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【文/陳濟(jì)深 編輯/張廣凱】

在瑞士監(jiān)管部門(mén)的強(qiáng)力干預(yù)下，瑞銀集團(tuán)（UBS）同意以超過(guò)30億瑞士法郎（約32.5億美元）價(jià)格收購(gòu)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞士信貸集團(tuán)（Credit Suisse），這項(xiàng)周末達(dá)成的緊急交易表達(dá)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)急于阻斷市場(chǎng)對(duì)于銀行體系信心不足的決心。

瑞銀集團(tuán)和瑞士信貸不僅是瑞士前兩大銀行，他們更位列全球30家系統(tǒng)性重要名錄，對(duì)于全球金融市場(chǎng)均具有重要影響力，此次兩家銀行合并案是自金融危機(jī)以來(lái)首次具有系統(tǒng)性重要的全球銀行大合并。

這也逆轉(zhuǎn)了2008年以來(lái)的銀行監(jiān)管格局。金融危機(jī)后，為了避免“大而不能倒”的情況影響全球金融穩(wěn)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往傾向于將大銀行拆分而非合并。

瑞銀董事長(zhǎng)科爾姆-凱萊赫在新聞發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

3月19日，瑞銀宣布將通過(guò)換股全面收購(gòu)瑞信，每持有22.48股瑞信的股東將獲得一股瑞銀股份（0.76瑞郎），總對(duì)價(jià)為30億瑞郎（約合32.5億美元）。

以周五收盤(pán)價(jià)計(jì)算，當(dāng)時(shí)瑞信總市值為74億瑞郎，此收購(gòu)價(jià)較其最后一個(gè)交易日市值打了四折。

同時(shí)瑞士政府表示，它將提供超過(guò)90億美元的資金，以支持瑞銀因接管瑞士信貸而可能產(chǎn)生的一些損失。瑞士央行還向瑞銀集團(tuán)提供了超過(guò)1000億美元的流動(dòng)性，以幫助促進(jìn)這項(xiàng)交易。

瑞士財(cái)政部長(zhǎng)卡琳·凱勒-蘇特(Karin Keller-Sutter)表示，“大到不能倒”的瑞士信貸集團(tuán)如果倒閉，將會(huì)在瑞士及世界各地造成“無(wú)可補(bǔ)救的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩”。而這次收購(gòu)“為更大的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)”。

同時(shí)她還補(bǔ)充道：“這是一套商業(yè)解決方案，而非緊急財(cái)政救援?！?

盡管瑞士官方自稱(chēng)這是一個(gè)純商業(yè)行為，鑒于瑞士信貸目前遭遇每日百億美元級(jí)別的資金流出，瑞士監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為撮合這筆交易刻不容緩，政府各部門(mén)為了達(dá)成這筆交易可謂煞費(fèi)苦心。

該收購(gòu)并非由瑞銀主動(dòng)發(fā)起，而是由瑞士財(cái)政部，金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）和瑞士央行（SNB）共同發(fā)起，在三方參與下，瑞士銀行的收購(gòu)行為可謂是先上車(chē)后補(bǔ)票。

同時(shí)為了避免股東反對(duì)引發(fā)的拉鋸戰(zhàn)，瑞士相關(guān)部門(mén)計(jì)劃修改法律，將此收購(gòu)案的批準(zhǔn)權(quán)限修改為董事會(huì)層面，這包括把沙特國(guó)家銀行和卡塔爾投資局等瑞士信貸重要股東排除在外，這兩家機(jī)構(gòu)去年向瑞士信貸注資數(shù)十億美元。

為了進(jìn)一步穩(wěn)定各界信心，在瑞銀交易后數(shù)小時(shí)，包括美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士國(guó)家銀行在內(nèi)的一批中央銀行宣布擴(kuò)大美元互換線，這是一種國(guó)際貸款業(yè)務(wù)。他們稱(chēng)這種擴(kuò)大是 "緩解全球資金市場(chǎng)壓力的重要流動(dòng)性支持"。

證券時(shí)報(bào)新聞報(bào)道截圖

瑞士信貸集團(tuán)董事會(huì)主席雷安澤(Axel Lehmann)稱(chēng)該收購(gòu)交易為一次“具歷史意義、悲傷而富挑戰(zhàn)性的”大事件。

雷安澤表示，最近在美國(guó)開(kāi)始的銀行麻煩太多，無(wú)法承受。他說(shuō)："金融體系近期加速失去信任和過(guò)去幾天的惡化進(jìn)展使人們清楚地認(rèn)識(shí)到，瑞士信貸不能以其目前的形式繼續(xù)存在?！?

