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在美國(guó)關(guān)稅2.0、地緣政治博弈加劇與全球經(jīng)濟(jì)格局重構(gòu)的多重背景下，全球資本市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的資產(chǎn)價(jià)格重估。

近日，華僑銀行中國(guó)于上海舉辦“聯(lián)動(dòng)?xùn)|盟，解鎖新機(jī)遇”行業(yè)觀(guān)點(diǎn)媒體溝通會(huì)，副行長(zhǎng)兼環(huán)球金融市場(chǎng)部總經(jīng)理劉洋深度剖析美元指數(shù)年內(nèi)8%跌幅背后的邏輯，并就美債收益率異動(dòng)、黃金配置價(jià)值、比特幣資本流動(dòng)效應(yīng)等市場(chǎng)焦點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)系統(tǒng)性解讀。

劉洋認(rèn)為，當(dāng)前美元弱勢(shì)并非單純由降息周期主導(dǎo)，而是貿(mào)易政策、地緣政治與全球資本流動(dòng)共同作用的結(jié)果。與此同時(shí)，特朗普政府發(fā)起的“關(guān)稅戰(zhàn)”正通過(guò)貿(mào)易渠道與金融市場(chǎng)預(yù)期，重塑全球資產(chǎn)定價(jià)邏輯。

美元指數(shù)年內(nèi)跌8%：降息周期與貿(mào)易政策的雙重博弈

“今年上半年全球金融市場(chǎng)的主要趨勢(shì)之一便是美元匯率的下行?！眲⒀笫紫戎赋觯涝笖?shù)年內(nèi)累計(jì)下跌8%，這一表現(xiàn)與2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)期間美元上漲5%形成鮮明對(duì)比。

他解釋?zhuān)舜蚊涝鮿?shì)的深層原因在于全球資本流動(dòng)以及資產(chǎn)再配置?！氨热绱溯啔W元區(qū)降息幅度更大（累計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)），而美聯(lián)儲(chǔ)僅降息100個(gè)基點(diǎn)，但美元并未因利差優(yōu)勢(shì)而走強(qiáng)，這反映出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的修正以及財(cái)政狀況的擔(dān)憂(yōu)?！?

他進(jìn)一步以港幣市場(chǎng)為例，說(shuō)明資本流動(dòng)以及資產(chǎn)再配置對(duì)匯率及港股市場(chǎng)的影響。由于資本持續(xù)流入香港市場(chǎng)，今年5月，美元兌港幣觸及強(qiáng)方兌換保證水平7.75，香港金管局多次入市干預(yù)，導(dǎo)致銀行體系結(jié)余大幅增加，而充裕的流動(dòng)性又推升了港股市場(chǎng)的估值?！斑@一現(xiàn)象表明，面對(duì)諸多不確定因素，全球資金仍在尋找避險(xiǎn)港灣，香港市場(chǎng)正是亞洲貨幣整體走強(qiáng)的縮影?！?

劉洋特別提到亞洲貨幣對(duì)美元的集體反彈。以印尼盾為例，4月后其對(duì)美元升值超4%，一改2018年貿(mào)易戰(zhàn)期間大幅貶值的態(tài)勢(shì)。他分析，這一變化源于兩方面因素：一是亞洲經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部需求韌性增強(qiáng)，東盟國(guó)家本土消費(fèi)市場(chǎng)成為支撐貨幣的關(guān)鍵；二是中國(guó)與東盟產(chǎn)業(yè)鏈整合深化，區(qū)域貿(mào)易結(jié)算更多使用本幣，降低了對(duì)美元的依賴(lài)?！叭A僑銀行一體化推進(jìn)大中華和東盟戰(zhàn)略，正是看準(zhǔn)了這一趨勢(shì)下的跨境金融需求?！?

