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【文/觀察者網(wǎng) 吳婭坤】5月2日，小米正式向香港交易所提交招股書，申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜小?

據(jù)招股書顯示，在營(yíng)業(yè)紀(jì)錄期，小米大部分收入來(lái)自智能手機(jī)銷售。其中，2015、2016、2017三年，小米智能手機(jī)為其總營(yíng)收分別貢獻(xiàn)80.4%、71.3%以及70.3%。

這也就是說(shuō)，過(guò)去幾年，小米收入中至少7成是靠智能手機(jī)支撐的。

招股書還披露了過(guò)去幾年小米的凈利潤(rùn)和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售情況。

過(guò)去三年，小米的營(yíng)收分別為668億元、684億元以及1146億元，其中智能手機(jī)占比分別為537億元、488億元以及805億元；

凈利潤(rùn)分別為-76億元、4.92億元以及-439億元；

但實(shí)際上，小米2015年至2017年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。這其中的差異其實(shí)是小米過(guò)往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加所帶來(lái)的。

也就是說(shuō)，小米根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則被計(jì)入金融負(fù)債核算，優(yōu)先股在公司上市后，一般會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，在上市后的下一個(gè)財(cái)年會(huì)自動(dòng)消失，這種“非經(jīng)營(yíng)性虧損”是互聯(lián)網(wǎng)公司市值的一部分，并不是真正的“虧損”。

這說(shuō)明，小米確確實(shí)實(shí)是在賺錢的。

不過(guò)，小米也在招股書中就此對(duì)投資者進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)可能無(wú)法賺取利潤(rùn)，并且預(yù)計(jì)日后成本及開支金額會(huì)增加。

另?yè)?jù)科技消費(fèi)品市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)IDC于今年2月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，小米已成為全球第四大智能手機(jī)廠商，2017年四季度手機(jī)銷量全球排名僅次于蘋果、三星、華為。

小米：賣手機(jī)不賺錢，我們是互聯(lián)網(wǎng)公司

根據(jù)創(chuàng)始人雷軍的說(shuō)法，小米的玩法從來(lái)就不是賣手機(jī)。

很創(chuàng)業(yè)之初，雷軍就說(shuō)過(guò)，“小米手機(jī)的盈利模式在于今后的軟件應(yīng)用，而不是靠賣手機(jī)賺錢，所以小米手機(jī)都是按成本價(jià)出售?！?

小米全球副總裁雨果·巴拉（Hugo Barra）在2016年接受路透社采訪時(shí)也曾透露：“我們的手機(jī)幾乎沒有任何利潤(rùn)，相當(dāng)于白送……我們?cè)谝獾氖浅掷m(xù)的營(yíng)收流，能持續(xù)許多年。就算我們能售出100億部智能手機(jī)，我們也不會(huì)從中賺取一分錢?！?

就在上周，雷軍還在在公開場(chǎng)合表示：“小米手機(jī)的硬件綜合凈利潤(rùn)率永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5%，如有超出的部分，將全部返還給用戶”。

而今天，雷軍再次借董事長(zhǎng)公開信再次發(fā)聲強(qiáng)調(diào)，“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司”，并給出了一個(gè)更為清晰明確的定位——“小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司?！?

此外，小米在招股書中還對(duì)自己的智能硬件作出了這樣的解釋：“盡管硬件是我們的重要用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤(rùn)的主要來(lái)源?！?

上面這些聲音真正的意思是：小米不靠手機(jī)賺錢，要靠服務(wù)賺錢。

事實(shí)果真如此嗎？招股書中給出了一些有趣的細(xì)節(jié)。

確實(shí)，從招股書看來(lái)，賣服務(wù)比賣手機(jī)更賺。

過(guò)去三年，每臺(tái)小米智能手機(jī)中所包含的服務(wù)收入出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別為28.9元、48.5元和57.9元。

從毛利率方面看，服務(wù)要遠(yuǎn)高于硬件。近三年來(lái)，前者為64.2%、64.4%和60.2%，智能手機(jī)為0.3%、3.4%、8.8%，IoT和生活消費(fèi)品為0.4%、8.2%、8.3%）。

但從各業(yè)務(wù)毛利來(lái)看，過(guò)去三年，智能手機(jī)為小米帶來(lái)的毛利有了巨大的飛躍，過(guò)去三年分別為-1.71億元、16.82億元以及71.01億元，反而是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部分的增長(zhǎng)比較溫和。

這說(shuō)明，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)確實(shí)撐起了小米很大一塊的利潤(rùn)，甚至是2015年和2016年最主要的利潤(rùn)來(lái)源；但這一情形在去年發(fā)生了改變——2017年，在毛利依然不高的情況下，智能手機(jī)部分的毛利有了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，以大約一半的比例，成為小米毛利最主要的來(lái)源。

確實(shí)，過(guò)去兩年，小米推出的兩款旗艦機(jī)型，小米6和小米Mix 2，令小米手機(jī)一止此前排名不斷滑落的頹勢(shì)，重回可以與華為一決高下的地位；

但此次招股書透露出的另一數(shù)據(jù)，則毫不留情地警醒著小米“前路依然任重而道遠(yuǎn)”：

小米智能手機(jī)的平均售價(jià)依然沒能突破900元。

這意味著，小米至今未能擺脫銷量嚴(yán)重依賴紅米系列的困境，小米智能手機(jī)的用戶依然偏低端。

而用戶偏低端的代價(jià)則是很難產(chǎn)生高ARPU (ARPU-Average Revenue Per User，每用戶平均收入)，再加上小米智能手機(jī)在過(guò)去一段時(shí)間的市場(chǎng)保有率從2016年10月的11.1%一路下滑至2018年1月的8.4%，落后于華為榮耀系列的9.1%，如果小米未來(lái)在募得更多的資金同時(shí)還想依靠智能手機(jī)賺錢，那么怎樣將自身的互聯(lián)網(wǎng)故事繼續(xù)講下去，依然是小米前路最需要解決的問題。