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【文/觀察者網(wǎng) 呂棟】

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力正處在高投入時(shí)期，在形成造血能力之前，融資能力對(duì)車(chē)企高強(qiáng)度研發(fā)和應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)至關(guān)重要。

在三季度歸母凈虧損接近30億后，蔚來(lái)汽車(chē)日前在美股完成了20億美元的融資。眼下，該公司正處在加速擴(kuò)產(chǎn)時(shí)期，這筆資金無(wú)疑會(huì)對(duì)其戰(zhàn)略擴(kuò)張帶來(lái)一定幫助。

與此同時(shí)，恒大汽車(chē)、比亞迪、哪吒汽車(chē)近期也相繼披露融資成果。

但受到兩次嚴(yán)重事故和產(chǎn)線改造影響，蔚來(lái)最近幾個(gè)月交付量跌宕起伏，10月交付量?jī)H為小鵬汽車(chē)交付量的36%，甚至還不到“第二梯隊(duì)”哪吒汽車(chē)的一半。

截至發(fā)稿，蔚來(lái)股價(jià)已較年初高點(diǎn)下跌42%，市值蒸發(fā)451億美元。

目前，“蔚小理”中僅有蔚來(lái)尚未在香港二次上市。在三季度電話會(huì)上，被問(wèn)及赴港上市計(jì)劃，蔚來(lái)CFO奉瑋回應(yīng)稱(chēng)，該公司探索了在港上市的多種可能性，在未來(lái)也會(huì)做出必要的評(píng)估與交涉。

蔚來(lái)股價(jià)走勢(shì)

“蔚小理”格局不再穩(wěn)固

11月19日，蔚來(lái)汽車(chē)公告披露，該公司已完成美國(guó)存托股份（ADS）在市場(chǎng)上的發(fā)行，每股相當(dāng)于該公司一股A類(lèi)普通股。此次發(fā)售共出售5329萬(wàn)ADS，籌集20億美元（約合人民幣128億元），扣除約2600萬(wàn)美元的傭金和發(fā)售費(fèi)用，籌資凈額將用于進(jìn)一步加強(qiáng)其資產(chǎn)負(fù)債表以及一般企業(yè)用途。

蔚來(lái)這筆募資最早披露于今年9月初。從最終募資結(jié)果來(lái)看，該公司此次發(fā)行ADS約37.53美元/股，低于最新收盤(pán)價(jià)38.66美元/股。與此同時(shí)，這也成為今年中國(guó)公司在美進(jìn)行的最大規(guī)模融資之一。

蔚來(lái)公告截圖

當(dāng)前，蔚來(lái)正處在加速擴(kuò)產(chǎn)時(shí)期。日前，該公司董事長(zhǎng)李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上透露，蔚來(lái)位于合肥新橋智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的第二生產(chǎn)基地的建設(shè)工作在按計(jì)劃展開(kāi)，11月底將開(kāi)始設(shè)備安裝，明年三季度正式投產(chǎn)。目前兩個(gè)工廠規(guī)劃最大產(chǎn)能是每年60萬(wàn)輛，短期內(nèi)能夠滿足需要。

除此之外，蔚來(lái)推出新車(chē)型和布局基礎(chǔ)設(shè)施也相應(yīng)增加資金投入的需求。該公司預(yù)計(jì)明年下半年將有兩款基于NT2.0平臺(tái)的車(chē)型推出。在三季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為11.93億元，同比增加101.9%，占當(dāng)季營(yíng)收的12.17%。李斌透露，今年該公司研發(fā)人員數(shù)量增加了一倍，四季度將會(huì)看到研發(fā)投入的快速增長(zhǎng)，尤其在新產(chǎn)品和充換電基礎(chǔ)設(shè)施方面仍然會(huì)加大投入。

今年10月，蔚來(lái)因合肥工廠產(chǎn)線改造升級(jí)，導(dǎo)致交付節(jié)奏出現(xiàn)大幅波動(dòng)，當(dāng)月交付量在“蔚小理”中排在最后。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)10月交付量為3667輛，約為9月的三分之一；同期小鵬和理想分別交付10138臺(tái)和7649臺(tái)，原屬第二梯隊(duì)的哪吒汽車(chē)也創(chuàng)下8107臺(tái)的交付量。整個(gè)第三季度，蔚來(lái)一共交付24439輛車(chē)，同比增長(zhǎng)100.2%，環(huán)比增長(zhǎng)11.6%。

造車(chē)新勢(shì)力2021年10月交付量

從今年以來(lái)的單月交付數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)10月并非首次在“蔚小理”中墊底。今年7月和8月，受兩次嚴(yán)重事故影響，蔚來(lái)被推到風(fēng)口浪尖，銷(xiāo)量也受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致其交付量被小鵬和理想超越。從蔚來(lái)跌跌宕宕的銷(xiāo)量和小鵬理想的“后來(lái)居上”來(lái)看，造車(chē)新勢(shì)力的“蔚小理”格局似乎不再穩(wěn)固。

蔚來(lái)日前披露的2021年三季報(bào)顯示，該公司三季度總營(yíng)收98.053億元，同比增長(zhǎng)116.6%，環(huán)比增長(zhǎng)16.1%；歸屬于普通股股東凈虧損為28.59億元，虧損幅度同比擴(kuò)大140.7%，環(huán)比擴(kuò)大333.6%。

