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這是我計(jì)算出來(lái)的TFP，按照殘差公式算的，大家看看是不是和我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一模一樣的趨勢(shì)，和投資也是一樣的趨勢(shì)。我們的經(jīng)濟(jì)效率在下降，從2005年之后在下降，是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在下降。顯然經(jīng)濟(jì)減速是原因，所謂的效率下降是結(jié)果。現(xiàn)在有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家反過(guò)來(lái)說(shuō)是因?yàn)樾试谙陆?，所以我們的?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有影響。這是一個(gè)非常錯(cuò)誤的判斷。

建議用科研投入衡量TFP

我個(gè)人建議，應(yīng)該用投入來(lái)衡量技術(shù)進(jìn)步，因?yàn)門FP是個(gè)結(jié)果。投入是指研發(fā)投入、人力資本的改進(jìn)。

人力資本的改進(jìn)，我們國(guó)家是非?？斓摹＝逃降奶岣?，如果你每十年做一個(gè)對(duì)比，會(huì)發(fā)現(xiàn)每十年延長(zhǎng)了一年的受教育年限；而且年輕人的教育的回報(bào)率是比年紀(jì)大的人要高很多，因?yàn)槟贻p人接受的教育質(zhì)量遠(yuǎn)高于我們那時(shí)候接受的教育質(zhì)量，所以回報(bào)率就高。

我著重要說(shuō)的就是研發(fā)投入，我們有好多模糊的認(rèn)識(shí)，以及我們的研發(fā)投入很少。我們的研發(fā)投入占GDP的比例去年是2.1%，每年大概增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。0.1個(gè)百分點(diǎn)是很大的，因?yàn)槲覀兊腉DP2015年已經(jīng)70萬(wàn)億了。

美國(guó)的研發(fā)投入占GDP的2.7%，我們還沒(méi)有趕上，日本和韓國(guó)更高一些。但是2.1%已經(jīng)接近很多發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，總量是我們國(guó)家排第二，美國(guó)第一。到“十三五”末期即2020年，我國(guó)將達(dá)到2.5%，就意味著我們將把大多數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家甩在后面。

到2020年的時(shí)候，我們的GDP就非常接近美國(guó)了，這不是一個(gè)概率事件，而是一個(gè)確定會(huì)發(fā)生的事，只不過(guò)是哪一年而已，我的計(jì)算是到2020年到2023年期間，中國(guó)的GDP總量超過(guò)美國(guó)，成為世界第一。

大家會(huì)說(shuō)，我們好多投入都是浪費(fèi)的，當(dāng)然，肯定有浪費(fèi)的，特別是政府的好多投資是浪費(fèi)的。但是不要忘了美國(guó)的投入照樣浪費(fèi)，你不要以為美國(guó)都是精打細(xì)算的，不可能。

我大學(xué)時(shí)代的一個(gè)朋友現(xiàn)在是美國(guó)自然科學(xué)基金會(huì)社科部的主任，他做過(guò)美國(guó)科學(xué)基金會(huì)的評(píng)委，一上午讓他發(fā)出去2億美元的資金，他說(shuō)怎么可能啊，項(xiàng)目官員說(shuō)沒(méi)關(guān)系，隨便發(fā)。為什么呢？他花了就行了，至少花到學(xué)生身上了。砸下去就管用。

就是說(shuō)，現(xiàn)在的科學(xué)發(fā)現(xiàn)基本上是靠錢堆出來(lái)的，沒(méi)有錢就出不來(lái)成果。像愛(ài)因斯坦時(shí)代的理論創(chuàng)新越來(lái)越少，搞物理和化學(xué)的都這么說(shuō)。以前我覺(jué)得科學(xué)特別的神秘，我遇到一個(gè)化學(xué)家，結(jié)果這個(gè)化學(xué)家跟我說(shuō)，Chemistry 就是 Chem is try——你不停的做實(shí)驗(yàn)，科研就是個(gè)燒錢的東西，不停的燒，總有一天成就會(huì)燒出來(lái)的。

還有一個(gè)好處就是，我們現(xiàn)在企業(yè)研發(fā)占大頭，華為的研發(fā)現(xiàn)在已經(jīng)每年500億，任正非的目標(biāo)是兩到三年內(nèi)達(dá)到100億美元，他已經(jīng)排到世界前十位了。

我們很多企業(yè)老板有了錢之后就想把海外的中國(guó)人弄回來(lái)，付高薪，因?yàn)樗麄兒苜F的，在硅谷做到中層以上的高級(jí)工程師要三四十萬(wàn)美元的年薪。我有個(gè)朋友回國(guó)后，老板要求趕緊出東西，一年之內(nèi)就問(wèn)他們要成果，但是拿不出來(lái)。

