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根據(jù)技術(shù)路徑的差異，光伏逆變器大體可分為集中式、組串式、集散式和微型逆變器。其中，集中式逆變器系統(tǒng)方案的光伏電站項(xiàng)目，多用于大型地面電站。

2017年之前，集中式逆變器占據(jù)大部分市場(chǎng)份額。

近年來(lái)隨著戶用光伏的發(fā)展，組串式逆變器異軍突起。目前，華為與陽(yáng)光電源主要的技術(shù)突破均集中在組串式產(chǎn)品領(lǐng)域。古瑞瓦特也聚焦戶用領(lǐng)域，以組串式逆變器為主。

券商研報(bào)顯示，古瑞瓦特通過(guò)創(chuàng)新半導(dǎo)體及控制技術(shù)，在提高逆變器額定功率的同時(shí)減輕設(shè)備重量，從而降低運(yùn)輸及安裝成本。目前，該公司戶用逆變器的最大能量轉(zhuǎn)換效率超過(guò)98.4%，可比肩華為的逆變器產(chǎn)品，處于全球領(lǐng)先水平。

早在2012年，華為就注冊(cè)華為數(shù)字技術(shù)（蘇州）有限公司，主要業(yè)務(wù)為逆變器產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及銷售，入局自帶技術(shù)實(shí)力和品牌優(yōu)勢(shì)。2013年，華為推出首款光伏逆變器，次年進(jìn)入全球排名前五，2015年市場(chǎng)份額升到全球第一。

圖源：東亞前海證券

根據(jù)全球調(diào)研機(jī)構(gòu)IHS Markit發(fā)布的2021年全球光伏逆變器出貨量，年內(nèi)陽(yáng)光電源超越華為升至榜首，華為掉至第二位，錦浪科技排名第三，古瑞瓦特從上年的全球第八躍居全球第四。而根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)，2021年，古瑞瓦特逆變器全球出貨量排名全球第三。

值得一提的是，在IHS Markit的排名中，中國(guó)企業(yè)歷史上首次包攬全球光伏逆變器出貨量榜單的前四名。除華為外，入榜的另五家中國(guó)企業(yè)排名均取得上升。

雖然出貨量排名靠前，但實(shí)際上古瑞瓦特與陽(yáng)光電源、華為的份額差距明顯，后兩者的全球份額已達(dá)20%以上，而古瑞瓦特的份額尚不足10%。

圖源：古瑞瓦特招股書(shū)

另?yè)?jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以各地區(qū)2021年戶用光伏逆變器出貨量計(jì)，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器提供商，約占全球戶用光伏逆變器出貨量的19.9%，其下分別是陽(yáng)光電源、錦浪科技，華為屈居第四。

圖源：古瑞瓦特招股書(shū)

第三方數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，全球戶用光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增幅達(dá)64%，遠(yuǎn)高于工商業(yè)和公用事業(yè)市場(chǎng)的增幅。2021年，國(guó)內(nèi)新增分布式光伏裝機(jī)29.28GW，占比過(guò)半，戶用光伏占比超7成。

可以說(shuō)，歐美地區(qū)以及拉美地區(qū)近些年來(lái)戶用光伏滲透率迅速提升，以及國(guó)內(nèi)分布式光伏的發(fā)展，拉動(dòng)全球戶用光伏逆變器增長(zhǎng)，帶動(dòng)古瑞瓦特業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升。

國(guó)家能源局官網(wǎng)截圖

2019-2021年，古瑞瓦特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.01億元、18.93億元、31.94億元；凈利潤(rùn)0.92億元、3.62億元、5.47億元。尤其在2020年，該公司營(yíng)收凈利潤(rùn)增速分別為89.12%、294.89%，2021年增速降至68.73%和51.13%。

三年來(lái)，光伏逆變器分別為古瑞瓦特貢獻(xiàn)了89.9%、86.1%和77.1%的營(yíng)收。此外，該公司也在積極擴(kuò)張儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，2021年該項(xiàng)收入占比達(dá)到21.0%，比上年提升近10個(gè)百分點(diǎn)。

圖源：古瑞瓦特招股書(shū)

與古瑞瓦特類似，同樣在沖刺IPO的首航新能源近三年也提升對(duì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的重視。2019-2021年，該公司的光伏逆變器收入比重自91.19%降至64.78%。去年，首航新能源的儲(chǔ)能逆變器收入為4.2億元，同比增長(zhǎng)500%；儲(chǔ)能電池板塊收入為2.2億元，同比增長(zhǎng)近36倍。

海外營(yíng)收占比75%

值得一提的是，自2019年開(kāi)始，古瑞瓦特的美洲市場(chǎng)營(yíng)收占比迅速提升，三年來(lái)從9.9%提升至32.4%，2021年已成為該公司第一大市場(chǎng)，而以往的第一大市場(chǎng)中國(guó)已降至第三大市場(chǎng)。

2021年，僅巴西的“公司M”就占據(jù)古瑞瓦特2021年總收入的20.5%，2020年這一比例僅為9.1%，而“公司M”既是古瑞瓦特的客戶又是供應(yīng)商。在過(guò)去幾年間，巴西雖然有“不環(huán)?！钡挠乙砜偨y(tǒng)博索納羅執(zhí)政，但是在他的任內(nèi)，太陽(yáng)能不減反增。

圖源：古瑞瓦特招股書(shū)

2019-2021年，古瑞瓦特的毛利率分別為30.4%、38.7%和35.8%。從銷售成本的組成來(lái)看，毛利率的變化主要與原材料成本、運(yùn)輸成本、制造費(fèi)用和勞工成本相關(guān)。