全球大類(lèi)資產(chǎn)配置：避險(xiǎn)與收益的再平衡

會(huì)議上，劉洋近一步剖析黃金、美債與新興市場(chǎng)機(jī)遇?！包S金的上漲既反映了對(duì)財(cái)政貨幣化（MMT）的擔(dān)憂(yōu)，也體現(xiàn)其作為貨幣替代品的屬性。”他指出，長(zhǎng)期看，全球債務(wù)擴(kuò)張與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)支撐金價(jià)。短期的關(guān)稅利好驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，可能導(dǎo)致黃金價(jià)格的回調(diào)，每次回調(diào)便是更好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

對(duì)于10年期美債收益率反彈突破4.5%的現(xiàn)象，劉洋分析，這源于通脹預(yù)期上調(diào)與供需矛盾的雙重驅(qū)動(dòng)。他同時(shí)提到，日本央行結(jié)束收益率曲線(xiàn)控制（YCC）政策后，日債收益率上升削弱了美債的比較優(yōu)勢(shì)，部分資金回流日本市場(chǎng)。

歐元與歐洲股市方面，劉洋觀(guān)察到，歐元年內(nèi)上漲6%，歐洲斯托克50指數(shù)漲幅超10%，這一表現(xiàn)與德國(guó)通過(guò)重大財(cái)政變革以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期相關(guān)。他建議，投資者可關(guān)注歐元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的對(duì)沖價(jià)值。

針對(duì)人民幣走勢(shì)，劉洋指出，在弱勢(shì)的美元環(huán)境下，人民幣對(duì)美元保持相對(duì)穩(wěn)定，而CFETS人民幣指數(shù)年內(nèi)下跌5%?！靶枰P(guān)注出口企業(yè)結(jié)匯需求，為美元兌人民幣匯率向下突破7.2關(guān)鍵點(diǎn)位提供動(dòng)能?！眲⒀蟊硎?，華僑銀行通過(guò)為客戶(hù)提供量身定制的在岸與離岸人民幣匯率產(chǎn)品，幫助客戶(hù)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普關(guān)稅戰(zhàn)：從CIT裁決到全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)

活動(dòng)上，劉洋詳細(xì)解讀了美國(guó)聯(lián)邦國(guó)際貿(mào)易法庭（CIT）對(duì)特朗普關(guān)稅政策的裁決。他指出，CIT以總統(tǒng)越權(quán)為理由，叫停了以貿(mào)易逆差為依據(jù)對(duì)貿(mào)易伙伴征收的對(duì)等關(guān)稅，但貿(mào)易法下232 與301條款宣布的關(guān)稅仍有效?！斑@一裁決對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生短期沖擊，黃金下跌、美元反彈，但長(zhǎng)期影響有限。”他分析，特朗普政府可能通過(guò)上訴或新法案延續(xù)關(guān)稅政策，不確定性仍是主導(dǎo)因素。

談及關(guān)稅對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，劉洋認(rèn)為，東南亞市場(chǎng)可能成為破局的選擇之一?！安糠制髽I(yè)正將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東盟，從以往簡(jiǎn)單的產(chǎn)品出口，到產(chǎn)業(yè)出海，在當(dāng)?shù)貥?gòu)建供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈，”他以華僑銀行在東盟的業(yè)務(wù)布局為例，強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)需緊跟產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈重構(gòu)趨勢(shì)。

劉洋強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅戰(zhàn)通過(guò)貿(mào)易渠道與市場(chǎng)預(yù)期，放大了全球資產(chǎn)波動(dòng)性。他建議，在配置資產(chǎn)時(shí)，投資者保持動(dòng)態(tài)配置策略增加黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)比重，同時(shí)關(guān)注亞洲內(nèi)部需求驅(qū)動(dòng)的貨幣與股市。在企業(yè)出海東盟過(guò)程中遇到的跨境支付與匯率風(fēng)險(xiǎn)等痛點(diǎn)，可以通過(guò)銀行提供的人民幣或東盟貨幣跨境支付方案以及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品解決。

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