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整理 | 燕妮

《華爾街日?qǐng)?bào)》9月3日撰文稱，今年是香港IPO的豐收之年，但這并非是中國(guó)科技行業(yè)很多人在年初預(yù)想的歡樂盛典。那么美團(tuán)點(diǎn)評(píng)能夠帶來(lái)一個(gè)好消息嗎？

這家線上服務(wù)公司已經(jīng)為其首次公開募股設(shè)定了定價(jià)區(qū)間，這就意味著美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最多可以籌集到45億美元，公司的市值有望達(dá)到550億美元。

美團(tuán)相當(dāng)于是一家整合了外賣平臺(tái)GrubHub、點(diǎn)評(píng)網(wǎng)站Yelp以及旅游公司Expedia多種業(yè)務(wù)的公司，它還新增了類似于Uber的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。目前在中國(guó)，它擁有3億多用戶，占據(jù)食品配送領(lǐng)域大約60%的市場(chǎng)份額。

上述消息聽上去都令人興奮——除了一點(diǎn)，美團(tuán)到目前為止都沒有實(shí)現(xiàn)盈利。2017年，公司營(yíng)收達(dá)到50億美元，但是運(yùn)營(yíng)損失達(dá)5.6億美元。尚未盈利這一點(diǎn)就讓估值變得非常復(fù)雜了，而讓其定價(jià)看上去有些牽強(qiáng)的一點(diǎn)在于：按照其定價(jià)區(qū)間上限計(jì)算，美團(tuán)的市銷率為11倍，甚至高于市場(chǎng)上已經(jīng)得到一些驗(yàn)證的中國(guó)科技股票，比如說(shuō)里巴巴和騰訊。阿里巴巴集團(tuán)的市銷率為10.4倍，騰訊為9.3倍。此外，美團(tuán)還面臨國(guó)內(nèi)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，例如阿里巴巴支持的餓了么，后者正在蠶食美團(tuán)極其微弱的盈利。

當(dāng)然，美團(tuán)的首次公開募股應(yīng)當(dāng)不會(huì)像小米一樣慘淡收?qǐng)觯盒∶鬃畛醯腎PO定價(jià)為1000億美元，但最終市值浮動(dòng)只接近定價(jià)的一半。小米曾談及自己要通過“物聯(lián)網(wǎng)”在市場(chǎng)上輕易獲勝，但這一說(shuō)法從未被信服。相比之下，美團(tuán)希望在其應(yīng)用上交叉銷售服務(wù)的計(jì)劃似乎是有效果的。

不過即便如此，投資者對(duì)其的預(yù)期似乎正在回調(diào)。美團(tuán)的投資者之前提出公司估值在600億美元左右。如果最終定價(jià)采用了區(qū)間的下限值，那么其IPO最多會(huì)比原先預(yù)期低25%。

目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀也非常糟糕，中國(guó)股票都在下跌——行業(yè)巨頭騰訊在2018年的股票價(jià)格已經(jīng)下跌了18.7%。小米目前的交易價(jià)已經(jīng)低于其IPO開盤價(jià)，而其他一些香港市場(chǎng)上的知名科技股在過去一年時(shí)間里也出現(xiàn)了價(jià)格浮動(dòng)——比如說(shuō)閱文集團(tuán)和雷蛇。這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)災(zāi)難。而就阿里巴巴的附屬公司螞蟻金服來(lái)說(shuō)，原本一些人預(yù)計(jì)今年它會(huì)以1500億美元的估值上市，但似乎螞蟻金服今年不太可能會(huì)上市了。

美團(tuán)的首次公開募股在很大程度上有望能鼓舞一下大眾的士氣?？蓳?jù)目前得到的消息，這也許是一種很大的重?fù)?dān)，美團(tuán)可能無(wú)力承受。