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【從希拉里被FBI重啟調(diào)查，美國資本市場大跌，到特朗普當(dāng)選之后跌了數(shù)小時(shí)，就迎來一派紅紅火火，有學(xué)者研究說，華爾街對特朗普由恨轉(zhuǎn)愛只用了四個(gè)小時(shí)。而對于機(jī)構(gòu)宏觀分析師來說，這個(gè)感受則更為真切，本文作者邵宇就是其中一員。

11月23日，復(fù)旦大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心、中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)研究中心、美國研究中心聯(lián)合舉辦的《川普當(dāng)選和中美經(jīng)濟(jì)前景》沙龍上，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家回顧了特朗普當(dāng)選前后，市場戲劇性的一面。而就是在10月份，觀察者網(wǎng)應(yīng)邀出席的另外一場邵宇的演講中，他已經(jīng)做出預(yù)言，英國退歐之后，歐美市場上的黑天鵝，將不是一只，而是烏泱烏泱的一池黑天鵝。

而美國的這個(gè)黑天鵝貌似格外大，但對資本市場的影響卻并沒有大家想象中那么慘。但特朗普上臺(tái)的旋風(fēng)，已經(jīng)讓美國股指不斷飆升，美元指數(shù)沖上了100，未來還會(huì)繼續(xù)昂揚(yáng)的態(tài)勢嗎？邵宇卻沒有那么樂觀。他說，我始終覺得特朗普欠世界一次大跌。所以，勸大家最好是拉緊安全帶，坐穩(wěn)、扶好，等待風(fēng)暴的來臨。

在邵宇看來，特朗普上臺(tái)，意味著我們要告別全球化3.0時(shí)代，而全球化的4.0時(shí)代，中國將發(fā)揮什么樣的作用呢？】

詳情請瀏覽邵宇的演講實(shí)錄，經(jīng)作者審核，授權(quán)觀察者網(wǎng)發(fā)布。

23日，復(fù)旦經(jīng)濟(jì)學(xué)院《川普當(dāng)選和中美經(jīng)濟(jì)前景》沙龍現(xiàn)場

各位同學(xué)們下午好，很高興有這個(gè)機(jī)會(huì)跟在座各位做一個(gè)交流。最近做宏觀分析的，包括我在內(nèi)都比較崩潰，因?yàn)榇ㄆ债?dāng)選這件事情。

10月15日在紐約時(shí)代廣場有一個(gè)活動(dòng)，當(dāng)時(shí)CNBC一位女記者采訪我，CNBC問問題是比較刁鉆的。

她問我兩個(gè)問題：第一個(gè)問題是人民幣匯率會(huì)貶到什么位置？當(dāng)時(shí)在海外就比較五毛一點(diǎn)，我說不會(huì)貶太多，特別相對其他國家而言，應(yīng)該是貶的略微少一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)我說的目標(biāo)價(jià)是6.8到7左右。10月份到現(xiàn)在，中國對美國的貶值幅度排倒數(shù)第3，其他貨幣最多的貶了近10%了。

第二個(gè)問題，她問，你們中國人民比較喜歡川普還是希拉里。我當(dāng)時(shí)聽了這個(gè)問題我就嚇一跳，這個(gè)問題不能回答，因?yàn)樯嫦哟直└缮嫠麌鴥?nèi)政。我說我可以講講，但你不能錄。首先我說，我不代表中國人民，我只代表我自己，我自己覺得川普應(yīng)該可能會(huì)上。當(dāng)時(shí)這個(gè)記者驚呆了，問為什么？我說很簡單，川普上來美國就很混亂，美國一混亂中國就崛起。呵呵，當(dāng)然這只是一個(gè)玩笑。

TPP被廢，我們不要太高興了

我們大致認(rèn)為，川普是一個(gè)非常具有個(gè)人特征的商人。因?yàn)槭且粋€(gè)商人，他會(huì)跟中國做生意，只不過成本高一點(diǎn)。但是高到什么程度？很難說。最近的新聞大家看到了，他要上臺(tái)第一天就把TPP廢了。但是有沒有想過，中國不喜歡TPP，為什么美國人也不喜歡TPP呢？沒道理。

有人說，這個(gè)TPP是對中國的一個(gè)陰謀，中國人不喜歡TPP很正常，它會(huì)提高我們出口產(chǎn)品的價(jià)格，自然會(huì)抑制了我們的制造業(yè)和出口。為什么美國人不喜歡TPP？因?yàn)樗麄冇X得TPP對中國人、越南人，對這些后發(fā)的國家太過仁慈了，他們覺得不夠嚴(yán)厲，飯碗其實(shí)是被這些后發(fā)國家搶去了，美國并沒有得到什么好處。是這個(gè)原因就放棄TPP了，并不是說是為對中國示好。

那TPP是跟中國什么重要的事情聯(lián)系在一塊呢？跟自貿(mào)區(qū)連在一塊，為什么我們3年前要推出自貿(mào)區(qū)，要做大力改革推進(jìn)新一輪的開放。因?yàn)槲覀冇X得要應(yīng)對TPP要求的標(biāo)準(zhǔn)，中國要做很多的結(jié)構(gòu)化的改革，這樣才能面對它。

TPP是什么？TPP意味著嚴(yán)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，嚴(yán)格的勞工保護(hù)、嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)和競爭中性…某種意義上中國想做的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，也包括這4件事情。我們也想藍(lán)天白云，我們也想要?jiǎng)诠な杖牒靡稽c(diǎn)，我們也需要良好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，憑什么中國制造都是山寨過來的，我們也想要自己原創(chuàng)的東西。這有什么錯(cuò)呢？所以我覺得不是一個(gè)簡單的陰謀。

