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自快狗打車(chē)（02246）赴港上市后，其股價(jià)一路震蕩下行。7月12日收盤(pán)，快狗打車(chē)報(bào)10.66港元/股，下跌4.82%，較其發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。

快狗打車(chē)于6月24日登陸港交所，每股定價(jià)21.5港元。此前港交所宣布恢復(fù)于香港金融大會(huì)堂舉行上市儀式等現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)，快狗打車(chē)成為首家在新裝修的金融大會(huì)堂舉辦實(shí)體上市儀式的公司，但當(dāng)天收盤(pán)時(shí)跌超22%，報(bào)16.72港元/股，上市首日便破發(fā)，敲響港交所大銅鑼的快狗打車(chē)并沒(méi)能延續(xù)好運(yùn)。看起來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)這個(gè)“同城貨運(yùn)第一股”并不感冒。

快狗打車(chē)，前身是“58到家”旗下的短途貨運(yùn)平臺(tái)“58速運(yùn)”和東南亞同城貨運(yùn)物流平臺(tái)GOGOVAN，2017年兩家合并，取名“快狗”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為同城貨運(yùn)。目前，快狗打車(chē)最大股東58到家持股比例50.51%，第二大股東是GoGoVan Cayman，持股比例17.58%。淘寶中國(guó)持股12.92%。

雖然頂著“同城貨運(yùn)第一股”的名頭，但快狗打車(chē)的市場(chǎng)份額，還不及頭把交椅的零頭。快狗打車(chē)的招股書(shū)顯示，按照截至2021 年的交易總額計(jì)算，貨拉拉市場(chǎng)份額為 52.8%，穩(wěn)居行業(yè)第一；2020年成立的滴滴貨運(yùn)后來(lái)居上以5.5%的市場(chǎng)份額排名第二；快狗打車(chē)排名第三，市場(chǎng)份額僅為 3.2%。

除行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力之外，快狗打車(chē)還陷入了盈利困境之中。2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車(chē)收入分別為4.531億元、5.485億元、5.304億元及6.609億元，其毛利率由2018年的23.0%增長(zhǎng)至2021年的36.6%。

但2018年以來(lái)，快狗打車(chē)還沒(méi)能實(shí)現(xiàn)盈利，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車(chē)分別虧損10.709億元、1.838億元、6.582億元及8.729億元，截至2021年，四年累計(jì)虧損達(dá)27.86億元，以經(jīng)調(diào)整后凈虧損計(jì)算，4年內(nèi)的虧損也達(dá)到了16.67億元。

招股書(shū)中就虧損原因解釋道，主要因?yàn)橥俏锪鳂I(yè)務(wù)尚處于起步階段，進(jìn)行了大量投資以推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。這其中，為拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在營(yíng)銷(xiāo)上投入尤其多。

2018年、2019年、2020年快狗打車(chē)的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元，占相應(yīng)期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%，雖有下降趨勢(shì)，但仍為其最大的一筆開(kāi)銷(xiāo)。

到2021年，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用又漲了回來(lái)，達(dá)到3.35億元,較上年同期增長(zhǎng)72.0%，占收入的50.7%。

但凡是與互聯(lián)網(wǎng)搭上關(guān)系的業(yè)務(wù)，燒錢(qián)換規(guī)模的策略并不鮮見(jiàn)。但遺憾的是，錢(qián)燒了，用戶反而少了。招股書(shū)顯示，快狗打車(chē)上的托運(yùn)人平均月活躍用戶數(shù)從2018年的86.9萬(wàn)下降至2021年的59.4萬(wàn)；平臺(tái)托運(yùn)訂單數(shù)從2018年的3133萬(wàn)單下降至2021年的2840萬(wàn)單；2021年平臺(tái)上月活躍司機(jī)數(shù)已降至21.35萬(wàn)名，2018年、2019年、2020年，則分別為21.68萬(wàn)、27.24萬(wàn)、23.29萬(wàn)。

活躍司機(jī)數(shù)的減少，在一定程度上是受到快狗打車(chē)此前逐年升高的抽傭的影響。2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車(chē)在內(nèi)地市場(chǎng)平均抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%、12%；同期海外市場(chǎng)平均抽傭率分別為4.5%、6.8%、8.2%、9.2%，同樣逐年增長(zhǎng)。抽傭率的提高意味著在同一個(gè)訂單的情況下，司機(jī)在快狗打車(chē)實(shí)際到手的收入逐年減少。

當(dāng)年公司合并更名為快狗打車(chē)，發(fā)生了一個(gè)插曲，給平臺(tái)上的司機(jī)們帶來(lái)了一些不愉快的回憶。河南都市頻道曾報(bào)道，有快狗打車(chē)的司機(jī)反映稱，遇到有客戶在下單時(shí)說(shuō)“快來(lái)?xiàng)l狗給我拉貨!”還有司機(jī)表示對(duì)平臺(tái)改名的不解，“這是把司機(jī)弄成狗了，還是把客戶弄成狗了？”總之“快狗”兩個(gè)字引發(fā)了平臺(tái)司機(jī)的不適，甚至覺(jué)得個(gè)人尊嚴(yán)受到了侮辱。對(duì)此快狗打車(chē)官方回應(yīng)稱：除業(yè)務(wù)平臺(tái)名稱外，沒(méi)有其它任何方面關(guān)聯(lián)的含義指向。

2021年4月，快狗打車(chē)也曾因抽成比例過(guò)高等問(wèn)題，被八部門(mén)聯(lián)合約談。2022年1月，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室再次對(duì)滿幫、貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車(chē)等4家互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)公司進(jìn)行約談。7月8日交通運(yùn)輸部再次對(duì)包括快狗打車(chē)在內(nèi)的幾家平臺(tái)進(jìn)行了約談。通報(bào)了近期貨車(chē)司機(jī)集中反映的互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)公司壓價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、多重收費(fèi)、違規(guī)運(yùn)營(yíng)等損害貨車(chē)司機(jī)合法權(quán)益的問(wèn)題。兩年三約談，同城貨運(yùn)市場(chǎng)監(jiān)管加強(qiáng)，也成為快狗打車(chē)的不利影響因素。

除了來(lái)自監(jiān)管的壓力，看起來(lái)快狗自己也放棄了通過(guò)抽傭來(lái)提升營(yíng)收，招股書(shū)中提到，“增加銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的支出，特別是增加對(duì)司機(jī)和托運(yùn)人的獎(jiǎng)勵(lì)”。為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，快狗打車(chē)依然選擇了稍顯激進(jìn)的戰(zhàn)略，結(jié)合往年的業(yè)績(jī)來(lái)看，短期內(nèi)扭虧為盈的趨勢(shì)仍難出現(xiàn)。但從目前資本市場(chǎng)的態(tài)度上來(lái)看，增長(zhǎng)的故事越來(lái)越不好講。

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