn)物云的控股權(quán)，不會(huì)對(duì)公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作構(gòu)成任何實(shí)質(zhì)性不利影響，不影響公司獨(dú)立上市地位。

據(jù)中物研協(xié)總經(jīng)理?xiàng)钗醮饲胺治?，目前物業(yè)市場(chǎng)與萬(wàn)物云體量、營(yíng)收相當(dāng)?shù)闹挥斜坦饒@服務(wù)，如果資本市場(chǎng)能給碧桂園服務(wù)2000億港幣估值，萬(wàn)物云應(yīng)該擁有相應(yīng)的估值水平。

嘉和家業(yè)物業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)唐卓認(rèn)為，由于萬(wàn)物云在各方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平，市場(chǎng)給予萬(wàn)物云的估值或?qū)⒊^(guò)行業(yè)龍頭碧桂園服務(wù)，或在2000億－2500億港元之間。

值得一提的是，截至11月26日收盤(pán)，萬(wàn)科企業(yè)報(bào)18.5港元/股，總市值2150.70億港元，基本和萬(wàn)物云估值相等。

換句話說(shuō)，萬(wàn)物云有望成為下一個(gè)萬(wàn)科企業(yè)。

和分拆物業(yè)上市議案同步進(jìn)行的，還有萬(wàn)科關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)發(fā)行直接債務(wù)融資工具的議案。

10月28日，萬(wàn)科發(fā)布公告稱，申請(qǐng)授權(quán)在不超過(guò)人民幣300億元的范圍內(nèi)發(fā)行直接債務(wù)融資工具，募集資金將用于滿足萬(wàn)科生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金及（或）項(xiàng)目投資（包括但不限于長(zhǎng)租公寓、物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園、養(yǎng)老公寓等募投項(xiàng)目）等。

由于拆分物業(yè)上市和融資計(jì)劃同步舉行，結(jié)合此前萬(wàn)科發(fā)文“節(jié)衣縮食”，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)物云在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上市是因?yàn)槿f(wàn)科缺錢(qián)的猜測(cè)。

對(duì)此，郁亮表示，“萬(wàn)物云在萬(wàn)科的資產(chǎn)和利潤(rùn)占比只有1%到2%左右，發(fā)再多股票對(duì)母公司也沒(méi)多大影響?！贝送?，募集資金有規(guī)定使用用途，這是上市規(guī)則的要求。所以說(shuō)萬(wàn)物云上市與萬(wàn)科集團(tuán)的資金沒(méi)有相關(guān)性。

對(duì)高估值充滿警惕和恐懼

至于選擇現(xiàn)在上市，是因?yàn)槟壳叭f(wàn)物云在城市服務(wù)商方面已呈現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭。郁亮表示，“剛開(kāi)始萬(wàn)物云只有珠海橫琴一個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在增加至40個(gè)項(xiàng)目，而且今年增長(zhǎng)特別迅速，所以這個(gè)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐步成熟了?！?

現(xiàn)在上市時(shí)機(jī)也比去年合適。郁亮認(rèn)為，在房地產(chǎn)行業(yè)政策等方面影響下，資本市場(chǎng)給予企業(yè)的估值趨于理性，“而只有在一個(gè)理性的資本市場(chǎng)上，才能給真正優(yōu)秀的企業(yè)一個(gè)適當(dāng)?shù)亩▋r(jià)?！?

這很大程度和郁亮此前為萬(wàn)科配股的經(jīng)歷有關(guān)。1993年，萬(wàn)科B股IPO的時(shí)機(jī)選擇在市場(chǎng)最高點(diǎn)，結(jié)果B股股東被套整整8年，直到2000年才解套?！半m然業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為選擇的時(shí)機(jī)非常好，但我們覺(jué)得對(duì)不起那些長(zhǎng)期套牢的B股投資者?！?