任正非就知道你拿著這個(gè)錢隨便做，這次華為在硅谷設(shè)立實(shí)驗(yàn)室讓我的一個(gè)同學(xué)帶頭，他可以隨便挑隊(duì)伍，三四個(gè)地方，硅谷、倫敦、上海、新竹都有基地，他為華為打工，招的都是頂尖的人，工資比他現(xiàn)在的工資還要高。你說(shuō)華為怎么可能不成為中國(guó)第一乃至世界第一呢。大力投入搞科研，不定任何的目標(biāo)，就說(shuō)明我們已經(jīng)達(dá)到這一步了，這樣尖端的企業(yè)我們也能做到。

最近我們總在討論日本的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，日本在2000年制定一個(gè)規(guī)劃，在2000年到2050年期間要產(chǎn)生30個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)得主，現(xiàn)在超額完成，已經(jīng)有27個(gè)得獎(jiǎng)了。但是他們的工作是七十年代、八十年代就開(kāi)始做的，也就是剛好在我們現(xiàn)在的發(fā)展階段做的。

我們現(xiàn)在已經(jīng)有一個(gè)得獎(jiǎng)了，我們相當(dāng)于人家的八十年代之前，再過(guò)20年我們會(huì)成批量的出諾貝爾獎(jiǎng)獲得者，原因就是因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在砸了足夠的錢。

誤區(qū)二：投資驅(qū)動(dòng)不可持續(xù)

現(xiàn)在老說(shuō)我們投資太多，投資驅(qū)動(dòng)不好。我想還是要講一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)增長(zhǎng)理論的基礎(chǔ)就是索羅的新古典增長(zhǎng)理論，它有兩個(gè)階段，一個(gè)是趕超階段，一個(gè)是穩(wěn)態(tài)階段。

趕超階段，人均收入的增長(zhǎng)速度，等于TFP的增長(zhǎng)速度加上資本回報(bào)比例修正后的人均資本存量增長(zhǎng)速度。這個(gè)解釋很簡(jiǎn)單，就是你在趕超階段資本的增加會(huì)帶來(lái)你收入的提高，所以你應(yīng)該投資。

但是進(jìn)入穩(wěn)態(tài)之后資本的邊際報(bào)酬越來(lái)越低，最后不值得投資了。就像美國(guó)、歐洲這些國(guó)家，他們?nèi)司杖氲脑鲩L(zhǎng)速度等于TFP增長(zhǎng)速度，這是一個(gè)非常重要的結(jié)論。完全靠技術(shù)來(lái)拉動(dòng)收入增長(zhǎng)，每年2%左右。

大家可能都去過(guò)日本，你走在日本的街上一塵不染，找不到一顆雜草，找不到一?；覊m，有時(shí)候出門都覺(jué)得你踩在上面是不是把人家地給弄臟了，已經(jīng)達(dá)到那個(gè)地步了，它往哪兒投資？

可是我們，哪怕是北京也有很多的投資缺口，我們世紀(jì)城的小區(qū)路面又重鋪了一遍，瓷磚變大理石，這就是一個(gè)提高，北京都需要，別的地方就更需要了。所以我們的投資仍然有巨大的空間。

今天來(lái)的同學(xué)絕大部分是在北京、上海這些發(fā)達(dá)城市生活的，可能大家知道中國(guó)還是個(gè)算不上富裕的國(guó)家，尚有大量貧困人口。（觀察者網(wǎng)注：參見(jiàn)新華社報(bào)道：世行最新的標(biāo)準(zhǔn)，按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，國(guó)際貧困線標(biāo)準(zhǔn)每人每天生活支出1.9美元。按照中國(guó)現(xiàn)行的年人均收入2300元人民幣的農(nóng)村扶貧標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，中國(guó)目前仍有7000多萬(wàn)貧困人口。參照世行上調(diào)前的貧困線標(biāo)準(zhǔn)——每人每天生活支出1.25美元，中國(guó)有2億多人生活在貧困線以下，而按世行上調(diào)后的最新標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國(guó)的貧困人口將大幅增加。）上海居民的收入是貴州收入居民的四倍，這就是我們的機(jī)會(huì)。

你看我們中西部的差距有多大？上面的線是東部，下面是中西部。而且這個(gè)喇叭口越來(lái)越大，現(xiàn)在是1.8倍，還在擴(kuò)大。說(shuō)明我們中西部地區(qū)還有很多的潛力可挖。

投資有個(gè)效率的問(wèn)題。投資占GDP的比重的確在上升；ICOR，即增量資本產(chǎn)出率，這是反映投資效率的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，用以衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體單位產(chǎn)出增長(zhǎng)所需的投資量。你每增加1塊錢的GDP需要多少投資，這也在上升，說(shuō)明效率的確在下降。

