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【文/ 觀察者網(wǎng)專(zhuān)欄作者米歇爾?阿格里塔、白果（Michel Aglietta and Guo Bai） 翻譯：張成 校訂：楊晗軼】

2008年全球性系統(tǒng)金融危機(jī)以后，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程異常緩慢。

時(shí)至今日，危機(jī)的傷痕仍體現(xiàn)在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家許多企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，以及部分歐元區(qū)國(guó)家的銀行體系中。而特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)的這半年，給經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系帶來(lái)了新的不確定性，并造成地緣政治的激烈變動(dòng)。

在經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)利率的未來(lái)走勢(shì)可能引發(fā)全球金融市場(chǎng)的意外表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致債券和外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩。

在政治方面，特朗普的悖論在于，他一方面宣稱(chēng)“美國(guó)優(yōu)先”，一方面憎惡那些幫助美國(guó)維系戰(zhàn)后霸權(quán)的國(guó)際組織。

特朗普理解的全球政治，是國(guó)與國(guó)爭(zhēng)利的角斗場(chǎng)；而非各國(guó)通過(guò)協(xié)商，尋求最大公約數(shù)，共建開(kāi)放性多邊體系的舞臺(tái)。

在此背景下，我們或?qū)⒁?jiàn)證由美國(guó)霸權(quán)主導(dǎo)的世界秩序逐步解體。問(wèn)題是，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么呢？

特朗普的政策目標(biāo)矛盾重重

特朗普的政策意圖仍然存在較大不確定性，外界對(duì)其可行性也持懷疑態(tài)度。

特朗普反復(fù)吹噓的一大目標(biāo)，是要借助金融“去監(jiān)管化”、稅制改革和基建投資等手段，推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率沖上3%。

隨著美國(guó)人口老齡化和新增勞動(dòng)力的減少，要實(shí)現(xiàn)3%的GDP增速目標(biāo)要求美國(guó)全要素生產(chǎn)率提高2.3%。自從上世紀(jì)60年代后期以來(lái)，美國(guó)從未連續(xù)10年實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)速度。過(guò)去10年間，美國(guó)全要素生產(chǎn)率增速為0.7%。

負(fù)責(zé)對(duì)特朗普財(cái)政政策長(zhǎng)期評(píng)估的美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室認(rèn)為，在樂(lè)觀情況下美國(guó)全要素生產(chǎn)率增速將于2027年緩慢恢復(fù)至1.1%左右。3%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)機(jī)會(huì)實(shí)在渺茫。

特朗普還宣稱(chēng)，他要在實(shí)現(xiàn)3%增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，削減財(cái)政和貿(mào)易雙重赤字。

這些目標(biāo)之間，存在嚴(yán)重的矛盾。基建投資的增加，稅收的減少，和政策刺激下的私人部門(mén)收入增長(zhǎng)，都只會(huì)擴(kuò)大財(cái)政和貿(mào)易赤字。

即便我們假設(shè)在“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”的作用下，美國(guó)生產(chǎn)率提升速度真的達(dá)到高于世界其他地方的水平，也并不意味著美國(guó)能恢復(fù)貿(mào)易平衡。恰恰相反，外國(guó)投資者將購(gòu)買(mǎi)更多的美國(guó)資產(chǎn)，推動(dòng)美元升值。

美國(guó)的進(jìn)口規(guī)模將擴(kuò)大，極大傷害特朗普口頭承諾要保護(hù)的制造業(yè)。如果特朗普削減企業(yè)稅率，將誘使公司把海外利潤(rùn)輸送回國(guó)，大量外幣被兌換成美元，也會(huì)提高美元匯率，降低美國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

如果特朗普?qǐng)?zhí)意要實(shí)現(xiàn)這些不切實(shí)際的目標(biāo)，很可能給美國(guó)，乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普的這種固執(zhí)來(lái)源于他對(duì)所謂“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”的盲目信任，源于他和他的支持者們對(duì)拉弗曲線的誤解。