瑞銀集團(tuán)主席科爾姆-凱萊赫（Colm Kelleher）則表示，瑞銀集團(tuán)將收縮瑞信的投資銀行業(yè)務(wù)，并使其與瑞銀集團(tuán)的 "保守風(fēng)險(xiǎn)文化"保持一致。

他強(qiáng)調(diào)這筆交易 "支持了瑞士的金融穩(wěn)定，并為瑞銀股東創(chuàng)造了重要的可持續(xù)價(jià)值"。

然而，為了幫助消化這筆交易，瑞銀表示將暫停其股票回購(gòu)計(jì)劃。

兩個(gè)集團(tuán)合并后的新企業(yè)將由瑞銀集團(tuán)現(xiàn)任首席執(zhí)行官拉爾夫·哈默斯(Ralph Hamers)和董事會(huì)主席科爾姆·凱萊赫(Colm Kelleher)領(lǐng)導(dǎo)。

隨著本月硅谷銀行倒閉引爆銀行危機(jī)，全球投資者均開(kāi)始重新審視銀行系統(tǒng)，并將瑞士信貸放在了問(wèn)題機(jī)構(gòu)名單的首位，使得瑞士信貸的流動(dòng)性急劇惡化。

在投資者看來(lái)，瑞士信貸多年來(lái)丑聞纏身，2021年兩個(gè)關(guān)鍵客戶(hù)格林希爾資本（Greensill Capital）破產(chǎn)和比爾黃（Archegos Capital Management）爆倉(cāng)事件直接給瑞士信貸帶來(lái)了約100億美元的損失。

瑞士信貸大廈

盡管瑞信多次更換高管并承諾進(jìn)行改革，但在投資者看來(lái)似乎收效甚微。

去年接手該銀行的新管理層，其中許多人來(lái)自瑞銀集團(tuán)，他們?cè)噲D在客戶(hù)中開(kāi)展安撫活動(dòng)，并承諾進(jìn)行重組，以扭轉(zhuǎn)銀行的局面。

去年秋天，該銀行剛剛從沙特國(guó)家銀行和其他投資者那里籌集了40億美元的新股權(quán)，以資助一項(xiàng)全面的改革。

然而隨著硅谷銀行事發(fā)，客戶(hù)成群結(jié)隊(duì)地逃離，并在2022年的最后幾個(gè)月里取走約1200億美元的管理資產(chǎn)。

由于瑞信股價(jià)和債券價(jià)格加速下跌，它上周四從瑞士國(guó)家銀行獲得了500億瑞郎（約530億美元）的救命錢(qián)。

瑞士財(cái)政部長(zhǎng)之前曾表示，提供給瑞信的流動(dòng)性額度將增加一倍，以確保該銀行能夠生存到周末。

但瑞士官員以及美國(guó)、英國(guó)和歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)（他們都監(jiān)督著該銀行的部分業(yè)務(wù)）擔(dān)心，如果不加以處理，該銀行將在本周破產(chǎn)，而且他們擔(dān)心崩潰的信心會(huì)蔓延到其他銀行。

瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)Finma稱(chēng)，瑞士信貸經(jīng)歷了一場(chǎng) "信任危機(jī)"。它補(bǔ)充說(shuō)，"即使該銀行仍有償付能力，也有可能變得缺乏流動(dòng)性，當(dāng)局有必要采取行動(dòng)，以防止對(duì)瑞士和國(guó)際金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重?fù)p害"。

Finma說(shuō)，這些銀行的業(yè)務(wù)將在周一正常開(kāi)放，"沒(méi)有任何限制或中斷"。

根據(jù)披露的信息顯示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和這兩家銀行之間的會(huì)談始于上周三，當(dāng)時(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)瑞信提出了兩個(gè)選擇：被瑞銀收購(gòu)或破產(chǎn)。

據(jù)一位熟悉此事的人士稱(chēng)，破產(chǎn)將對(duì)瑞士銀行業(yè)帶來(lái)一個(gè)長(zhǎng)期的混亂局面，瑞銀內(nèi)部高管擔(dān)心這將玷污瑞士銀行業(yè)的整個(gè)品牌，因此同意了收購(gòu)瑞信的談判。

瑞士銀行業(yè)的兩大巨頭被迫聯(lián)姻是瑞銀從未想過(guò)的事情。瑞士信貸有一連串的丑聞和問(wèn)題，它的大型投資銀行部門(mén)與瑞銀多年來(lái)一直奉行的"輕資本"模式截然相反——后者是以管理富人客戶(hù)的財(cái)務(wù)來(lái)賺取費(fèi)用。

