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作為A股唯一經(jīng)營海洋館的上市公司，大連圣亞（600593.SH）已上市23年，其發(fā)展歷程充滿戲劇性。從國資主導到多方資本角力，再到如今停牌籌劃控制權(quán)變更，這家老牌文旅企業(yè)的命運或?qū)⒂瓉硇碌霓D(zhuǎn)折。

控制權(quán)拉鋸戰(zhàn)持續(xù)七年

大連圣亞自2002年上市以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)歷經(jīng)多次變遷。

2009年，大連星海灣金融商務區(qū)投資管理股份有限公司（星海灣投資）成為公司第一大股東，持股比例為24.03%。實控人變更為大連市國資委。

直至2018年，大連圣亞平靜的股權(quán)格局被打破。私募基金磐京基金及其一致行動人悄然入場，開始在二級市場不斷增持股份。與此同時，自然人股東楊子平也悄然躋身前十大股東之列，并順利當選董事。

起初，這似乎只是資本市場的尋常變動，但很快，這場看似溫和的股權(quán)變動演變成了一場激烈的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。

2019年，矛盾逐漸浮出水面。楊子平聯(lián)合磐京基金向公司管理層發(fā)難，提出罷免原董事長和副董事長的提案。

2020年，爭奪進入白熱化階段——4月，楊子平憑借董事身份推動管理層更迭；7月，大連圣亞公告承認控制權(quán)變更，楊子平派系掌控董事會；9月，股東大會爆發(fā)激烈沖突，原管理層集體辭職，場面一度失控。

這場爭奪的核心，在于第一大股東星海灣投資的尷尬處境：盡管持股24.03%，但其股份早已被質(zhì)押和凍結(jié)，雖名義上仍是控股股東，卻難以真正掌控公司。

此后數(shù)年，雙方陷入漫長的拉鋸戰(zhàn)。盡管楊子平派系控制了董事會，但星海灣投資仍是大股東，并多次公開否認其控股股東身份，甚至拒絕為公司財報背書，導致監(jiān)管層介入調(diào)查。2021年，星海灣投資嘗試提名董事候選人，但遭董事會全票否決；楊子平派系雖實際掌控公司經(jīng)營，卻始終未能徹底鞏固控制權(quán)。截至2024年，大連圣亞的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成三足鼎立之勢——星海灣投資、磐京系、楊子平系各自盤踞一方，公司治理陷入僵局。

7月21日，一則突如其來的停牌公告，或可讓這場持續(xù)七年的控制權(quán)之爭迎來轉(zhuǎn)機。公告顯示，大連圣亞宣布籌劃定增，可能導致控制權(quán)變更。

國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林分析指出，定增最可能引來地方國資+產(chǎn)業(yè)資本的組合。這樣既能獲得政府資源，又能帶來運營系統(tǒng)，是目前能把三足鼎立變成“一股領先、兩股跟隨”的方案。

這場漫長的資本博弈，或許要迎來終章。二級市場用一個月近20%的股價漲幅，表達了對控制權(quán)變更的期待。

治理內(nèi)耗下陷經(jīng)營困境

股東之間拉鋸，管理層不穩(wěn)，或為大連圣亞的業(yè)績波動埋下了“禍根”。

公開資料顯示，大連圣亞成立于2002年，主營業(yè)務涵蓋景區(qū)經(jīng)營、商業(yè)運營、動物保育及酒店服務，是國內(nèi)知名的文旅綜合運營商。

其中，景區(qū)經(jīng)營是公司最核心業(yè)務，貢獻了約八成營收。該業(yè)務又可分為大連景區(qū)和哈爾濱景區(qū)。前者包括圣亞海洋世界、圣亞極地世界、圣亞珊瑚世界、銀河星海、厲害塔；后者包括哈爾濱極地公園海洋館、哈爾濱極地公園極地館、哈爾濱極地公園恐龍館、哈爾濱極地公園北極熊體驗館、哈爾濱極地公園淘學企鵝館。

業(yè)績方面，在疫情期間，大連圣亞連續(xù)虧損。2020年-2022年，三年累計虧超3億。

近年來，隨著東北旅游市場的持續(xù)升溫，特別是哈爾濱成為現(xiàn)象級旅游目的地后，區(qū)域旅游經(jīng)濟呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。在此背景下，大連圣亞成功走出疫情期間的虧損陰霾，2023年業(yè)績實現(xiàn)顯著提升，營業(yè)收入同比增長達197.75%，凈利潤扭虧為盈。

然而好景不長，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.05億元，同比增長7.93%，但歸母凈利潤虧損7018萬元。根據(jù)年報，異地項目停工、成本費用化以及聯(lián)營公司虧損是導致大連圣亞由盈轉(zhuǎn)虧的三大核心因素。

上述分析人士認為，2024年再虧，核心原因是治理內(nèi)耗。園區(qū)擴建、冰雪大世界聯(lián)動、線上營銷都需要管理層決策，而董事會還在互投反對票，結(jié)果是戰(zhàn)略執(zhí)行碎片化。此外，東北氣候窗口期短、高杠桿的極地館折舊重，也都是業(yè)績波動的放大器。

進入2025年，公司業(yè)績依然沒有好轉(zhuǎn)。半年報預告顯示，上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤虧損1271.90萬至1907.84萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤同比減少97.54%至98.36%。公司解釋稱，業(yè)績下滑主要受景區(qū)客流下降、投資損失確認及訴訟遲延利息計提等因素影響。

此外，根據(jù)公告，截至2025年6月的12個月內(nèi)，公司新增了多起訴訟案件，累計涉案金額超過1900萬元，涵蓋股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛及多起合同糾紛，進一步加劇經(jīng)營不確定性。

科方得智庫研究負責人張新原分析認為，傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式仍具獨特價值，但需轉(zhuǎn)型升級。海洋主題公園的實體體驗難以完全被數(shù)字化替代，但應加強輕資產(chǎn)輸出能力，提升數(shù)字化運營水平，平衡重資產(chǎn)與輕資產(chǎn)比例，形成復合競爭優(yōu)勢。

大連圣亞從國資主導到資本混戰(zhàn)，從疫情低谷到短暫復蘇，如今又站在控制權(quán)變更的十字路口。此次定增能否打破僵局，重塑這家“海洋館第一股”的未來？市場正拭目以待。