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【《金融時(shí)報(bào)》刊登拉納·福魯哈爾文章《去美元化后的世界》】

市場(chǎng)通常會(huì)對(duì)地緣政治事件做出強(qiáng)烈反應(yīng)，但隨即就會(huì)對(duì)其不屑一顧。但這一次不會(huì)。俄羅斯對(duì)烏克蘭的軍事行動(dòng)是一個(gè)關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，將會(huì)產(chǎn)生許多深遠(yuǎn)的影響。其中之一將是促使世界加速向兩極金融體系轉(zhuǎn)變——一個(gè)體系基于美元，另一個(gè)基于人民幣。

當(dāng)然，俄羅斯與西方的金融脫鉤已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間。根據(jù)凱投宏觀（Capital Economics）最近發(fā)布的一份報(bào)告，在2014年俄羅斯吞并克里米亞后，西方銀行對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)的敞口減少了80%；自此以后，西方銀行對(duì)俄羅斯其它私營(yíng)部門的權(quán)利聲索減少了一半。美國(guó)宣布對(duì)俄施行更嚴(yán)厲的新制裁，這將使脫鉤進(jìn)一步加深。

這也將使俄羅斯更加依賴中國(guó)。中國(guó)將利用美國(guó)和歐盟的制裁，廉價(jià)收購(gòu)俄羅斯過(guò)剩的石油和天然氣。中國(guó)需要俄羅斯的大宗商品和武器，并將俄羅斯視為北京主導(dǎo)新秩序的關(guān)鍵組成部分，這一點(diǎn)莫斯科也是知道的。

歐盟宣布禁止俄羅斯金融機(jī)構(gòu)接入SWIFT系統(tǒng)

政治學(xué)者謝爾蓋·卡拉加諾夫隸屬于總部位于莫斯科的外交和國(guó)防政策委員會(huì)，他近日告訴《日經(jīng)亞洲》說(shuō)：“中國(guó)是我們的戰(zhàn)略緩沖帶。我們知道，無(wú)論形勢(shì)多么艱難，我們都可以依靠她向我們提供軍事、政治和經(jīng)濟(jì)支持。”

這并不意味著中國(guó)會(huì)破壞美國(guó)或歐洲的制裁來(lái)支持俄羅斯，但它肯定會(huì)允許俄羅斯銀行和企業(yè)更多地進(jìn)入本國(guó)金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)。事實(shí)上，就在幾周前，兩國(guó)宣布“兩國(guó)友好沒(méi)有止境”，隨著俄羅斯被西方市場(chǎng)拒之門外，這種友好肯定會(huì)包含更加緊密的金融聯(lián)系。此前，俄羅斯和中國(guó)在2019年達(dá)成協(xié)議，以各自的貨幣而不是美元結(jié)算所有貿(mào)易。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)將加速這一進(jìn)程。過(guò)去幾天，中國(guó)解除了對(duì)俄羅斯小麥的進(jìn)口禁令，并與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司達(dá)成了一份新的長(zhǎng)期供氣合同。

所有這些都有助于中國(guó)達(dá)成自己的長(zhǎng)期目標(biāo)，建立一個(gè)“后美元化”的世界。在這個(gè)世界上，俄羅斯將成為以人民幣結(jié)算所有交易的眾多國(guó)家之一。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。中國(guó)人希望去美元化，但他們也希望完全控制自己的金融體系。這是一個(gè)很難解決的問(wèn)題。美元是全球儲(chǔ)備貨幣的原因之一是，美國(guó)市場(chǎng)相比其他國(guó)家市場(chǎng)更加開放和更具流動(dòng)性。

不過(guò)，中國(guó)人希望利用當(dāng)前的貿(mào)易和石油政治來(lái)提高人民幣在全球外匯市場(chǎng)所占的份額。一位在華的西方高級(jí)投資家告訴我，他預(yù)計(jì)人民幣在全球外匯市場(chǎng)的份額將在未來(lái)3至4年內(nèi)從2%升至7%。當(dāng)然，與美元59%的份額相比，這仍然微不足道。

但中國(guó)正在打一場(chǎng)持久戰(zhàn)。在與美國(guó)展開的新大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中，金融是一個(gè)關(guān)鍵支柱；匯率、資本流動(dòng)和一帶一路貿(mào)易通道都將在競(jìng)爭(zhēng)時(shí)發(fā)揮作用。北京方面正在緩慢地使其外匯儲(chǔ)備多樣化，并購(gòu)買大量黃金。這可以被視為在對(duì)沖后美元世界的風(fēng)險(xiǎn)（假設(shè)黃金價(jià)格會(huì)隨著美元價(jià)格下跌而上漲）。

美國(guó)實(shí)施新規(guī)，以國(guó)家安全為由限制資本流入中國(guó)，這可能會(huì)進(jìn)一步加快兩國(guó)金融脫鉤進(jìn)程。如果美國(guó)養(yǎng)老基金無(wú)法流入中國(guó)，則資本市場(chǎng)的自給自足就會(huì)變得越來(lái)越重要。中國(guó)政府一直在努力增強(qiáng)本國(guó)體系的可信度和透明性，這不僅是為了吸引除美國(guó)之外的其它國(guó)家來(lái)華投資，也是為了鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)投資熱潮，讓中國(guó)的巨額儲(chǔ)蓄流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

盡管對(duì)俄羅斯的制裁預(yù)示著進(jìn)一步脫鉤，但戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果（需求下降，甚至通脹上升）也有可能迫使美國(guó)和其他國(guó)家屈服于定價(jià)壓力，這將對(duì)中國(guó)出口商品有利。盡管美國(guó)民主共和兩黨都可能在對(duì)抗俄羅斯和中國(guó)方面擺出許多政治姿態(tài)，但供應(yīng)鏈脫鉤需要很長(zhǎng)時(shí)間。華盛頓的決策者尚未嚴(yán)肅認(rèn)真地對(duì)待這一點(diǎn)。

另一方面，中國(guó)政府對(duì)其所追求的新世界秩序相當(dāng)認(rèn)真。美國(guó)前國(guó)家安全顧問(wèn)茲比格涅夫·布熱津斯基在1997年出版的《大棋局》一書中預(yù)言道，對(duì)西方來(lái)說(shuō)，最危險(xiǎn)的地緣政治局面將是“中國(guó)、俄羅斯，或許還有伊朗結(jié)成大聯(lián)盟”。這個(gè)聯(lián)盟將由中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)，而促使他們聯(lián)合起來(lái)的不是意識(shí)形態(tài)，而是共同的不滿。“無(wú)論這種可能性多么小，要避免這種意外出現(xiàn)，就需要美國(guó)在歐亞大陸周邊的（所有）地區(qū)同時(shí)展示其地緣戰(zhàn)略技能，”他寫道。

金融市場(chǎng)將成為一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)。這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)將成為捍衛(wèi)自由主義價(jià)值觀（例如，通過(guò)制裁俄羅斯）和使舊聯(lián)盟重?zé)ㄉ鷻C(jī)的地方。（美國(guó)和歐洲有可能聯(lián)手制定能源安全和氣候變化戰(zhàn)略嗎？）金融市場(chǎng)對(duì)地緣政治的敏感度也將比過(guò)去高得多。