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除了資本投資對經(jīng)濟增長的貢獻遠比TFP重要外，資本投資與GDP增長之間的相關性也遠高于TFP。對20大經(jīng)濟體而言，資本投資可拉動GDP年均增長3.2%，其相關性為0.78 ，在7大經(jīng)濟體則相關性0.86；相比之下，TFP僅拉動GDP年均增長0.4%，與經(jīng)濟增長相關性只有0.18。

因此，增加資本投資要比提高TFP對經(jīng)濟發(fā)展更有效，也更容易轉化為經(jīng)濟增長。TFP對經(jīng)濟增長的貢獻較小，與GDP增長的相關性較低，讓其成為拉動經(jīng)濟發(fā)展的驅(qū)動力，幾乎不可能實現(xiàn)經(jīng)濟快速增長。相反，資本投資與經(jīng)濟增長相關性非常高，因而增加資本投資可實現(xiàn)經(jīng)濟增長。

新的經(jīng)濟增長測算方法被國際機構所采納

現(xiàn)代國際官方采用的經(jīng)濟增長測算方法，推翻了上世紀50年代的錯誤結論——TFP是拉動經(jīng)濟增長的主要因素。索洛（Solow）因創(chuàng)造舊的經(jīng)濟增長核算法而聞名，但該公式是錯誤的。原因顯而易見，因而國際經(jīng)濟機構以現(xiàn)代經(jīng)濟核算方法取代之。

舊的經(jīng)濟核算中，TFP測算的是剩余殘差，即不能被資本投資和勞動力投入解釋的經(jīng)濟增長部分。因此，用美國經(jīng)濟學家阿布拉莫維茨（Abramovitz）的話講，就是“TFP衡量的是我們的無知”。因此，當資本投資和勞動力投入低估時，TFP就被放大；相反，兩者測算得更準確而更高時，TFP就會降低。

這些決定性的突破，讓哈佛大學教授戴爾?喬根森（Dale W. Jorgenson ）得以對經(jīng)濟增長貢獻作出更準確的分析，并創(chuàng)建了資本和勞動力質(zhì)量指數(shù)等其它統(tǒng)計方法。他還在一篇文章單獨闡明了經(jīng)濟增長核算方法變更的原因。但正如喬根森總結道：“增長核算方法現(xiàn)已被經(jīng)合組織確認為國際標準?！保ㄔ撐恼乱呀?jīng)有中文版翻譯，鏈接在此。）

一個類比可能更容易闡明新的經(jīng)濟核算方法帶來的深遠影響，它就像更先進的宇宙觀察儀器，解決了哥白尼和非哥白尼天文體系之間的爭議。當伽利略將新發(fā)明的望遠鏡對準木星，觀察到月亮圍繞其旋轉的時候，“地球中心論”體系自然就崩潰了。同樣，新改進的經(jīng)濟核算方法，也解決了經(jīng)濟增長成因問題的爭議。

新的經(jīng)濟增長核算方法影響意義

新的經(jīng)濟增長核算方法影響意義顯而易見。到目前為止，資本投資是拉動經(jīng)濟增長最重要的因素，就對經(jīng)濟增長的貢獻僅次于勞動分工，因為國際勞動分工的發(fā)展受到貿(mào)易保護主義的抑制。資本投資需要等量的儲蓄作為融資，因此，維持經(jīng)濟總體儲蓄水平是確保資本投資的必要前提條件。資本投資、勞動力和TFP對經(jīng)濟增長的貢獻極不相等，資本投資在大經(jīng)濟體中對經(jīng)濟增長的貢獻率是TFP的近7倍。因而TFP即使增加了，也不能刺激經(jīng)濟大幅增長。

相反，增加資本投資可以顯著提高經(jīng)濟發(fā)展。但新增加的資本投資不是現(xiàn)有技術水平上的簡單擴張，而是在更高技術水平上的投資。我將以全球創(chuàng)新行業(yè)前沿——美國信息通信技術（ICT）及其對美國經(jīng)濟效率影響的例子，說明創(chuàng)新與資本投資之間存在密切的關系。

美國ICT行業(yè)的例子

ICT 行業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的關鍵，已經(jīng)無數(shù)研究探討了美國 ICT 發(fā)展對其經(jīng)濟影響。研究顯示，ICT創(chuàng)新與資本投資是促進經(jīng)濟發(fā)展的兩個不可分割組成部分。

研究結果從基礎經(jīng)濟學的角度來看，說明了互聯(lián)網(wǎng)與ICT技術本身不能提高生產(chǎn)率和經(jīng)濟增長。羅伯特?索洛（Robert Solow ）在1987年——即個人計算機在經(jīng)濟中大規(guī)模使用的第6年，美國生產(chǎn)率并沒有提高，他曾有一句名言：“你看，計算機無處不在，只是生產(chǎn)率統(tǒng)計中找不到它?！?

