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文/王力 編輯/徐喆

12月12日早間，李寧（02331.HK）在港交所發(fā)布公告，董事會(huì)已決定，公司將于自該公告日期起計(jì)6個(gè)月期間內(nèi)根據(jù)購(gòu)回授權(quán)不時(shí)于公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)回股份，該計(jì)劃須視乎市況而定。公司擬根據(jù)股份購(gòu)回計(jì)劃動(dòng)用不超過(guò)30億港元的資金購(gòu)回股份。

受此消息影響，今日早間開(kāi)盤(pán)李寧港股股價(jià)大幅回調(diào)，而昨日盤(pán)中李寧一度受買(mǎi)樓風(fēng)波影響，盤(pán)中跌幅超15%。

消息面上，12月10日晚間，李寧發(fā)布公告宣布計(jì)劃以22.08億港元收購(gòu)恒地旗下北角物業(yè)港匯東，用作公司在香港的總部。這一戰(zhàn)略性動(dòng)作旨在加速李寧的國(guó)際化布局，為其全球擴(kuò)張戰(zhàn)略奠定基礎(chǔ)。

這并非是李寧在香港的首次大動(dòng)作。去年，李寧以每月200萬(wàn)港元的價(jià)格在廣東道租下了一家7000平方英尺的店鋪，成為其在香港的第一家旗艦店。對(duì)于李寧而言，香港總部的設(shè)立不僅僅是戰(zhàn)略上的一步，更是推動(dòng)其國(guó)際化發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。李寧希望通過(guò)加強(qiáng)在香港的存在，更好地融入國(guó)際市場(chǎng)，進(jìn)一步提升品牌的全球影響力。

然而近年來(lái)，李寧在國(guó)際化和高端化道路上遇到了一些挑戰(zhàn)。盡管受益于“國(guó)潮”浪潮，但隨著市場(chǎng)趨于飽和，去庫(kù)存難度加大，折扣深度進(jìn)一步加深，成為李寧面臨的困境。同時(shí)，國(guó)際品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)也導(dǎo)致了李寧公司未能達(dá)到第三季度的銷(xiāo)售預(yù)期，并不得不下調(diào)全年業(yè)績(jī)指引。

22億港幣斥資建總部

12月10日，李寧發(fā)布公告表示公司計(jì)劃以22.08億港元從恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司旗下購(gòu)得一家主要從事物業(yè)投資的公司，預(yù)計(jì)該收購(gòu)交易將于2024年1月28日前完成。

據(jù)悉，被李寧購(gòu)得的物業(yè)為一座整棟樓宇，總占地面積約9600平方英尺，總建筑面積約14.4萬(wàn)平方英尺。該樓宇共包括22層商業(yè)、辦公空間和兩層零售區(qū)域。根據(jù)買(mǎi)方委托的獨(dú)立物業(yè)估值師評(píng)估，截至2023年12月5日，該物業(yè)估值為24.6億港元。

當(dāng)前，該樓內(nèi)入駐零售租戶(hù)包括Five Guys、Frites、Pacific Coffee以及Subway，總土地面積約9600平方尺，總樓面面積約144,000平方尺。其中，22層為辦公空間，兩層為零售區(qū)域。

李寧公司透露，這座物業(yè)的一部分將被用作其在香港的總部。李寧表示，香港業(yè)務(wù)具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)將有助于拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，具有重要的戰(zhàn)略意義。公司強(qiáng)調(diào)，通過(guò)此次收購(gòu)，購(gòu)得物業(yè)將成為集團(tuán)在香港的總部，展現(xiàn)了對(duì)香港業(yè)務(wù)前景充滿信心，同時(shí)標(biāo)志著其強(qiáng)化國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃的落實(shí)。

香港作為一個(gè)全球知名的國(guó)際都市，地理位置和開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境,為李寧與世界各大城市的合作與交流搭建了橋梁,這使得李寧能夠利用香港的資源和平臺(tái),更有效地整合國(guó)際市場(chǎng)資源,提升品牌在全球范圍內(nèi)的影響力和市場(chǎng)份額。

實(shí)則此番并非李寧在香港的首次大動(dòng)作。去年，李寧以每月200萬(wàn)港元的價(jià)格在廣東道租下了一家7000平方英尺的店鋪，成為其在香港的第一家旗艦店。此后今年7月，李寧在香港屯門(mén)、荃灣、大圍再開(kāi)出3家門(mén)店。

在戰(zhàn)略層面上，香港作為李寧國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵據(jù)點(diǎn)，不僅因其地理和商業(yè)優(yōu)勢(shì)，還因其作為國(guó)際人才聚集地的獨(dú)特價(jià)值。公司旨在充分利用香港這座國(guó)際化城市的優(yōu)越條件，吸引并培養(yǎng)具備全球視野的專(zhuān)業(yè)人才。

