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日前，藍(lán)月亮集團(tuán)（06993.HK）發(fā)布2024年中期業(yè)績公告，收益同比增長40.87%至31.31億元，但凈利潤同比大幅下滑296.36%至-6.64億元，創(chuàng)下公司上市以來最糟糕的業(yè)績記錄。

公開資料顯示，藍(lán)月亮集團(tuán)是中國領(lǐng)先的以消費(fèi)者為核心、以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力的家庭清潔解決方案提供商。公司研發(fā)、生產(chǎn)及銷售多款產(chǎn)品,涵蓋衣物清潔護(hù)理、個(gè)人清潔護(hù)理及家居清潔護(hù)理三大品類。其中，其洗衣液及洗手液分別連續(xù)15年（2009年至2023年）及連續(xù)12年（2012年至2023年）于同類產(chǎn)品市場綜合占有率排名第一。

分產(chǎn)品看，藍(lán)月亮集團(tuán)三個(gè)產(chǎn)品類別的銷售額均錄得雙位數(shù)增長。衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品為藍(lán)月亮集團(tuán)貢獻(xiàn)了近9成收益。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)收益27.67億港元，同比增長41.3%；個(gè)人清潔護(hù)理產(chǎn)品則同比增長59.6%至1.92億港元；家居清潔護(hù)理產(chǎn)品則同比增長19%至1.72港元。

從渠道層面看，藍(lán)月亮集團(tuán)除直接銷售予大客戶的渠道營收微降0.4%外，今年上半年，其線上銷售渠道和線下分銷商渠道收益分別實(shí)現(xiàn)了56.9%、13.3%的增長。值得一提的是，其線上銷售渠道對(duì)整個(gè)集團(tuán)的營收貢獻(xiàn)從上年同期的65.2%提升至72.6%。

而線上銷售渠道收益大增背后，是藍(lán)月亮集團(tuán)重金營銷的結(jié)果。報(bào)告期內(nèi)，藍(lán)月亮集團(tuán)的銷售及分銷開支為22.01億港元，同比增加107.9%，占到了當(dāng)期收益的七成。

對(duì)此，藍(lán)月亮集團(tuán)表示，主要是銷售活動(dòng)增加，尤其是推廣新產(chǎn)品、開發(fā)新電商渠道以拓展業(yè)務(wù)及品牌建設(shè)。具體而言，推廣開支高達(dá)10.95億元，同比增長311.65%，占當(dāng)期收益的35%；廣告開支達(dá)2.03億元，同比增長133%，占當(dāng)期收益的6.5%。

真金白銀砸下去換來產(chǎn)品銷售火爆，“618”購物節(jié)期間，藍(lán)月亮集團(tuán)的產(chǎn)品在京東、抖音等平臺(tái)排名保持前列。與此同時(shí)，銷售及分銷開支侵蝕公司利潤。

從2020年到2023年，藍(lán)月亮集團(tuán)的銷售費(fèi)用從20.17億港元一路飆升至32.44億港元，銷售費(fèi)用率從28.8%飆升至44.3%。一路增長的銷售費(fèi)用蠶食了藍(lán)月亮集團(tuán)的利潤空間，其凈利率從2020年的13.35%下降至2023年的4.44%，并于今年上半年告負(fù)。

也就是說，藍(lán)月亮集團(tuán)為了賣出更多產(chǎn)品維持市場占有率犧牲了部分利潤。這也解釋了，為何藍(lán)月亮集團(tuán)連續(xù)多年增收不增利。而盈利怪圈難破，缺乏業(yè)績支撐，也波及了藍(lán)月亮集團(tuán)在二級(jí)市場的表現(xiàn)。截至8月23日收盤，公司股價(jià)跌至1.87港元，再度逼近歷史最低點(diǎn)。

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