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在生豬價格波動劇烈的背景下，利用生豬期貨套期保值規(guī)避價格波動風(fēng)險似乎已成為生豬養(yǎng)殖上市公司的“年度計劃”之一。

“豬茅”發(fā)布2022年套保計劃

12月6日晚間，牧原股份發(fā)布《關(guān)于開展商品期貨套期保值及外匯衍生品交易業(yè)務(wù)可行性分析報告》。

公告稱，公司是集飼料加工、種豬育種、商品豬生產(chǎn)、生豬屠宰于一體的企業(yè)。為規(guī)避飼料原材料價格及生豬價格大幅度波動給公司經(jīng)營帶來的不利影響，公司及子公司擬以自有資金進(jìn)行玉米、豆粕、生豬等商品期貨的套期保值業(yè)務(wù)，有效管理價格大幅波動的風(fēng)險。另外，隨著公司跨境融資、采購等國際交易日益頻繁，擬開展外匯衍生品交易業(yè)務(wù)來應(yīng)對匯率、利率波動風(fēng)險。

商品期貨套期保值的品種方面，牧原股份將開展商品期貨套保的品種僅限于與其生產(chǎn)經(jīng)營有直接關(guān)系的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，如：玉米、豆粕、生豬等產(chǎn)品。同時，公告稱，公司開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)所需保證金最高占用額不超過人民幣8億元（不含期貨標(biāo)的實(shí)物交割款項(xiàng)），有效期內(nèi)可循環(huán)使用。

外匯衍生品交易品種方面，公告稱，外匯衍生品是指遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)等產(chǎn)品或上述產(chǎn)品的組合。套期保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)包括匯率、利率、貨幣；既可采取實(shí)物交割，也可采取現(xiàn)金差價結(jié)算；既可采用保證金或擔(dān)保進(jìn)行杠桿交易，也可采用無擔(dān)保、無抵押的信用交易。結(jié)合資金管理要求和日常經(jīng)營需要，牧原股份擬開展的外匯套期保值包括以下業(yè)務(wù)：遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯掉期業(yè)務(wù)、外匯期貨、外匯期權(quán)等業(yè)務(wù)或上述各產(chǎn)品組合業(yè)務(wù)。根據(jù)公司跨境融資等外匯業(yè)務(wù)金額、期限以及謹(jǐn)慎預(yù)測原則，預(yù)計外匯衍生品交易業(yè)務(wù)在任何時點(diǎn)的余額不超過20億元人民幣，本額度在有效期內(nèi)（自2022年1月1日起至2022年12月31日）可循環(huán)使用。

值得一提的是，12月6日晚間，牧原股份披露的11月份生豬銷售簡報顯示，公司銷售生豬387.4萬頭（其中仔豬銷售7.2萬頭），銷售收入67.67億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售 生豬30.48萬頭。

簡報顯示，11月份，公司商品豬銷售均價15.96元/公斤，比2021年10月份上升34.34%。2021年11月份，公司商品豬價格呈現(xiàn)振蕩上升趨勢。

“囤肉熱”景象難再現(xiàn) 豬肉市場或“旺季不旺”

有市場人士感嘆，在肉價最低的時候做臘腸，恰遇陰雨天。隨之天氣有好轉(zhuǎn)了，肉價卻迎來了久違的上漲。

進(jìn)入12月份，市場出于對后續(xù)供應(yīng)壓力的擔(dān)憂，下調(diào)對未來豬價的預(yù)期，生豬期貨也步入了下跌通道。

對于豬肉價格的下跌，華融融達(dá)期貨生豬研究員史香迎認(rèn)為，一是國內(nèi)生豬產(chǎn)能已完全恢復(fù)。今年二、三季度我國生豬存欄量分別為4.39億頭、4.38億頭，對應(yīng)今年四季度生豬出欄量有望超過2017年出欄水平。二是生豬階段性供需錯配不再，肥豬潛在供應(yīng)量巨大。10月中旬豬價上漲后，養(yǎng)殖端普遍壓欄增重，截至12月初生豬出欄均重相比10月初已增長約7%，后續(xù)肥豬供應(yīng)充足。三是近期養(yǎng)殖端出欄積極性提高。12月是散戶和集團(tuán)場出欄高峰期，步入12月后，養(yǎng)殖端出欄積極性相比10月中下旬、11月份明顯提高，部分集團(tuán)場開始加速出欄，散戶也趁豬價高位順勢出欄。四是春節(jié)前消費(fèi)邊際增量有限，10月、11月初“囤肉熱”的景象難以再現(xiàn)。11月份白條價格上行后，消費(fèi)有轉(zhuǎn)弱跡象，面對“高豬價”，終端消費(fèi)有抵觸情緒，增量或不及預(yù)期。

“進(jìn)入12月來，生豬價格的走勢疲軟主要是因?yàn)樨i價仍然偏高，雖然有腌臘備貨支撐，但零售環(huán)節(jié)普遍對高價豬源開始有一定的抵觸情緒。市場普遍對高豬價的延續(xù)信心不足，12月期間部分養(yǎng)殖企業(yè)開始上調(diào)出欄計劃，養(yǎng)殖端近期壓欄惜售情緒減弱。整體來看，豬價下跌的核心因素仍然在于高產(chǎn)能仍在釋放階段?！便y河期貨生豬豆粕研究員陳界正說。

據(jù)記者了解，當(dāng)前生豬市場的主要矛盾仍是年末的需求旺季與未來供應(yīng)壓力的相互博弈。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，12月至次年2月是腌臘需求的旺季，同時，節(jié)前備貨也將一定程度刺激豬肉消費(fèi)，但不容忽視的是，最近幾周大體重豬源出欄占比開始提高，豬肉供應(yīng)量仍然處于穩(wěn)步回升狀態(tài)，因而未來一段時間大概率仍是供需博弈最激烈的階段。

“當(dāng)前市場仍然呈現(xiàn)供需偏空的格局，高豬價在一定程度上是“壓欄下的虛假繁榮”，壓欄肥豬未及時釋放，潛在供應(yīng)量巨大，或形成堰塞湖效應(yīng)。10月豬價上漲，增強(qiáng)了養(yǎng)殖端的信心，基于對年前行情的樂觀估計，養(yǎng)殖端仍有壓欄行為?！笔废阌f。

陳界正認(rèn)為，12—1月可供出欄生豬主要對應(yīng)今年2—3月能繁母豬存欄及配種情況，2—3月時值年內(nèi)非洲豬瘟開始逐步恢復(fù)的時期，不難推知當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)配種量其實(shí)相對較大，12—1月期間仍然是生豬出欄的高峰期。根據(jù)部分?jǐn)?shù)據(jù)源統(tǒng)計結(jié)果來看，11月大豬存欄占比開始呈現(xiàn)顯著增加，加之前期的壓欄惜售，生豬體重也在增加，因而豬肉總供應(yīng)量未來一段時間將呈現(xiàn)更大幅度攀升。從需求方面看，季節(jié)性提振下大概率不會弱，但高價會限制豬肉需求的潛力，加之近期國內(nèi)疫情反復(fù)，團(tuán)膳餐飲類消費(fèi)將有所減弱。整體來看，未來一段時間雖然生豬市場供需兩旺，但供應(yīng)端矛盾可能仍是市場主導(dǎo)?！皬漠?dāng)前生豬期現(xiàn)價差走勢來看，2201合約明顯有期現(xiàn)背離的表現(xiàn)，這也反映了市場對未來豬肉價格的悲觀預(yù)期?！?