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20日上午，人大閉幕，總理李克強和新任副總理召開記者會。這次答記者問里，有部分內(nèi)容提到了機構改革中的熱門話題——銀、保監(jiān)會合并。李總理這樣表述：金融領域也有興風作浪。最近監(jiān)管部門主動出手、果斷處理，就是要讓這些點狀的風險不擴散，該戳的“膿包”還是要戳，否則也有道德風險。處理的過程中，也注意保護消費者的合法權益，積累了經(jīng)驗。未來有類似的問題，還會堅決處置。這次銀監(jiān)會保監(jiān)會合并，也是要防止規(guī)避監(jiān)管的行為發(fā)生。針對這個問題，人民日報海外版公眾號“俠客島”做出了深刻解讀。

該文由俠客島與《中國經(jīng)濟周刊》聯(lián)合撰寫，即文中所提【經(jīng)濟Ke】。

文章全文如下：

20日中午的李克強總理答記者問，相信島友們都已經(jīng)看過了，畢竟上條推送中，留言那么踴躍。

眼尖的你可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這次答記者問里，有相當一部分內(nèi)容都提到了金融監(jiān)管。（具體內(nèi)容見下面【經(jīng)濟Ke】專門制作的長圖）不過，既然提到金融監(jiān)管，就不得不提這次機構改革中的熱門話題——銀、保監(jiān)會合并。

今天李克強總理在提到銀、保監(jiān)會合并的內(nèi)容時，是這樣表述的：這次機構改革把銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并，也是要防止規(guī)避監(jiān)管的行為發(fā)生……

何解？且聽島叔說。

《史記》：“當?shù)蹐蛑畷r，洪水滔天，浩浩懷山襄陵，下民其憂?！贝笥砀钠涓铬叾滤槭杩Ｖ?，“絕九川之四海，浚畎澮之川”，于是，萬民安定，“告成功于天下”。

當今之時，流動性充斥市場，各類資金如決堤的洪水，縱橫恣肆，“一發(fā)不收，轉千灣、轉千灘也未平復?！?

3月13日，整合銀監(jiān)會、保監(jiān)會職責，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（銀保會）的改革方案落地。同時明確將銀監(jiān)會和保監(jiān)會擬定銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入中國人民銀行。

至此，在銀行與保險業(yè)，央行負責宏觀審慎監(jiān)管、銀保會負責功能監(jiān)管、行為監(jiān)管、機構監(jiān)管，已是大勢所趨，中國式雙峰監(jiān)管模式雛形初顯。

洪水、猛獸

去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議確定未來三年主要任務是打好三大攻堅戰(zhàn)，“防范化解重大風險”排第一，而重點是防控金融風險。

防洪攻堅，自然要有聯(lián)合部隊。

2003年，銀監(jiān)會成立，“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管格局正式成型。然而，在隨后的金融市場化之路上，我國卻逐漸形成混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實，銀行同業(yè)業(yè)務快速膨脹，影子銀行鬼魅般飄忽不定，信托資金大走通道，保險公司也玩起了變相高息攬儲的把戲。

據(jù)說，光是銀行理財資金就有30萬億元，各類躲貓貓的資金可高達百萬億元。在此前監(jiān)管架構下，這些資金騰挪躲閃，左沖右突，無從穿透，不知道錢從哪里來，又到了哪里去。流往股市，杠桿高企，其后果是2015年股災；奔向債市，則有2016年末債災；至于脫實入虛，在金融業(yè)內(nèi)空轉，或是通過各種渠道注入房地產(chǎn)，白居易也說“長安居、大不易。”

原財政部部長、全國社?；鹄硎聲L樓繼偉抨擊道，過度的混業(yè)造成一系列金融亂象，名目繁多的中國特色衍生品另人眼花繚亂，同業(yè)、通道、嵌套、資金池、龐氏融資性的萬能險、P2P、非標、現(xiàn)金貸等等層出不窮、相互疊加，結果是不斷抬高資金成本，加劇實體經(jīng)濟困難。同時，風險傳染的渠道極不透明。

有不透明的洪水，就有猛獸。大鱷、妖精、害人精、灰犀牛各種出沒，小孩夜哭不止。安邦、海航、華信、中植、寶能等金融控股集團蜂擁而起，速度之快已讓人為之目眩神迷，而資產(chǎn)規(guī)模動輒以萬億元計，已超乎【經(jīng)濟ke】碼農(nóng)的想象空間。

專業(yè)術語太多，還是看故事更精彩。兩年多前，“寶萬之爭”大戲開場，姚振華的寶能系拿出20億元資金撬動浙商銀行132億元，最終以450億元成為萬科的第二大股東，如果按萬科一度42元/股的價格計算，寶能系浮盈600億元。

數(shù)字很驚人，操作也復雜得令人眼花繚亂莫辨雌雄。不過，萬變不離其宗，其本質還是借錢，變著法借錢，循環(huán)借錢，層層加杠桿。

“寶萬之爭”白熱化時，證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會都曾出手調(diào)查，然而，三方最終都未能穿透資金底層。今年1月30日，萬科獨立董事劉姝威還連發(fā)兩封公開信，直指寶能系與配資的浙商銀行存在的資金合規(guī)問題。

一位私募基金人士告訴【經(jīng)濟ke】，在“鐵路警察各管一段”的分業(yè)監(jiān)管框架中，不論哪個部門都無法獨立解決“寶萬之爭”及其他類似問題，“資金鏈橫跨銀行、保險、證券等多個市場，從各自的角度來看，似乎都是合規(guī)的、可控的，但全局來看卻又風險重重。在資本市場上，這樣的事情太多了?！?

