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（文/王力 編輯/徐喆）9月18日，被譽(yù)為“手套茅”的英科醫(yī)療（300677）在股市上遭遇了重大挫折，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)迅速走弱，于9點(diǎn)32分觸及20CM跌停。截至當(dāng)日收盤(pán)，英科醫(yī)療的股價(jià)報(bào)21.7元/股，創(chuàng)下了5個(gè)月新低，總市值也縮減至140.6億元。9月19日，英科醫(yī)療早間開(kāi)盤(pán)繼續(xù)走低，午后微漲，截止晚間公司股價(jià)報(bào)收21.96元/股。

消息面上，此次股價(jià)跌停的直接導(dǎo)火索是美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布的關(guān)稅政策。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月13日，USTR宣布對(duì)華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審最終修訂結(jié)果，在繼續(xù)加征關(guān)稅的基礎(chǔ)上，提高部分產(chǎn)品加征關(guān)稅稅率，并擬進(jìn)一步擴(kuò)大加征關(guān)稅產(chǎn)品范圍。此次USTR公布的最終修訂結(jié)果提高了對(duì)口罩、醫(yī)用手套、針頭和注射器等醫(yī)藥耗材領(lǐng)域產(chǎn)品加征關(guān)稅稅率

英科醫(yī)療作為全球領(lǐng)先的醫(yī)療耗材供應(yīng)商之一，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療耗材、康養(yǎng)器械、理療護(hù)理三大板塊，其中一次性手套是其核心業(yè)務(wù)。據(jù)英科醫(yī)療2023年年報(bào)顯示，以手套為核心產(chǎn)品的醫(yī)療防護(hù)類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)89.32%。而美國(guó)市場(chǎng)又是英科醫(yī)療的重要出口市場(chǎng)之一，因此美國(guó)醫(yī)用手套關(guān)稅的大幅提高無(wú)疑將對(duì)英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)布雷納德表示，這些“強(qiáng)硬且有針對(duì)性”的關(guān)稅是為了應(yīng)對(duì)中國(guó)的國(guó)家補(bǔ)貼和技術(shù)轉(zhuǎn)讓政策。面對(duì)中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)，華盛頓也正在提供價(jià)值數(shù)千億美元的稅收補(bǔ)貼推動(dòng)美國(guó)國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)、太陽(yáng)能和半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展

美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整沖擊醫(yī)用手套行業(yè)，英科醫(yī)療境外收入超八成

據(jù)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）的最新公告，原本計(jì)劃在2026年將醫(yī)用手套關(guān)稅提高至25%，現(xiàn)在這一時(shí)間表被提前至2025年，且在2026年關(guān)稅將升至100%。這一政策變動(dòng)對(duì)醫(yī)用手套行業(yè)的龍頭企業(yè)英科醫(yī)療而言，無(wú)疑是一個(gè)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

英科醫(yī)療作為全球領(lǐng)先的醫(yī)療耗材供應(yīng)商，其核心產(chǎn)品是一次性手套，該產(chǎn)品在海外市場(chǎng)上的銷(xiāo)售占據(jù)了公司海外營(yíng)收的絕大部分。2023年，以手套為核心產(chǎn)品的醫(yī)療防護(hù)類(lèi)業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)89.32%，這也表明了手套產(chǎn)品在公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的重要地位。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，公司股價(jià)走低是對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整的直接反應(yīng)。這一跌停不僅反映了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅政策的擔(dān)憂(yōu)，也揭示了醫(yī)用手套行業(yè)面臨的激烈競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的復(fù)雜性。

從行業(yè)角度來(lái)看，醫(yī)用手套作為醫(yī)療耗材的重要組成部分，市場(chǎng)需求一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。然而，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)也愈發(fā)激烈。美國(guó)市場(chǎng)的關(guān)稅政策調(diào)整，將直接影響到英科醫(yī)療的出口業(yè)務(wù)和盈利能力。

近年來(lái)，英科醫(yī)療的海外營(yíng)收占比一直較高，是公司收入的主要來(lái)源之一。據(jù)公司2023年年報(bào)顯示，境外收入占比已達(dá)到86.74%，這表明公司對(duì)海外市場(chǎng)的依賴(lài)程度非常高。其中，北美市場(chǎng)占據(jù)了海外業(yè)務(wù)的80%以上，這使得英科醫(yī)療在該地區(qū)的市場(chǎng)占有率較高，業(yè)務(wù)布局較為集中。

就在8月底，公司宣布其全資子公司英科醫(yī)療國(guó)際（香港）有限公司計(jì)劃參與一項(xiàng)投資基金，目標(biāo)募集規(guī)模不少于25億美元。公司表示，投資基金的前景與加征關(guān)稅無(wú)關(guān)，推進(jìn)將不受影響。這表明英科醫(yī)療在積極尋求多元化發(fā)展，以降低對(duì)單一產(chǎn)品和市場(chǎng)的依賴(lài)，增強(qiáng)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。

然而，隨著全球醫(yī)療耗材市場(chǎng)的不斷增長(zhǎng)，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的變化和關(guān)稅政策的調(diào)整，對(duì)公司的海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生了顯著影響。特別是美國(guó)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)用手套等醫(yī)療耗材的關(guān)稅提高，對(duì)公司的出口業(yè)務(wù)構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。