這種狀況并沒有改變。正如圖3所示，1980年，即現(xiàn)代計算機出現(xiàn)的前一年，以能消除短期經(jīng)濟周期波動影響的5年移動平均線計算，美國生產(chǎn)率年增長率為1.2%。但2014年，美國生產(chǎn)率年增長率仍僅為1.2%。也即是說，34年的互聯(lián)網(wǎng)與ICT技術發(fā)展并未提高美國生產(chǎn)率。這表明，互聯(lián)網(wǎng)與ICT 技術本身并不能提高生產(chǎn)率。

但也可以看出，從34年前的互聯(lián)網(wǎng)與ICT技術創(chuàng)新，到2003年期間，美國生產(chǎn)率大幅提高，使其年人均勞動生產(chǎn)率的增長率達到半個世紀來的最高水平——3.6%。這是因為用于ICT的固定投資大幅上升。美國投資占GDP比重從1991年的19.8%升至2000年的23.1%，“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”崩潰后則略有下降，然后在2005年達到22.9%，其中絕大部分投資是用于ICT。美國投資水平下降后，勞動生產(chǎn)率增速隨之大幅放緩。

從圖表可以看出，美國勞動生產(chǎn)率與資本投資的關系一目了然：三年后，資本投資增長與勞動率增長之間的相關性為0.86，四年后則高達0.89 。但當資本投資下降，勞動生產(chǎn)率亦隨之下降。這清楚地說明，并不是互聯(lián)網(wǎng)理念和信息技術提高了生產(chǎn)率。

因此，從美國大多數(shù)先進創(chuàng)新技術行業(yè)的經(jīng)驗來看，這與我上文的分析完全一致：互聯(lián)網(wǎng)理念和技術本身不會提高經(jīng)濟效率，而是包含ICT生產(chǎn)技術的資本投資。

因此，一個國家向創(chuàng)新型經(jīng)濟發(fā)展，不是讓TFP取代資本投資成為拉動經(jīng)濟增長的主要主素，而是基于技術創(chuàng)新的資本投資。不是在現(xiàn)有技術水平上增加資本投資，而是在更高技術水平上增加資本投資。因而，創(chuàng)新有了新的解釋意義，這也是新的經(jīng)濟增長測算方法獲勝的原因。

“投資造成產(chǎn)能過?！狈噶嘶惧e誤

當然，中國和其它任何國家一樣，經(jīng)濟發(fā)展并沒有違背經(jīng)濟規(guī)律。鑒于資本投資在推動經(jīng)濟增長和創(chuàng)新方面所發(fā)揮的決定性作用，中國人均投資落后于大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的后果也是不言而喻的。

最新的國際可比數(shù)據(jù)顯示，2013年中國人均固定投資額為3199美元，美國則為10017 美元，即美國人均固定投資額是中國的3倍。不管中國單個工人多么努力工作，他們的生產(chǎn)率不可能等同于美國單個工人的生產(chǎn)率，因為后者的人均年投資額是前者的3倍。再舉一個2012年的最新數(shù)據(jù)顯示，美國人均鐵路里程為15公里，中國則僅為1公里。顯然，美國人均鐵路物流網(wǎng)絡密度是中國的15倍——這確保美國物流體系生產(chǎn)率和效率遠高于中國。

通過美國ICT 行業(yè)的分析，我們看到有時中國媒體上出現(xiàn)的“投資將造成中國產(chǎn)能過?！钡挠^點令人困惑，是犯了基本的經(jīng)濟學錯誤。固定資本投資并不意味著在現(xiàn)有技術與生產(chǎn)率水平上增量投資，而完全可以在創(chuàng)新和升級技術之后的更高生產(chǎn)率上增加投資。

錯誤和過時的經(jīng)濟觀念既不會帶來經(jīng)濟改革，也不會帶來經(jīng)濟穩(wěn)定。如果認為TFP是拉動經(jīng)濟增長的主要因素，就意味著依賴撬動能力很弱的TFP杠桿，而這會導致經(jīng)濟增長不穩(wěn)定。

同樣的，低估資本投資則意味著，創(chuàng)新不會被體現(xiàn)在經(jīng)濟增長的定量分析中。與時俱進的經(jīng)濟觀念如被采用，則經(jīng)濟的改革與穩(wěn)定有望同時實現(xiàn)——通過增加更高創(chuàng)新和技術水平上的資本投資。

如果要實現(xiàn)經(jīng)濟改革與穩(wěn)定的有機統(tǒng)一，中國需要與時俱進的經(jīng)濟增長核算方法。

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