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這種情況下，資本流動(dòng)會(huì)產(chǎn)生很多需要關(guān)注的內(nèi)容。剛才提到新興市場(chǎng)的變化，也都是和資本流動(dòng)背后的動(dòng)因，以及我們對(duì)它們的分析認(rèn)識(shí)是有關(guān)系的。我們說全球化所建立的國際經(jīng)濟(jì)秩序和金融秩序，是說我們主張貿(mào)易自由化、投資便利化，國際貨幣基金過去也說投資自由化，對(duì)資本流動(dòng)應(yīng)該盡量的不加以管制。但是在2008年全球金融危機(jī)的過程中，有一些新興市場(chǎng)受到無辜的負(fù)面沖擊。當(dāng)時(shí)美元流動(dòng)性也短缺，出現(xiàn)很多問題，慢慢大家會(huì)重新估計(jì)這個(gè)問題。所以國際貨幣基金目前對(duì)于資本項(xiàng)目的調(diào)解，或者說資本項(xiàng)目一定程度的管制，是持有更靈活的態(tài)度，認(rèn)為大家是需要深入研究這個(gè)問題。不一定說死了，也不一定說發(fā)達(dá)國家的模式能夠適應(yīng)于新興市場(chǎng)，適應(yīng)于發(fā)展中國家。

這是國際金融方面一個(gè)重要的內(nèi)容和現(xiàn)象，但我們也要認(rèn)識(shí)到，我們拿什么觀點(diǎn)來看待中國呢，也是需要有不同的分析。另外全球來講，在亞洲金融風(fēng)波期間所形成的所謂“華盛頓共識(shí)”以及那時(shí)候國際貨幣基金和世界銀行的觀點(diǎn)，和這一輪全球危機(jī)復(fù)蘇過程中形成的觀點(diǎn)有所區(qū)別。對(duì)于中國來講面臨兩個(gè)方面，相互可能有一定矛盾的選擇。

一個(gè)是我們作為新興市場(chǎng)國家，如何管理好國際收支平衡，管理好資本流動(dòng)，管理好外匯儲(chǔ)備。但在外國人看來，畢竟中國是外匯儲(chǔ)備非常強(qiáng)大的國家，世界上最大的外匯儲(chǔ)備，所以看法也不一樣。

另一方面，中國面臨著人民幣國際化的機(jī)遇，國際化的機(jī)遇說實(shí)在也是提前到來的，也是由于全球金融危機(jī)創(chuàng)造了一個(gè)空間。這個(gè)空間，就是說當(dāng)時(shí)在危機(jī)情況下傳統(tǒng)的硬通貨不太穩(wěn)定，不斷的出問題，流動(dòng)性得不到解決，所以我們周圍的貿(mào)易伙伴、投資伙伴，當(dāng)時(shí)是從韓國開始，紛紛要求和中國央行之間建立貨幣互換，以及提供流動(dòng)性和提供穩(wěn)定、信心的支持。這樣的話，就開始了所謂人民幣本幣互換的過程。而這個(gè)本幣互換的過程在人民銀行來講，當(dāng)時(shí)叫做跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算和投資，提供這個(gè)便利。

2014年之后，由中國政府開始采納了所謂國際化的提法，就是人民幣國際化的提法。說實(shí)在，這是一種順勢(shì)而為的做法。對(duì)于一個(gè)只有少數(shù)新興市場(chǎng)大國的貨幣未來有可能真正實(shí)現(xiàn)國際化，而國際化的要求是貨幣能夠自由使用，可兌換程度相對(duì)較高，當(dāng)然不一定說百分之百，但使用的自由程度要比較高。否則大家用你作為國際貨幣的替代品，大家也是不會(huì)太認(rèn)真考慮的。而且這個(gè)也不是一個(gè)強(qiáng)制的過程，也是市場(chǎng)參與者自己選擇的過程。

2016年，國際貨幣基金接受人民幣進(jìn)入IMF的一攬子貨幣，特別提款權(quán)“一攬子貨幣”以后，等于也是在全球不斷觀察人民幣自由使用的程度、可兌換程度的提高。當(dāng)然也關(guān)心人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定性，這種情況下，就需要更好地平衡我們對(duì)于資本流動(dòng)的管理和人民幣國際化之間的選擇。

全球一個(gè)新的現(xiàn)象，應(yīng)該說從本世紀(jì)，大概05、06年以后，美國開始使用金融制裁的手段。當(dāng)然二次世界大戰(zhàn)之后，美國也曾經(jīng)有很多各方面制裁，軍事的、政治的、經(jīng)濟(jì)的，但過去不怎么用金融的制裁，最近十幾年開始逐漸出現(xiàn)所謂金融制裁。金融制裁以后，也會(huì)對(duì)于全球交易貨幣的選擇、儲(chǔ)備貨幣的選擇，以及對(duì)資本流動(dòng)管理都帶來新的挑戰(zhàn)。