然而這一消息公布卻引得港股二級(jí)市場(chǎng)震蕩，12月11日收盤(pán)，李寧報(bào)18.3港元/股，跌14.29%，而按照昨日收盤(pán)價(jià)來(lái)算，李寧今年以來(lái)跌幅已超70%。二級(jí)市場(chǎng)不看好此番買(mǎi)樓的抉擇也和當(dāng)前房地產(chǎn)周期行情下行有關(guān)。據(jù)地產(chǎn)咨詢(xún)公司仲量聯(lián)行(JLL)的數(shù)據(jù)顯示，10月份，香港寫(xiě)字樓每平方英尺平均月租金下降0.5%，至每平方英尺52.60港元。此外，香港包括中環(huán)在內(nèi)的寫(xiě)字樓空置率從9.6%微升至9.8%，而東部地區(qū)的寫(xiě)字樓空置率則從9.6%微升至9.8%。

年內(nèi)股價(jià)跌七成，李寧國(guó)際化動(dòng)作背后隱患

一直以來(lái)，評(píng)估國(guó)際化成功與否的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是海外市場(chǎng)的投入與收益。在過(guò)去的五年里，李寧公司的海外市場(chǎng)收入以16.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。而根據(jù)彭博社的預(yù)測(cè)，2023年和2024年的年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將分別達(dá)到24.6%和16.4%。這表明李寧在海外市場(chǎng)取得了顯著的增長(zhǎng)，而在香港建立總部這一舉措與公司的全球發(fā)展步伐緊密同步，為其在國(guó)際舞臺(tái)上的成功奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

然而今年以來(lái)，李寧的股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意，年內(nèi)累計(jì)跌幅超70%。據(jù)昨日晚間股價(jià)，李寧也一度跌至2020年來(lái)最低，市值和同為國(guó)貨的安踏相比，僅約為安踏市值的四分之一。

為“救市”，今日早間李寧發(fā)布公告表示，公司獲準(zhǔn)購(gòu)回不超過(guò)2.63億股股份，即于股東周年大會(huì)通過(guò)有關(guān)決議案當(dāng)日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。

談及回購(gòu)原因，李寧在公告中直言，董事會(huì)對(duì)本集團(tuán)的業(yè)務(wù)前景及長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)充滿信心，其認(rèn)為公司的現(xiàn)行股價(jià)低于其內(nèi)在實(shí)際價(jià)值。

縱觀業(yè)績(jī)走勢(shì)，走上“高端化”和“國(guó)際化”后，10月25日，李寧公布了三季度運(yùn)營(yíng)情況報(bào)告，報(bào)告中零售流水僅錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)，環(huán)比第二季度的10%-20%的中段增長(zhǎng)大幅下行望。

2022年后，李寧公司的“高端化”戰(zhàn)略顯然面臨著困境。前有國(guó)際運(yùn)動(dòng)老牌耐克、阿迪達(dá)斯在內(nèi)的企業(yè)占據(jù)一定市場(chǎng)份額，而安踏等國(guó)內(nèi)品牌也在不懈努力上升，這對(duì)李寧造成了競(jìng)爭(zhēng)上的壓力，而消費(fèi)者并不愿意為李寧的“高端化”買(mǎi)單，這使得李寧在戰(zhàn)略調(diào)整中面臨了一系列曲折。

根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，李寧在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了258.03億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)14.31%，然而凈利潤(rùn)僅為40.6億元，較2021年僅增長(zhǎng)1.32%，不僅遠(yuǎn)低于營(yíng)收同比增速，而且與2021年136.1%的凈利潤(rùn)同比增速相比也有天壤之別。

令人更為擔(dān)憂的是，李寧的產(chǎn)品在打折后的銷(xiāo)售表現(xiàn)不佳。根據(jù)2023年中報(bào)，盡管李寧的營(yíng)收在中期實(shí)現(xiàn)了13.0%的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)同比下滑了3.1%。主要原因在于為促銷(xiāo)而加大了線上渠道和零售終端的折扣幅度，導(dǎo)致毛利率同比下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，李寧的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的55天上升到了57天，突顯出存貨積壓的問(wèn)題日益嚴(yán)重。降價(jià)和積壓的共存顯示，李寧在其高端化道路上已經(jīng)面臨了最為艱難的階段。

而作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在2023年中，安踏快速解決了累庫(kù)的問(wèn)題，保持了快速向上的勢(shì)頭。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年安踏集團(tuán)收入達(dá)296.5億元，同比增長(zhǎng)14.2%；整體毛利率達(dá)歷年最高水平，上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至63.3%；歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)39.8%到52.6億元。而安踏的主品牌也以141.7億元的銷(xiāo)售額，對(duì)140.19億元營(yíng)收的李寧壓過(guò)一頭。

此外，今年安踏也設(shè)立了東南亞國(guó)際事業(yè)部。自6月份以來(lái)，安踏已經(jīng)進(jìn)駐新加坡和泰國(guó)曼谷，開(kāi)設(shè)了線下首店；特步也通過(guò)跨境電商平臺(tái)滲透東南亞的跑步圈層。

對(duì)于李寧而言，海外市場(chǎng)仍然面臨國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力和本土化運(yùn)營(yíng)難題，而其中，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括安踏、特步在內(nèi)的國(guó)內(nèi)品牌。