現(xiàn)在我倒是覺得有點(diǎn)遺憾，為什么呢？如果TPP某種程度上是以開放倒逼改革的話，那么現(xiàn)在沒有外力，我們的改革動(dòng)力還能夠那么強(qiáng)勁嗎？目前大家普遍感覺好像改革的動(dòng)力不是那么強(qiáng)勁。同時(shí)，如果TPP放棄以后，按照川普的性格，包括他的宣誓，他一定會(huì)拿一個(gè)更大的棒子來敲打中國，因?yàn)樗X得TPP不夠嚴(yán)厲。一定會(huì)體現(xiàn)在匯率、關(guān)稅，或者其他想象不到的事情，請大家做好準(zhǔn)備，不要太高興了。

華爾街就是個(gè)“碧池”

最近這段時(shí)間看資本市場的反應(yīng)也比較有趣，美國撤了，將來更專注本國事務(wù)，我們中國人就上了？我們真心希望是這樣，但是很難說。

我也不瞞大家說，美國大選當(dāng)天，希拉里跟川普身上我各壓了500塊錢，因?yàn)榇ㄆ諏ο＠锏馁r率是3賠1，所以我贏了一千塊錢。雖然我判斷對了，但是我也很受傷，因?yàn)橥瑫r(shí)也看多黃金，也建議大家購買黃金。

第二天早上起來，川普當(dāng)選了，本來把宏觀報(bào)告撕掉重寫，突然發(fā)現(xiàn)沒有必要撕了，你還是維持那個(gè)報(bào)告，只是把那個(gè)總統(tǒng)的名字偷偷換掉，你懂得……

對宏觀分析師而言，最討厭的是邏輯錯(cuò)誤，因?yàn)槲覜]有辦法說服自己，所以我就沒有辦法說服客戶或者其他人。我們認(rèn)真的想，究竟華爾街怎么了？你看整個(gè)事情的經(jīng)過，當(dāng)FBI重新啟動(dòng)對希拉里調(diào)查的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們覺得希拉里一定會(huì)掛。

今年一季度時(shí)我們就說的很清楚，因?yàn)榇ㄆ蘸诵闹旅c(diǎn)是他那張破嘴，希拉里的致命點(diǎn)是“郵件門”，因?yàn)檫@涉及一個(gè)誠信的問題，很多美國的領(lǐng)導(dǎo)因?yàn)檫@個(gè)而下課，包括尼克松，所以這個(gè)應(yīng)該是致命一擊。

大家看一些支持川普的選票，基本上都是屬于中部的白人大叔，這個(gè)我待會(huì)兒再解釋。如果這樣來看，華爾街在那個(gè)時(shí)候注意到，美股連續(xù)跌了9天，黃金大幅上漲，美元指數(shù)大幅下降。也就是大家已經(jīng)做好準(zhǔn)備，有可能川普會(huì)上。

川普確認(rèn)當(dāng)選之后，確實(shí)當(dāng)時(shí)的市場表現(xiàn)，美國的三大股指都是大跌的，美元指數(shù)也是暴跌。到了亞洲股市的時(shí)候非常有趣，日本是最受傷的，當(dāng)時(shí)跌了5-6%，跌懵了。跌到了歐洲那邊突然好起來了，到美國那邊什么事都沒有，跌了四個(gè)小時(shí)之后又漲起來了。

我入行的時(shí)候，很多老前輩諄諄教導(dǎo)：市場永遠(yuǎn)是對的，你應(yīng)該敬畏市場?？墒墙?jīng)過這一輪以后，覺得市場就是個(gè)“碧池”、華爾街就是個(gè)“碧池”。坦率的說，賺錢是資本的唯一職責(zé)，我們只能這樣理解。

大家好多在YY（意淫）川普要減稅，就像里根；還要搞基建，還有建美國和墨西哥之間的那堵墻。羅斯福干基建，有兩個(gè)正面的效果一個(gè)負(fù)面效果，因此大家就看多特朗普，美國資本市場一片紅火。邏輯簡單粗暴。

所以在這種情況下，你說市場永遠(yuǎn)是對的，你要敬畏市場，我真的不知道從何說起。只能說市場很情緒化。

全球化食物鏈上的中國和美國

更重要的是，接下來會(huì)怎么樣，為什么是這樣的結(jié)果？有一個(gè)非常重要的理論解釋框架，我稱之為全球化3.0理論?，F(xiàn)在到了我們跟全球化3.0告別的時(shí)候！

我們生活的全球化3.0時(shí)代，是從兩個(gè)方面連接起來的。第一方面是貿(mào)易投資方面，這張圖給大家很明確的演示，最后一張人民幣匯率非常清楚。

全球化3.0食物鏈，點(diǎn)擊可看大圖

我們以前傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴大家，全球的貿(mào)易鏈中，不同的國家和地區(qū)有自己的相對比較優(yōu)勢，彼此的競爭就是終端產(chǎn)品比較優(yōu)勢的競爭。如果是這樣的話，中國永遠(yuǎn)是在做那些勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，鞋子襪子我們也已經(jīng)干了很多，而那些蘋果之類的產(chǎn)品都應(yīng)該是美國人玩的。

實(shí)際上根本不是這樣的。

這就是一個(gè)食物鏈的結(jié)構(gòu)，食物鏈的頂端是大宗商品原材料的提供者。這里面有一個(gè)嚴(yán)格的定義，美國每年經(jīng)常帳戶赤字占到GDP的10%，也就是每年拿出1.5萬億美金全球買買買。為了支持這每年1.5萬億終端產(chǎn)品的需求，他有大量的訂單來到中國，來到世界上其他國家。這正是驅(qū)動(dòng)全球運(yùn)轉(zhuǎn)的根本動(dòng)力。

在這個(gè)全球化里面，有三個(gè)越來越重要的困惑。