英科醫(yī)療雖然在全球醫(yī)療耗材市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位，但在這種市場(chǎng)環(huán)境下，其業(yè)績(jī)也難以避免地受到影響。

對(duì)于此次事件，英科醫(yī)療方回應(yīng)表示，短期內(nèi)，投資者的情緒受到了美國(guó)政策的影響。然而，從總體上看，如果美國(guó)加征關(guān)稅，公司仍然可以通過(guò)馬來(lái)西亞向美國(guó)供貨，從而占據(jù)非美國(guó)市場(chǎng)。

當(dāng)前來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性對(duì)出口型企業(yè)英科醫(yī)療來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是巨大的挑戰(zhàn)。

“手套茅”業(yè)績(jī)沉浮錄：后疫情時(shí)代挑戰(zhàn)不斷

公開(kāi)資料顯示，英科醫(yī)療是一家總部位于山東淄博的醫(yī)療耗材供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療耗材、康養(yǎng)器械、理療護(hù)理三大板塊，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)、家庭日用及其他相關(guān)行業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類(lèi)型的護(hù)理產(chǎn)品，其中一次性手套是其核心業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，英科醫(yī)療已成為全球領(lǐng)先的醫(yī)療耗材供應(yīng)商之一。

英科醫(yī)療在生產(chǎn)技術(shù)上具有顯著優(yōu)勢(shì)，手套產(chǎn)品的生產(chǎn)良品率持續(xù)維持在99%以上。此外，公司已建立了一個(gè)集原材料、能源、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)及物流于一體并連接全球銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的高效供應(yīng)鏈。

在研發(fā)方面，英科醫(yī)療也取得了顯著成果，單是2023年就研發(fā)了24個(gè)新品項(xiàng)目，主要針對(duì)丁腈、PVC產(chǎn)品，包括潔凈室手套、滅菌檢查手套、手術(shù)類(lèi)手套和食品級(jí)手套等，在家居清潔、食品加工和潔凈室行業(yè)取得了較大突破。

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，近年來(lái)，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)經(jīng)歷了較大的波動(dòng)。2019年，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.83億元。此后，受到新冠流行等因素的影響，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)?020年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，營(yíng)收達(dá)到138.37億元，同比增長(zhǎng)564.29%；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.4億元，同比增長(zhǎng)17.37%，到達(dá)高峰。這一時(shí)期，英科醫(yī)療的股價(jià)也隨之飆升，成為二級(jí)市場(chǎng)的一只大牛股。

然而，隨著新冠疫情的逐漸緩解，一次性手套市場(chǎng)的需求開(kāi)始回落，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了大幅下滑。

2022年，全球疫情的逐步控制和市場(chǎng)供需關(guān)系的變化，使得個(gè)人防護(hù)用品的需求從高峰逐漸回落。這一年，英科醫(yī)療的總營(yíng)收為66.14億元人民幣，同比下降了59.27%。同時(shí)，公司的歸母凈利潤(rùn)僅為6.29億元人民幣，同比下降了91.53%。這一降幅之大，凸顯了公司在面對(duì)市場(chǎng)需求急劇變化時(shí)的盈利能力挑戰(zhàn)。

進(jìn)入2023年，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“增收不增利”的特點(diǎn)。全年總營(yíng)收為69.19億元人民幣，同比增長(zhǎng)了4.61%，顯示出公司在市場(chǎng)調(diào)整期仍努力維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。然而，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了39.12%，僅為3.83億元人民幣。這表明公司在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，成本控制和盈利能力的提升并未達(dá)到預(yù)期。

值得注意的是，英科醫(yī)療在2023年第一季度出現(xiàn)了虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.53億元。這主要是由于公司持有大量美元現(xiàn)金，受人民幣升值影響產(chǎn)生了較大的匯兌損失；同時(shí)，手套銷(xiāo)售均價(jià)已低于疫情前穩(wěn)態(tài)平均售價(jià)，進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。盡管后續(xù)季度公司通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化成本等措施逐步改善了業(yè)績(jī)，但整體盈利能力仍受到較大影響。

今年上半年英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)開(kāi)始顯現(xiàn)回暖跡象。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.12億元人民幣，同比增長(zhǎng)36.94%，歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到5.87億元人民幣，同比增長(zhǎng)100.24%，盈利能力顯著提升。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，英科醫(yī)療的個(gè)人防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品依然占據(jù)主導(dǎo)地位，但康復(fù)護(hù)理類(lèi)和其他產(chǎn)品的營(yíng)收占比也在逐步提升，在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，英科醫(yī)療也在積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

在后疫情時(shí)代，英科醫(yī)療正積極調(diào)整戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的變化和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性。公司持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)加大研發(fā)投入，以創(chuàng)新產(chǎn)品滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。此外，英科醫(yī)療也在積極尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，如康復(fù)護(hù)理類(lèi)產(chǎn)品的推廣，以及在新興市場(chǎng)的布局，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)前來(lái)看，短期內(nèi)英科醫(yī)療面臨國(guó)際貿(mào)易摩擦和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升等因素也持續(xù)存在，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，英科醫(yī)療高效的供應(yīng)鏈管理以及對(duì)市場(chǎng)變化的快速響應(yīng)，有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展。