蔚來(lái)汽車(chē)2021年三季報(bào)截圖

在毛利率方面，蔚來(lái)與特斯拉仍有一定差距。數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度，蔚來(lái)整車(chē)銷(xiāo)售毛利率為18%。得益于新能源積分的銷(xiāo)售、電池升級(jí)服務(wù)等收入的增加，蔚來(lái)汽車(chē)的綜合毛利率達(dá)到20.3%。而特斯拉三季度汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)毛利率達(dá)30%。

在長(zhǎng)橋海豚投研分析師看來(lái)，蔚來(lái)沒(méi)有特斯拉的交付體量以及一體鑄造等生產(chǎn)工藝等，同時(shí)對(duì) NT1.0平臺(tái)采取加速折舊的謹(jǐn)慎會(huì)計(jì)處理，導(dǎo)致毛利率走出不同趨勢(shì)。但隨著蔚來(lái)汽車(chē)NT2.0平臺(tái)交付量的提升，該公司毛利率會(huì)轉(zhuǎn)頭向上，逐步向25%的長(zhǎng)期毛利率目標(biāo)靠攏。

目前，“蔚小理”中僅有蔚來(lái)暫未在香港二次上市。在三季度電話會(huì)上，被問(wèn)及赴港上市計(jì)劃，蔚來(lái)CFO奉瑋回應(yīng)稱(chēng)蔚來(lái)探索了在港上市的多種可能性，在未來(lái)也會(huì)做出必要的評(píng)估與交涉。

截至三季度末，蔚來(lái)賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款和短期投資等資金為470億元。對(duì)比來(lái)看，理想汽車(chē)在二季度末該項(xiàng)目資金共有365.3億元，小鵬汽車(chē)共328.7億元。關(guān)于接下來(lái)的業(yè)績(jī)展望，蔚來(lái)預(yù)計(jì)2021年第四季度總交付量將在2.35萬(wàn)輛至2.55萬(wàn)輛，營(yíng)收將在93.76億元至101.06億元。

蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌（資料圖）

國(guó)內(nèi)車(chē)企扎堆融資

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)處于電動(dòng)智能轉(zhuǎn)型關(guān)鍵拐點(diǎn)期，車(chē)企“軍備競(jìng)賽”正從硬實(shí)力走向軟實(shí)力比拼，“糧草”儲(chǔ)備的充分程度及速度將是車(chē)企在重要窗口期發(fā)展快慢的關(guān)鍵因素之一。因此，加速募資的也不止蔚來(lái)一家。

11月19日，比亞迪公告披露，該公司將對(duì)全資子公司比亞迪汽車(chē)工業(yè)有限公司增資17億美元。該公司表示，將通過(guò)技術(shù)革新實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)對(duì)燃油汽車(chē)的加速替代，并通過(guò)汽車(chē)智能化領(lǐng)域的軟硬件布局，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)汽車(chē)向智能汽車(chē)的轉(zhuǎn)型。

就在11月1日，比亞迪還與代理商訂立配售協(xié)議，預(yù)計(jì)所籌金額約138億港元，凈融資137.44億港元，將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還帶息債務(wù)、研發(fā)投入以及一般企業(yè)用途。該公司同時(shí)透露，將持續(xù)加大動(dòng)力電池的產(chǎn)能布局。

11月9日，恒大汽車(chē)公告披露，該公司和配售代理簽訂配售與認(rèn)購(gòu)協(xié)議，預(yù)期配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額約為5億港元。該公司擬將所得款專(zhuān)項(xiàng)用于集團(tuán)新能源汽車(chē)的研發(fā)及生產(chǎn)制造，為恒馳新能源汽車(chē)順利投產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

恒大汽車(chē)公告截圖

哪吒汽車(chē)也不甘落后。該公司11月8日宣布，寧德時(shí)代將參與D2輪融資，戰(zhàn)略投資哪吒汽車(chē)。而長(zhǎng)安汽車(chē)子公司阿維塔科技宣布，完成首輪戰(zhàn)略融資，成功引入三家新的戰(zhàn)略投資方，融資總額達(dá)24.2億元人民幣。

與此同時(shí)，廣東、浙江、陜西等地相繼推出新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)利好政策。以廣東省為例，11月9日，廣東省政府辦公廳印發(fā)關(guān)于促進(jìn)城市消費(fèi)若干政策措施的通知，提出大力推廣節(jié)能車(chē)、新能源車(chē)使用，2021年-2022年廣州市配置節(jié)能小汽車(chē)增量指標(biāo)增加至8萬(wàn)個(gè)；深圳市進(jìn)一步放寬新能源汽車(chē)指標(biāo)申請(qǐng)條件，促進(jìn)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為39.7萬(wàn)輛和38.3萬(wàn)輛，同比增加133.2%和139.4%；1-10月累計(jì)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為256.6萬(wàn)輛和254.2萬(wàn)輛，同比增加180.7%和176.6%。

中信證券指出，新能源汽車(chē)已經(jīng)從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)跨越至市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，步入高速成長(zhǎng)階段，且全球景氣度持續(xù)共振向上，滲透率快速提升，2025年全球新能源汽車(chē)滲透率有望接近20%。

平安證券則提到，我國(guó)國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)中自主乘用車(chē)業(yè)務(wù)仍多處于虧損狀態(tài)，造車(chē)新勢(shì)力更是處于高投入初期，在車(chē)企形成造血能力之前需要持續(xù)輸血，融資能力至關(guān)重要。2020年以來(lái)以特斯拉和蔚來(lái)為代表的新興車(chē)企受到資本熱捧，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)融資黃金時(shí)代。

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