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債券交易員與日本央行“大攤牌”！日本國債暴跌觸發(fā)熔斷
對于日本央行堅持寬松的努力，債券交易員們并不買賬。
日本央行正努力讓市場相信其超寬松貨幣政策的可持續(xù)性，而“不信邪”的債券交易員以2013年來日本10年期國債期貨最大的單日跌幅對其發(fā)起挑戰(zhàn)。
6月15日，日本10年期國債期貨盤中暴跌2.01日元，創(chuàng)2013年來最大單日跌幅，并于13點54、13點55分兩度觸發(fā)大阪交易所熔斷機制。隨后，日本央行宣布將于6月16、17日繼續(xù)無限量購買日本國債期貨的交割券。
盡管早在4月日本央行就曾宣布將無限量購買日本國債，且近期持續(xù)加大其國債購買力度，力保其實現(xiàn)收益率曲線控制(YCC)目標，但債券交易員們押注該計劃終將破產(chǎn)。
有分析指出，國際投資者是造成日本10年期國債期貨“大跳水”的“主力軍”。三菱日聯(lián)摩根士丹利證券駐東京的策略師 Katsutoshi Inadome 表示：“這是外國參與者 YCC的挑戰(zhàn)，或者說基于他們的觀點，日本央行將調整政策。周五，日本央行決定造成的緊張局勢正在加劇?！?
隨著日本國內通脹攀升、歐美多國央行持續(xù)加息以及日元跌至24年低點的背景下，日本央行面臨的壓力越來越大。本周五，日本央行開會決定其所謂的收益率曲線控制政策，經(jīng)濟學家預測，盡管債券和貨幣面臨越來越大的下行壓力，但日本央行仍將維持其政策目標。野村首席利率策略師 Takenobu Nakashima 表示：“日本央行將繼續(xù)這樣做，無限量購買7年期或10年期日本國債?！?
日前，德意志銀行也曾警告稱，日本央行為實現(xiàn)收益率曲線控制(YCC)目標而采取的購債政策，可能造成金融市場“戲劇性、不可預測的非線性”的波動，并令日元徹底失去基本面的估值錨點，而令日本金融市場瀕臨系統(tǒng)性崩潰。
此影響，日本十年期國債收益率今日再度突破0.25%日本央行政策區(qū)間上端。截至發(fā)稿，日本十年期國債收益率報0.252%。
收益率曲線控制政策
收益率曲線控制，是指央行向市場公布其對于國債收益率曲線某個或者某幾個期限段的目標水平，并根據(jù)國債收益率目標進行相關貨幣政策操作。
早在二戰(zhàn)期間的1942年，美國就曾使用過收益率曲線控制政策，以穩(wěn)定政府戰(zhàn)爭開支的融資成本。2016年，隨著日本央行行長黑田東彥意外轉向負利率而“震驚市場”，日央行于當年9月提出收益率曲線控制。對于YCC政策執(zhí)行時的關注點，華泰證券分析師張繼強總結如下：
目標期限段：10年期日債；
目標水平：0%附近；
容忍區(qū)間：2016.9-2018.7為[-0.1%,+0.1%]，2018.7至今為[-0.2%,+0.2%]；
實現(xiàn)手段：10年期日債收益率位于目標水平附近時，日央行沒有額外政策操作。而如果偏離到一定程度，日央行則會啟動“無限量購債”操作1，以某一聲明的收益率無限購買10年期日債。
（作者： 高智謀）
- 原標題：債券交易員與日本央行“大攤牌”！日本國債暴跌觸發(fā)熔斷
- 責任編輯: 林鈴錦
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