但是資本回報(bào)率下降首先是個(gè)自然的過(guò)程，我們以前世界需求是無(wú)限的，你生產(chǎn)多少能賣出多少，現(xiàn)在不行了。還有我們的勞動(dòng)力是源源不斷從農(nóng)村到城市，現(xiàn)在速度放緩了。我們剛到廣東看了一下，勞動(dòng)力密集的工廠還有，但是招工非常困難。這種情況下資本的回報(bào)肯定要下來(lái)。

另外我們要考慮的是，基礎(chǔ)設(shè)施投資的問(wèn)題即使有回報(bào)，周期也非常長(zhǎng)。我們老說(shuō)，要從投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)變成消費(fèi)拉動(dòng)，好多投資其實(shí)就是消費(fèi)，也是國(guó)內(nèi)有效需求。比如我們建高鐵，高鐵能回本嗎？永遠(yuǎn)都別想，它是不能回本的，那它就是消費(fèi)，消費(fèi)就是回不了本的東西。

這種情況下我們?cè)趺磥?lái)判斷基礎(chǔ)設(shè)施投資的效率問(wèn)題？不應(yīng)該僅僅算經(jīng)濟(jì)賬，而應(yīng)該算社會(huì)賬。修一條地鐵，給老百姓帶來(lái)的福利你怎么去計(jì)算。我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒(méi)算這樣的賬。所以這是有誤解的地方。

誤區(qū)三：供給側(cè)改革可以替代短期需求管理

第三方面我想講的是結(jié)構(gòu)調(diào)整和保增長(zhǎng)之間的關(guān)系。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出來(lái)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，具體任務(wù)是“三去，一降，一補(bǔ)”。背后的邏輯，是因?yàn)槲覀冞M(jìn)入新常態(tài)了，不應(yīng)該靠擴(kuò)張性措施來(lái)保增長(zhǎng)，而應(yīng)該是通過(guò)結(jié)構(gòu)改革來(lái)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的活力。

并不是我反對(duì)這個(gè)，但是一定要認(rèn)識(shí)到供給側(cè)改革是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題，不解決周期性的問(wèn)題。它是提高我們的潛在增長(zhǎng)率的，這一定是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，不能拿結(jié)構(gòu)改革來(lái)應(yīng)對(duì)周期性的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，這個(gè)很多人都搞錯(cuò)了，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都搞錯(cuò)了。我覺(jué)得這是個(gè)很大的問(wèn)題。

保增長(zhǎng)是什么意思呢？就是要在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，讓真實(shí)的增長(zhǎng)率達(dá)到我們潛在的增長(zhǎng)率，我們現(xiàn)在真實(shí)的增長(zhǎng)率是多少呢？國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字很好看，緩慢的下降。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)的王健計(jì)算2014年的實(shí)際增長(zhǎng)率應(yīng)該是4%到5%，照這個(gè)數(shù)字，去年的增長(zhǎng)率恐怕在4%以下，這是很有可能的。

我自己判斷我們的潛在增長(zhǎng)率仍然在6.5%到7.2%之間，因此我們的實(shí)際增長(zhǎng)率是遠(yuǎn)低于潛在增長(zhǎng)率的，這就能理解為什么今年一季度銀行大規(guī)模的放貸，4.6萬(wàn)億的貸款出去了，各地政府舉債。今年的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇了，跟我們保增長(zhǎng)的措施是有關(guān)系的。所以我們要處理好調(diào)結(jié)構(gòu)和保增長(zhǎng)之間的關(guān)系問(wèn)題。

誤區(qū)四：中國(guó)貨幣超發(fā)嚴(yán)重

下面我要講債務(wù)和高杠桿的問(wèn)題。下圖是我們國(guó)家債務(wù)的情況，我用的是馬國(guó)南老師做的研究，對(duì)比了一些國(guó)家的債務(wù)結(jié)構(gòu)。紅色是企業(yè)債，藍(lán)色是家庭的，綠色是政府的。一對(duì)比你馬上發(fā)現(xiàn)我們國(guó)家的債務(wù)主要是在企業(yè)部門，很多人說(shuō)我們政府負(fù)債太多了，其實(shí)這是不對(duì)的。

我們的企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)基本上是順周期的，經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候債務(wù)肯定要擴(kuò)張。

什么是債務(wù)？什么是貨幣？其實(shí)就是一種信用，你要生產(chǎn)更多東西你肯定信用就要擴(kuò)張。但是債務(wù)占GDP的比例是逆周期的，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的時(shí)候GDP比債務(wù)跑的快，所以比例是下降的；經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候債務(wù)跑的比GDP快，這時(shí)候債務(wù)比GDP反倒是增加的。