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第二，今年人民幣對美元“易升難貶”的格局可能受到了市場投機心理的較大影響，缺乏足夠的實體經濟層面支撐。

2017年以來，受特朗普施政方針貫徹不力、非美經濟體經濟復蘇等國內外諸多因素影響，美元指數持續(xù)下跌，市場輿論普遍對美元的后市表現比較悲觀。

與此同時，2017年以來，中國貨幣當局對于維持人民幣基本穩(wěn)定的態(tài)度又比較堅決。在目前的人民幣定價機制下，結合國際市場背景，大量投資者，特別是機構投資者認為人民幣對美元后市仍有升值空間的不在少數。

但從直接反映實體經濟情況的結售匯數據看，沒有充足的證據顯示機構投資者看空美元的情緒能夠得到實體經濟層面的持續(xù)支持。

截至2018年1月，我國銀行結售匯總體仍是逆差格局，雖然逆差的規(guī)模不大，但畢竟是逆差。在考慮到人民幣跨境結算影響的情況下，我國貨物貿易項下的結售匯順差也持續(xù)小于貨物貿易順差規(guī)模。

上述情形至少說明，實體企業(yè)層面對于人民幣的升值前景仍然存在一定疑慮，雖然未必有大幅貶值的預期，但對于人民幣能否持續(xù)走強至少是心里沒底的。

雖然客盤的結售匯是逆差，但由于逆差規(guī)模不大，且機構投資者看空美元的情緒較濃，導致投機動機抵消了客盤逆差對人民幣施加的貶值壓力，這可能是2月以來，雖然美元指數有所反彈，但人民幣對美元雙邊匯率的貶值幅度不大的主要原因。

但從長期看，客盤的需求最終將主導人民幣匯率的大勢，除非美元指數再次大幅度下跌，否則在結售匯總體仍然維持逆差的情況下，人民幣對美元雙邊匯率大幅走強的難度很高。

總之，人民幣近期較為強勢是事實，但這種強勢很大一部分要拜美元的持續(xù)疲弱嚴重惡化了市場對其的信心所致，我國貨幣當局對于人民幣繼續(xù)走強沒有表現出明顯的支持態(tài)度，我國的結售匯市場對于強勢人民幣也很難提供有力的支撐，所以在目前的市場環(huán)境下，不宜對人民幣的強勢前景寄予過高期望，除非美元從90附近再次展開新一輪暴跌。

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