他們認(rèn)為，拉弗曲線意味著，只要降低稅率，就一定能刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到一個(gè)使得總稅收增加的水平?？?strong>拉弗曲線本身只顯示說(shuō)在稅率高于50%以上時(shí)，上述效應(yīng)才存在。顯然，美國(guó)現(xiàn)在的稅率并沒(méi)有高過(guò)50%。

另外，至少還有兩個(gè)其它的因素會(huì)影響減稅的效果。其一，私人債務(wù)的水平必須比較低。否則減稅所帶來(lái)的額外收益將會(huì)被用來(lái)償還欠債；其二，企業(yè)需要將減稅獲得的收益投入生產(chǎn)性努力中去。如果這些資金進(jìn)入金融操作，或用于分紅，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用是有限的。

更何況，特朗普的稅改方案，是希望將個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅分別降至33%和15%。根據(jù)美國(guó)稅收政策中心研究顯示，這樣結(jié)構(gòu)的減稅帶來(lái)的好處難以平攤到社會(huì)各個(gè)群體，因此，將會(huì)使目前已高度不公的收入分配狀況進(jìn)一步惡化。

前車(chē)之鑒，后事之師。為了更直觀的展現(xiàn)所謂的特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)帶來(lái)的后果，讓我們來(lái)看看特朗普推崇備至的里根時(shí)代，究竟發(fā)生了什么。

首先，我們要明白里根經(jīng)濟(jì)學(xué)本就不是一套行之有效的經(jīng)濟(jì)政策，而是一種政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的意識(shí)形態(tài)，那就是新自由主義。在這種意識(shí)形態(tài)下，市場(chǎng)機(jī)制和理性選擇的作用被無(wú)限放大了，而政府被認(rèn)為是問(wèn)題的創(chuàng)造者，而非解決者。

以這種理念為指導(dǎo)，里根大幅降低個(gè)稅，加大軍事開(kāi)支，縮小聯(lián)邦政府社會(huì)性支出，放松金融監(jiān)管。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將利率提高一倍，以抑制通脹。

然后發(fā)生了什么呢？

通脹的確得到了抑制，但利率上漲過(guò)快的代價(jià)是1981-82年經(jīng)濟(jì)的衰退和一度達(dá)到10％的失業(yè)率。聯(lián)邦政府赤字從1981年的739億美元，跳升至1987年的2380億美元；聯(lián)邦政府負(fù)債率從GDP的33.5%增長(zhǎng)到1986年的50.7%。同期的貿(mào)易逆差從242億美元擴(kuò)大到1698億美元。

里根時(shí)期，聯(lián)邦政府負(fù)債與GDP的比例大增。上圖為1980年以來(lái)美國(guó)政府債務(wù)與GDP比例各節(jié)點(diǎn)增長(zhǎng)情況，圖片來(lái)自Market  Watch

更為嚴(yán)重的是，在放松金融監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，大量?jī)?yōu)秀人才離開(kāi)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)入金融行業(yè)。進(jìn)而開(kāi)啟了美國(guó)生產(chǎn)率長(zhǎng)期的下降走勢(shì)。這種走勢(shì)只在克林頓執(zhí)政期間被短暫地中斷。

里根經(jīng)濟(jì)學(xué)最終醞釀了一場(chǎng)金融危機(jī)：1987年，黑色星期一，美國(guó)股市崩盤(pán)，道指大跌22.61%，紐交所一片混亂。

這就是里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效果。

考慮到里根執(zhí)政初期美國(guó)的股市價(jià)格和負(fù)債率都處于低點(diǎn)，而目前的美國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)一定的泡沫化，美國(guó)聯(lián)邦政府負(fù)債水平也屢創(chuàng)新高，特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)，如果真的得以實(shí)現(xiàn)，效果只能更糟，帶來(lái)的危害會(huì)更大。