分業(yè)監(jiān)管的割裂與失效在這里暴露無遺，利用監(jiān)管漏洞大搞監(jiān)管套利也就成為各路玩家這些年最為熱衷的危險游戲。

更可怕的是，監(jiān)管層個別人士也成為被圍獵的對象。前保監(jiān)會主席項俊波就是典型之一，正是在其治下，監(jiān)管大開綠燈，各種偽創(chuàng)新層出不窮，亂象四起。

歸流、入海

習近平總書記強調(diào)，“金融要回歸本源，為實體經(jīng)濟服務”。這是今后金融監(jiān)管改革的頂層思路。

如今，龐大、復雜的混業(yè)經(jīng)營的局面已成，重回分業(yè)經(jīng)營時代幾無可能?，F(xiàn)實倒逼下，防控金融風險，消除監(jiān)管盲點，防止監(jiān)管套利，避免風險的交叉感染，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。這是金融監(jiān)管改革的現(xiàn)實邏輯。

去年，全國金融穩(wěn)定委員會成立，如今，銀保會亮相。這是監(jiān)管體制的頂層結構。

監(jiān)管姓監(jiān)是共同的定位，實質重于形式、穿透式監(jiān)管是統(tǒng)一要求，讓各種套路在火眼金睛下燭照，是共同的方向。

強監(jiān)管是必然。保監(jiān)會告別父愛主義，2017年發(fā)出的監(jiān)管函同比多了一倍，新構建“1+4”監(jiān)管框架被稱空前嚴厲。

郭樹清去年上任銀監(jiān)會主席之后，在銀行同業(yè)、理財、表外三個重點領域嚴控影子銀行、交叉金融、房地產(chǎn)泡沫、地方政府債務等風險點。

頗有意思的是，2017年，銀監(jiān)會和保監(jiān)會推出一模一樣的“防風險、治亂象、強監(jiān)管、補短板、服務實體經(jīng)濟”的主題行動，堪稱同頻共振。

最近發(fā)生的不少事串起來看，已預示著未來的走向。安邦已被接管，寶能系的姚振華去年就已被禁入保險市場十年，還有各路傳奇大豪也在風口浪尖。

監(jiān)管層的表態(tài)高度一致。

周小川3月9日表示，實質上的一些金融控股集團，存在虛假注資、循環(huán)注資，實際控制人的狀態(tài)不夠透明等問題，也醞釀了一定的風險。

郭樹清今年公開表態(tài)，要清理規(guī)范金融控股公司。

中國進出口銀行董事長胡曉煉在回應安邦被保監(jiān)會監(jiān)管的問題時明確表示，有一些大的金融控股集團在經(jīng)營過程中出現(xiàn)了一些違法違規(guī)的問題，形成了巨大的風險隱患。監(jiān)管部門“拆彈”，就是不讓“黑天鵝”飛起來，也不讓“灰犀?！睕_出來。

乘亂而起的群雄時代結束了。

去年底，金融穩(wěn)定委員會第一次會議后，央行牽頭一行三會出臺《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》凸顯出今后監(jiān)管思路。

五大基本原則，值得讀上十遍。

（一）堅持嚴控風險的底線思維，把防范和化解資產(chǎn)管理業(yè)務的風險放到更加重要的位置，減少存量風險，嚴防增量風險。

（二）堅持服務實體經(jīng)濟的根本目標，既充分發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務的功能，切實服務實體經(jīng)濟的投融資需求，又嚴格規(guī)范引導，避免資金脫實向虛在金融體系內(nèi)部自我循環(huán)，防止產(chǎn)品過于復雜，加劇風險的跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域傳遞。

（三）堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結合、機構監(jiān)管與功能監(jiān)管相結合的監(jiān)管理念，實現(xiàn)對各類機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強金融消費者保護。

（四）堅持有的放矢的問題導向，重點針對資產(chǎn)管理業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統(tǒng)一的標準規(guī)制，同時對金融創(chuàng)新堅持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間。

（五）堅持積極穩(wěn)妥審慎推進，正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關系，堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，在下決心處置風險的同時，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，把握好工作的次序、節(jié)奏、力度，加強市場溝通，有效引導市場預期。

面對混業(yè)金融現(xiàn)實，既要堵亂源，也要給出口，各路資金從無序橫流變?yōu)椤熬藕蛹鹊馈保俅w海，流向實體經(jīng)濟，將為中國經(jīng)濟發(fā)展注入強勁動力。

文/潑墨山人