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埃爾多安身后的土耳其經(jīng)濟(jì)：高速增長(zhǎng)，隱患環(huán)伺

可能就有人好奇了：埃爾多安的經(jīng)濟(jì)學(xué)跟誰學(xué)的？

埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯，更值得從土耳其的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史來看。或者說，他的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，就跟中國(guó)的地產(chǎn)商一樣——放水是萬能靈藥。

上世紀(jì)80年代實(shí)行對(duì)外開放政策以來，土耳其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為落后的傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)國(guó)向現(xiàn)代化的工業(yè)國(guó)快速轉(zhuǎn)變。尤其是2002年埃爾多安的正發(fā)黨上臺(tái)以來，土耳其加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，不斷改善投資環(huán)境以吸引外資，大力發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得較大成就。2003年至2015年，土經(jīng)濟(jì)總量從3049億美元增長(zhǎng)至7200億美元；人均國(guó)民收入從4559美元增至9261美元。

而土耳其新千年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三個(gè)主要支撐：基建、投資，以及出口，無不受益于降息。

利息低了，企業(yè)才能投資于成本高昂、回報(bào)周期長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。同時(shí)，降息會(huì)帶來本國(guó)貨幣匯率下降，外國(guó)資本更愿意前來投資，本國(guó)產(chǎn)品也更容易出口。

所以，埃爾多安本人執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)就是，降息一時(shí)爽，一直降息一直爽。

然而，土耳其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的背后，早就隱藏著通脹高企的苗頭。

大興土木搞基建，房地產(chǎn)“好生意”埋下大麻煩

據(jù)土耳其阿納多盧通訊社（AA）2017年報(bào)道，時(shí)任土耳其總理耶爾德勒姆表示，全球在建的10大超級(jí)項(xiàng)目，有6個(gè)來自土耳其。其中包括世界最大的機(jī)場(chǎng)伊斯坦布爾機(jī)場(chǎng)。

土耳其媒體報(bào)道截圖

伊斯坦布爾機(jī)場(chǎng)的設(shè)計(jì)年吞吐量達(dá)到2億人次，是2019年赴土耳其旅游外國(guó)游客數(shù)量（4558萬人次）的4倍多，是2019年全球客流量最大機(jī)場(chǎng)（美國(guó)亞特蘭大哈茨菲爾德-杰克遜國(guó)際機(jī)場(chǎng)）的將近2倍。

不過土耳其政府當(dāng)年解釋了，我們這不是大好喜功，這是土耳其參悟了世界的未來（We read the future of the world）：“財(cái)富的中心正從西方轉(zhuǎn)移向東方?！?

2019年客運(yùn)量TOP 20的機(jī)場(chǎng)排名，土耳其名落孫山  圖源ACI

拋開超級(jí)基建項(xiàng)目的實(shí)用性和回報(bào)率先不談，基建本身就是有成本的。

搞建設(shè)需要錢啊。沒錢咋整？土耳其：印。

從2003年開始，土耳其就沒有停下大量印錢的腳步。短短十幾年的時(shí)間，土耳其的廣義貨幣供應(yīng)量M2增加了逾20倍。M2的增長(zhǎng)本質(zhì)是信用擴(kuò)張。土耳其的通脹也長(zhǎng)期處在高位。

假設(shè)你現(xiàn)在是一個(gè)土耳其老百姓，通貨膨脹得很厲害，錢放著就要吃虧。

你會(huì)怎么辦？

跟中國(guó)人一樣，土耳其人涌向相對(duì)保值的資產(chǎn)，比如購(gòu)買地產(chǎn)。全球房地產(chǎn)咨詢公司萊坊發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，土耳其以近30%的年房?jī)r(jià)增幅，名列2020年全球房?jī)r(jià)漲幅榜首位。

這是埃爾多安低利率策略的實(shí)際困境之一：房地產(chǎn)回報(bào)率高，吸引大量資產(chǎn)涌入?；ê头康禺a(chǎn)的過度繁榮，擠占了私人消費(fèi)和企業(yè)投資的空間，這會(huì)對(duì)資本配置、勞動(dòng)力配置和其他生產(chǎn)要素配置產(chǎn)生連鎖影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展很容易受到抑制。

埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)，某種意義上是房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)，也是基于舉債舉杠桿的經(jīng)濟(jì)學(xué)。