這些都是一些新的現(xiàn)象，今年另外一個(gè)重要的議題是WTO改革。因?yàn)橹袊?xí)主席多次講到，特別是在去年達(dá)沃斯講話中講到，中國是堅(jiān)持多邊主義，反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義，主張貿(mào)易自由化和投資便利化，支持以規(guī)則為基礎(chǔ)的全球經(jīng)濟(jì)秩序。同時(shí)，我們也支持WT0爭(zhēng)端解決機(jī)制，貿(mào)易就不可能沒有爭(zhēng)端，有爭(zhēng)端必須有一個(gè)合理的爭(zhēng)端解決機(jī)制。

今年以來，看到全球各種論壇上的聲音都在說，大家對(duì)WTO工作效率還是有所擔(dān)憂的，也知道多哈回合搞了這么多年到現(xiàn)在都沒有結(jié)果，因此WTO改革的呼聲在不斷提高，同時(shí)也進(jìn)入各種國際論壇的角色，因此我們必須在這方面加緊研究。同時(shí)我們也明確的認(rèn)為，WTO的改革不要是個(gè)別哪些國家的聲音說了算，必須是多邊的討論、多邊的共識(shí)和多邊的決議來完成WTO的改革。

與此同時(shí)，我們也看到和WTO改革密切相聯(lián)系的金融界以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊主義是什么。我們說目前來講，它還是IMF（國際貨幣基金）、FSB（金融穩(wěn)定理事會(huì)）和BIS（國際清算銀行）為主的，在研究制定討論新的規(guī)則。包括銀行業(yè)《巴塞爾3》，還包括許多指標(biāo)。

這些多邊規(guī)則的制定，一般來說都是向G20匯報(bào)，經(jīng)過G20領(lǐng)導(dǎo)的認(rèn)可。因此，我們也可以從WTO的狀況及其改革，影射到金融界的規(guī)則制定、爭(zhēng)端解決和全球化進(jìn)程所面臨的類似問題。

最后我想說一點(diǎn)，在很多論壇和會(huì)議上都強(qiáng)調(diào)，我們要避免下一次危機(jī)，下一次金融危機(jī)。也有人說，我們有可能還正在面臨越來越大的概率，會(huì)有下一輪的危機(jī)，說法不一樣。最新的觀察，說除了危機(jī)，有一些過去所共同面臨的原因和觸發(fā)，諸如高通貨膨脹、國際收支不平衡，諸如資產(chǎn)泡沫以外，大家還關(guān)心兩件事：一個(gè)是本次全球金融危機(jī)以來，經(jīng)過十年左右的QE（量化寬松）之后，全球流動(dòng)性相當(dāng)充裕，相當(dāng)泛濫，這樣促使資產(chǎn)價(jià)格有異常的現(xiàn)象。這個(gè)異常越大的話，它調(diào)整的風(fēng)口越大。因此對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，大家是非常警惕，也把它看成是觸發(fā)危機(jī)的一個(gè)因素。

再一個(gè)是科技的發(fā)展，特別是金融科技FinTech，陸克文先生專門談到了。一方面是許多金融服務(wù)領(lǐng)域提高了服務(wù)效率，改進(jìn)了效率，改進(jìn)了供給。但同時(shí)也有一些活動(dòng)會(huì)出現(xiàn)新的挑戰(zhàn)，有可能游走于現(xiàn)有監(jiān)管之外，有可能有新的風(fēng)險(xiǎn)。有可能金融科技大大提高了交易的頻率，我們?cè)谝恍┵Y產(chǎn)市場(chǎng)中明確出現(xiàn)了所謂高頻交易、程序化的交易。而這些內(nèi)容大家擔(dān)心它們是否在某些程度上會(huì)脫離經(jīng)濟(jì)基本面，是否更容易出現(xiàn)一些大起大落。大家也注意到英國市場(chǎng)上所謂發(fā)現(xiàn)的“閃崩現(xiàn)象”，也有人估計(jì)新科技的出現(xiàn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)也需要大家加強(qiáng)分析研究，加以警惕。

對(duì)于亞洲國家來講，我們有一個(gè)好處是20年前經(jīng)歷了亞洲金融風(fēng)波，在亞洲金融風(fēng)波中有不少經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并沒有得到非常認(rèn)真和徹底的思考和總結(jié)，但是多多少少亞洲國家在亞洲金融風(fēng)波之后都做了不少的自我調(diào)整。這些調(diào)整使得我們?cè)谶@一輪金融危機(jī)中受到的風(fēng)波相對(duì)較小，從亞洲國家來講，可以把亞洲金融風(fēng)波和2008年這一輪金融風(fēng)波經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)結(jié)合在一起來進(jìn)行深刻的思考，從而使我們能夠有效的防范下一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)，特別是金融危機(jī)。

我就在這里為大家分享一下關(guān)于國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和挑戰(zhàn)方面的若干議題和思考，謝謝大家。

（文丨葉曉丹）