但事實(shí)上，萬(wàn)科也曾因在股價(jià)低位配股，被投資者質(zhì)疑攤薄股東利益。

2020年6月，萬(wàn)科與配售代理公司就3.155892億股新H股訂立配售協(xié)議，配售價(jià)為25港元/股，較前日26.25港元/股的收盤(pán)價(jià)折讓約4.76%，創(chuàng)下萬(wàn)科當(dāng)時(shí)最低折扣率。彼時(shí)，萬(wàn)科股價(jià)自年報(bào)發(fā)布后一路走低，從年初的30港元/股下滑至5月底的22.53港元，市值也隨即跌破3000億元。

有了萬(wàn)科配股經(jīng)驗(yàn)在前，郁亮對(duì)高估值充滿警惕和恐懼，“因?yàn)檫^(guò)高的估值有可能會(huì)對(duì)員工心態(tài)等造成一個(gè)不切實(shí)際的預(yù)期，不利于員工和公司業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)?！?

在郁亮看來(lái)，上市是萬(wàn)物云的新起點(diǎn)，“我們相信未來(lái)它能成長(zhǎng)出更多的東西，能夠創(chuàng)造更多的市場(chǎng)價(jià)值，才是我們上市的考慮。”

三季度凈利潤(rùn)同比下降23%

“業(yè)績(jī)短期下降確實(shí)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)?！碑?dāng)有投資人問(wèn)及萬(wàn)科銷(xiāo)售業(yè)績(jī)時(shí)，萬(wàn)科總裁祝九勝正面回應(yīng)道。

事實(shí)上，萬(wàn)科單月銷(xiāo)售額已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下滑。數(shù)據(jù)顯示，5月至10月，萬(wàn)科分別實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額575.6億元、676.3億元、515.4億元、370.3億元、361.1億元和419.5億元，較2020年同期分別下滑6.07%、7.8%、23.8%、36.94%、33.79%和19.7%。

凈利潤(rùn)同步出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科前三季度的凈利潤(rùn)同比下滑了16%，第三季度單季度同比下降了23%。

面臨這樣一個(gè)成績(jī)，祝九勝感到內(nèi)疚。這是因?yàn)楸M管萬(wàn)科早早提出“活下去”，依舊無(wú)法預(yù)判到房地產(chǎn)發(fā)展的走勢(shì)，受業(yè)績(jī)下滑影響，萬(wàn)科A股價(jià)從3月份的30元/股跌到現(xiàn)在19元/股，損害了投資者的利益。

不能忽略的是，從高喊“活下去”到現(xiàn)在，萬(wàn)科管理層也在經(jīng)歷著“忐忑”“焦慮”“痛苦”和“煎熬”。

“2018年秋季例會(huì)喊‘活下去’之際，管理層更多的是對(duì)未來(lái)能不能活下去的忐忑，”祝九勝表示，在這種忐忑心理下，萬(wàn)科開(kāi)始平衡安全和發(fā)展，主動(dòng)控制了開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的增速和規(guī)模，鋪開(kāi)了另外一些經(jīng)營(yíng)服務(wù)的業(yè)務(wù)，這也是業(yè)績(jī)下滑的原因之一。

但在增添新賽道后，這種忐忑就變成了焦慮，祝九勝擔(dān)心萬(wàn)科構(gòu)建的能力不足以支撐找到新的增長(zhǎng)曲線和利潤(rùn)來(lái)源。

很快，萬(wàn)科成為了“三道紅線”的試點(diǎn)企業(yè)，必須在規(guī)模和安全、能力和發(fā)展之間做權(quán)衡、做選擇，“這對(duì)于企業(yè)而言，無(wú)疑是痛苦的，直到今年三季度，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些大家都看得到的變化，我們更多是感到煎熬?！弊＞艅僬f(shuō)道。

事實(shí)上，在2018年喊出“活下去”，就意味萬(wàn)科做了一個(gè)正確的選擇。在祝九勝看來(lái)，這也是對(duì)股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度，“因?yàn)榘踩仍鲩L(zhǎng)更重要、能力比規(guī)模更重要?！?

不過(guò)，單純地活下去并不足以滿足萬(wàn)科的野心。祝九勝表示，“新的春天來(lái)臨的時(shí)候，萬(wàn)科需要新的玩法、新的活法、新的能力，這就對(duì)萬(wàn)科的能力構(gòu)建和能力打造提出了一個(gè)新的要求?！?

用郁亮的話來(lái)說(shuō)，“尊重常識(shí)、回歸常態(tài)，陣痛之后，仍有機(jī)會(huì)?！?

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