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（文/夏峰琳，編輯/徐喆）面臨光伏行業(yè)短期調(diào)整的壓力，通威股份（600438.SH）先后“打出”10億元-20億元大股東增持計劃、20億元-40億元上市公司回購計劃以及2023年合計超40億現(xiàn)金分紅等一系列“組合拳”。

不過，一系列舉措似乎仍難以提振二級市場信心。截至今日午間收盤，公司最新股價為21.69元，下跌2.52%，市值976.48億元，再度跌破千億市值大關(guān)。要知道，在2022年7月，通威股份市值一度突破3000億元。

如今2000億市值蒸發(fā)，這背后是光伏產(chǎn)業(yè)周期影響下，通威股份下滑的業(yè)績。

在光伏行業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品、市場需求快速迭代的沖擊之下，剛剛斬獲2023年光伏行業(yè)盈利王的通威股份在一季度業(yè)績大“跳水”。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入195.7億元，同比下降41.13%，歸母凈利潤則虧損7.87億元，同比下滑-109.15%。

對于業(yè)績下滑，通威股份表示原因在于，公司主要產(chǎn)品價格相比上年同期大幅下降。

事實上，受光伏行業(yè)周期影響，去年，通威股份的業(yè)績已有滑坡之勢。觀察者網(wǎng)注意到高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)是通威股份光伏業(yè)務(wù)細分業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)營收下滑的板塊。且毛利率大幅下降。然而，公司仍有40萬噸硅料產(chǎn)能在建。

伴隨著一季度轉(zhuǎn)虧，通威股份的存貨規(guī)模激增。與此同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也轉(zhuǎn)為負數(shù)。

一季度轉(zhuǎn)虧，存貨激增

在庫存和需求的雙向壓力下，短期內(nèi)硅料價格仍將處于探底過程。或受此影響，通威股份今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)也未能回暖。

數(shù)據(jù)顯示，通威股份2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入195.7億元，同比下降41.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.87億元，同比轉(zhuǎn)虧。

通威股份在一季報中表示，“公司本期營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額等指標同比下降均為受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落影響，公司主要產(chǎn)品價格相比上年同期大幅下降所致?！?

根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，2024年5月16日，p型致密料成交價格區(qū)間為3.40-3.90萬元/噸，成交均價為3.73萬元/噸；n型顆粒硅成交價格區(qū)間為3.70-3.90萬元/噸，成交均價為3.75萬元/噸。

與此同時，通威股份還有在建硅料產(chǎn)能。年報顯示，公司已形成高純晶硅年產(chǎn)能45萬噸，在建產(chǎn)能40萬噸。其中云南項目作為全球高純晶硅領(lǐng)域首個 20 萬噸級的項目，預(yù)計將于 2024 年二季度投產(chǎn)，內(nèi)蒙古20萬噸項目預(yù)計將于2024年三季度投產(chǎn)，屆時公司高純晶硅在產(chǎn)產(chǎn)能將達到85萬噸。

伴隨著業(yè)績虧損，觀察者網(wǎng)注意到，截至今年一季度末，通威股份存貨規(guī)模達到112.71億元，較2023年末的77.88億元，增長了約34.83億元。

對于存貨規(guī)模的增長，通威股份在財務(wù)指標發(fā)生變動的原因中，解釋為主要系經(jīng)營規(guī)模擴大，存貨規(guī)模同步擴大所致。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，2023年四季度開始，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈進入全面過剩狀態(tài)，各環(huán)節(jié)盈利承壓。到了今年，庫存累積問題爆發(fā)。光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格的大幅下跌,與高庫存密切相關(guān)。中國有色金屬硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標近日就提到,硅料端在一季度滿產(chǎn)運行后,庫存最高時達到 25萬噸。InfoLink在硅料價格評析中表示，預(yù)計二三季度累庫水平有增難減，硅料銷售壓力難以樂觀扭轉(zhuǎn)。而硅料價格持續(xù)下跌，公司存貨跌價損失的風險也將進一步加劇。

行業(yè)下行期挑戰(zhàn)的是光伏企業(yè)的資金實力。一季度虧損之后，通威股份的資產(chǎn)負債率上升4.2個百分點，為59.27%。

與此同時，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也轉(zhuǎn)負為-13.94億元，同比下降162.08%。觀察者網(wǎng)注意到，這是該項指標自2014年一季度以來首次轉(zhuǎn)負。

硅料業(yè)務(wù)毛利率大跌

去年，通威股份的業(yè)績已有滑坡之勢。觀察者網(wǎng)注意到高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)是通威股份光伏業(yè)務(wù)細分業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)營收下滑的板塊。且毛利率大幅下降。

通威股份發(fā)布的2023年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1391.04億元，同比下降2.33%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤135.74億元，同比下降47.25%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤136.13億元，同比下降48.73%；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.05元(含稅)，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利40.74億元（含稅）。

對于2023年的業(yè)績表現(xiàn)，通威股份稱，2023年，公司高純晶硅、太陽能電池產(chǎn)品出貨繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，組件出貨進入全球前五（InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)），飼料銷售穩(wěn)中有進，盈利同比提升。但因產(chǎn)品銷售規(guī)模的提升未能完全覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落的沖擊，導(dǎo)致業(yè)績下滑。

具體而言，2023年，通威股份的光伏業(yè)務(wù)貢獻了1028.28億元的營收，同比下降6.37%；農(nóng)牧飼料業(yè)務(wù)貢獻了354.89億元的營收，同比增加12.14%。

進一步細看，光伏業(yè)務(wù)中包括高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)、太陽能電池組件及相關(guān)業(yè)務(wù)和光伏電力三大板塊。觀察者網(wǎng)注意到，高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)是通威股份三個細分業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)營收下滑的板塊。

數(shù)據(jù)顯示，通威股份該業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)營業(yè)收入447.99億元，同比下降27.57%。與此同時，該板塊的毛利率也同比下滑21.87個百分點。

對于高純晶硅業(yè)務(wù)去年的情況，通威股份在年報中表示，“2023 年高純晶硅環(huán)節(jié)迎來新增產(chǎn)能釋放高峰，供需關(guān)系由偏緊快速轉(zhuǎn)為寬松，產(chǎn)品價格大幅下行，據(jù)國家工信部統(tǒng)計，2023 年國內(nèi)高純晶硅產(chǎn)量超143萬噸，同比增長66.9%。據(jù)安泰科統(tǒng)計，單晶致密料均價由年初17.62萬元/噸下降至年末 5.83萬元/噸，降幅達 66.91%。業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營整體承壓，分化顯著，部分企業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、經(jīng)營虧損，投資項目被迫推遲或取消?！?

而進入2024年，硅料市場價格不僅沒有回溫，還在持續(xù)下滑。硅業(yè)分會表示，硅料生產(chǎn)成本再難壓縮，目前價格已突破所有在產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金成本。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來業(yè)內(nèi)擴張產(chǎn)能持續(xù)釋放致使供需關(guān)系發(fā)生不利變化，多晶硅價格將進一步下行。