但瑞士信貸作為全球第五大財(cái)團(tuán)，其非投行業(yè)務(wù)，尤其是財(cái)富管理業(yè)務(wù)對(duì)于瑞銀極具吸引力。

瑞士信貸在亞洲擁有大量的財(cái)富管理客戶(hù)，與瑞銀在亞洲的類(lèi)似業(yè)務(wù)和雄心相吻合。

考慮到瑞信是瑞銀在瑞士當(dāng)?shù)劂y行體系中的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，很難想象兩者的合并會(huì)通過(guò)本國(guó)和全球的反壟斷審查。為了火線達(dá)成交易，瑞士當(dāng)局特地批準(zhǔn)了瑞銀的反壟斷調(diào)查豁免權(quán)。

盡管在收購(gòu)案中瑞信股東被排除在外，但是他們依然在最后時(shí)刻試圖爭(zhēng)取了自己的利益。

據(jù)熟悉此事的人士稱(chēng)，周日，包括瑞士信貸最大的股東沙特國(guó)民銀行在內(nèi)的一個(gè)財(cái)團(tuán)做出了最后的努力，試圖維持瑞士信貸的存續(xù)。

該財(cái)團(tuán)提出向瑞士信貸注入約50億美元的建議。根據(jù)該計(jì)劃，瑞信的債券持有人將得到充分保護(hù)，從而減輕市場(chǎng)對(duì)瑞信違約的恐慌情緒。

據(jù)這些人士稱(chēng)，瑞士部長(zhǎng)們斷然拒絕了該提議。

股東們的行動(dòng)還是產(chǎn)生了一些效果。早些時(shí)候，瑞銀僅提議支付約10億瑞士法郎，或約11億美元，而在股東的行動(dòng)后，價(jià)格最終被提高到30億瑞士法郎，以瑞銀股票支付。不過(guò)，這還不到瑞士信貸上周五最后交易市值的一半。

除了股東，同樣承受巨大損失的還有價(jià)值170億美元的瑞信"AT1"債券的持有者。

2008年金融危機(jī)后，監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為銀行應(yīng)該擁有更多自有資本而非通過(guò)融資來(lái)運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)造了AT1債券。

AT1債券沒(méi)有到期日，甚至在部分情況下無(wú)需付息，盡管他名義上是債券，但是受償級(jí)別排在普通債券后，和銀行股權(quán)一個(gè)級(jí)別，一旦銀行陷入財(cái)務(wù)困境，這時(shí)它們就變得毫無(wú)價(jià)值。

瑞士信貸近167年的經(jīng)營(yíng)結(jié)束，標(biāo)志著自上次金融危機(jī)以來(lái)銀行業(yè)最重要的時(shí)刻之一。它也代表了本月早些時(shí)候硅谷銀行突然倒閉所引發(fā)的銀行業(yè)風(fēng)暴在全球范圍內(nèi)造成的新的動(dòng)蕩。

與硅谷銀行不同的是，硅谷銀行業(yè)務(wù)單一，并且僅僅是一家區(qū)域性銀行，而瑞士信貸作為全球第五大財(cái)團(tuán)，在世界均有業(yè)務(wù)開(kāi)展，業(yè)務(wù)種類(lèi)多樣且復(fù)雜，無(wú)論瑞信倒閉還是被收購(gòu)，都將產(chǎn)生全球性的深遠(yuǎn)影響。

截至2022年底，瑞士信貸擁有5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表和約50000名員工，其中16000多人在瑞士。它在紐約、倫敦和新加坡等城市設(shè)有投資銀行部門(mén)，在北卡羅來(lái)納州羅利附近設(shè)有運(yùn)營(yíng)中心，并在印度和波蘭擁有數(shù)千名技術(shù)員工。

瑞銀集團(tuán)在全球擁有約74000名員工。它的資產(chǎn)負(fù)債表大約是其兩倍，總資產(chǎn)為1.1萬(wàn)億美元。吞下瑞士信貸后，瑞銀的資產(chǎn)負(fù)債表將在資產(chǎn)規(guī)模上與高盛集團(tuán)和德意志銀行相媲美。

對(duì)于收購(gòu)瑞信后是否會(huì)裁員，瑞銀集團(tuán)表示暫不評(píng)價(jià)，不過(guò)此前瑞士信貸已經(jīng)宣布將裁員9000余人。