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【文/羽扇觀金工作室】

近期，中國(guó)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出一派繁榮景象，人民幣匯率與A股市場(chǎng)雙雙強(qiáng)勁上揚(yáng)，吸引了全球目光。自8月以來，離岸人民幣兌美元已累計(jì)升值近1000個(gè)基點(diǎn)，若追溯至4月初，升值幅度更達(dá)到了驚人的3000個(gè)基點(diǎn)，目前依然保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。與此同時(shí)，在岸與離岸人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)接連突破7.15、7.14和7.13等關(guān)鍵點(diǎn)位，離岸人民幣匯率一度升破7.12大關(guān)，顯示出顯著的升值勢(shì)頭。

此輪人民幣強(qiáng)勢(shì)升值并非偶然，其背后是多重內(nèi)外因素的疊加共振。外部來看，美元持續(xù)走弱是關(guān)鍵推手。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最快可能在9月議息會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并可能在今年第四季度和2025年下半年進(jìn)一步降息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，美元指數(shù)將大概率走弱，為人民幣升值提供了外部空間。當(dāng)前美元指數(shù)報(bào)97.72，降息預(yù)期下可能進(jìn)一步下跌。此外，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選對(duì)明年貨幣政策和美元走勢(shì)的影響也值得關(guān)注，若被市場(chǎng)認(rèn)為缺乏獨(dú)立性，可能導(dǎo)致美元拋售。正是在這種看空美元、看多人民幣的需求日益上升的背景下，中國(guó)央行大幅上調(diào)人民幣中間價(jià)，幅度為近一年來之最，釋放了明確的升值信號(hào)。

從國(guó)內(nèi)基本面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性與活力是支撐人民幣走強(qiáng)的重要基石。今年1—7月，中國(guó)出口累計(jì)增速高達(dá)6.1%，貿(mào)易結(jié)匯規(guī)模回升至近年高位，7月凈結(jié)匯率已轉(zhuǎn)正。同時(shí)，境內(nèi)不含儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)際投資凈頭寸轉(zhuǎn)正，外匯存款持續(xù)累積，顯示跨境資金流動(dòng)狀況持續(xù)改善。央行中間價(jià)單周調(diào)升291個(gè)點(diǎn)，與即期匯率價(jià)差擴(kuò)大，以及離岸央票發(fā)行和CNH Hibor抬升收緊流動(dòng)性，都進(jìn)一步為人民幣升值提供了動(dòng)力。

值得注意的是，近期A股市場(chǎng)的持續(xù)活躍與外資的“掃碼入場(chǎng)”對(duì)人民幣匯率形成了強(qiáng)大的助推作用。截至2025年9月1日，A股市場(chǎng)兩融余額已突破10年前高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到約22969.91億元。8月以來，兩融余額連續(xù)突破2萬億元、2.1萬億元、2.2萬億元等整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)活躍度可見一斑。國(guó)際對(duì)沖基金持續(xù)流入中國(guó)股市，長(zhǎng)線投資者也在增倉(cāng)，這股外資買入潮不僅推動(dòng)了A股回暖，也間接支持了人民幣匯率從8月初的約7.2升值至7.13。高盛分析指出，盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和盈利預(yù)期面臨挑戰(zhàn)，但鑒于中國(guó)股市估值處于中等水平、盈利增長(zhǎng)潛力以及散戶風(fēng)險(xiǎn)偏好適中等因素，A股的上升趨勢(shì)依然有支撐。

展望未來，人民幣能否突破7.0這一關(guān)鍵心理關(guān)口成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

中金公司認(rèn)為，短期內(nèi)或?qū)?shí)現(xiàn)“三價(jià)合一”，即中間價(jià)持續(xù)走強(qiáng)引導(dǎo)預(yù)期，推動(dòng)即期匯率快速靠攏中間價(jià)，并在年底前溫和升值。若美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)一步壓制美元反彈，疊加人民幣實(shí)際有效匯率估值偏低以及跨境資金改善，人民幣仍有上行空間。

東吳證券則分析稱，在岸、離岸匯價(jià)與中間價(jià)可能再度并軌，市場(chǎng)需關(guān)注“套息交易”逆轉(zhuǎn)、“恐慌結(jié)匯”是否重現(xiàn)以及中間價(jià)“底線思維”等因素，預(yù)計(jì)人民幣短期大概率將加快升向7.1，能否升破7.0關(guān)口主要取決于中間價(jià)的進(jìn)一步指引。

高盛也直接表示，未來人民幣兌美元匯率有望升破7。然而，專家們也提醒，中國(guó)出口雖強(qiáng)勁、高科技發(fā)展迅猛，但房地產(chǎn)市場(chǎng)和私人需求依然疲軟，這可能會(huì)限制人民幣及中國(guó)股市的持續(xù)走強(qiáng)幅度。

總而言之，在美元走弱、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的外部環(huán)境，以及中國(guó)強(qiáng)勁的出口表現(xiàn)、積極的跨境資金流動(dòng)和活躍的A股市場(chǎng)等內(nèi)部因素共同作用下，人民幣匯率展現(xiàn)出顯著的升值勢(shì)頭，并獲得了機(jī)構(gòu)的看好。盡管未來挑戰(zhàn)猶存，但多方合力正推動(dòng)人民幣向更高位邁進(jìn)，其市場(chǎng)走勢(shì)值得持續(xù)密切關(guān)注。

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