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【文/羽扇觀金工作室】

2025年二季度，中國建設(shè)銀行（601939.SH，00939.HK）業(yè)績表現(xiàn)亮眼，交出一份超預(yù)期答卷。最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該行二季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長10.36%，增速較一季度大幅躍升15.76個百分點；歸母凈利潤同比增長1.57%，增速環(huán)比提高5.56個百分點，業(yè)績增長明顯提速，展現(xiàn)出強勁復(fù)蘇態(tài)勢。

國海證券最新研報指出，建設(shè)銀行業(yè)績回暖趨勢明確，非利息收入成為拉動營收增長的核心驅(qū)動力。二季度，建行在利息凈收入降幅收窄的同時，非息凈收入表現(xiàn)突出，手續(xù)費及傭金凈收入等業(yè)務(wù)增長顯著，推動整體營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化。基于此，國海證券維持對建設(shè)銀行的“買入”評級，看好其后續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?

利息凈收入降幅收窄，非息收入成增長引擎

從收入結(jié)構(gòu)來看，建設(shè)銀行二季度利息凈收入同比下降1.05%，但降幅較一季度收窄4.16個百分點，顯示凈息差壓力邊際緩解。與此同時，非息凈收入表現(xiàn)亮眼，成為拉動營收增長的關(guān)鍵力量。數(shù)據(jù)顯示，二季度手續(xù)費及傭金凈收入同比增長18.53%，增速較一季度大幅提升23.16個百分點，其中資產(chǎn)管理、顧問和咨詢費等業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長，反映財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。

國海證券分析認為，建設(shè)銀行非息收入的強勁表現(xiàn)得益于兩方面因素：一是資本市場回暖帶動代銷、托管等中間業(yè)務(wù)收入增長；二是該行持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大輕資本轉(zhuǎn)型力度，推動收入多元化。

截至2025年二季度末，建設(shè)銀行資產(chǎn)總額達42.3萬億元，較年初增長6.8%，負債總額39.1萬億元，較年初增長6.5%，資產(chǎn)負債規(guī)模保持穩(wěn)健擴張。值得關(guān)注的是，該行凈息差環(huán)比降幅收窄，資產(chǎn)端收益率下行壓力有所緩解，負債端成本管控成效顯現(xiàn)。

國海證券指出，建設(shè)銀行通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、加強定價管理以及壓降高成本存款，有效對沖了市場利率下行的影響，預(yù)計未來凈息差將逐步企穩(wěn)。

資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，風(fēng)險抵御能力增強

盡管財報未披露詳細資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)，但國海證券研報提及，建設(shè)銀行二季度不良貸款率預(yù)計保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率維持行業(yè)領(lǐng)先水平。該行持續(xù)強化風(fēng)險管控，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，同時通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升風(fēng)控效率，為業(yè)績增長提供堅實保障。

國海證券在研報中強調(diào)，建設(shè)銀行二季度業(yè)績增速顯著回升，非息收入高增與資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化形成共振，標志著其經(jīng)營拐點已現(xiàn)?？紤]到宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、政策支持力度加大以及銀行自身轉(zhuǎn)型成效逐步釋放，預(yù)計該行全年盈利增速有望進一步回升。

“建設(shè)銀行作為國有大行龍頭，估值性價比突出，分紅率穩(wěn)定在30%以上，具備防御性與成長性雙重屬性?！眹ＷC券表示，給予其目標價8.5元（對應(yīng)2025年0.7倍PB），維持“買入”評級。

截至發(fā)稿，建設(shè)銀行A股股價報9.3元，上漲1.27%；H股報7.63港元。機構(gòu)普遍認為，隨著業(yè)績回暖信號明確，銀行板塊估值修復(fù)行情有望延續(xù)，建設(shè)銀行作為低估值、高股息標的，配置價值凸顯。

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