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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

扎根華南39年的啤酒巨頭，近日交出了代表性區(qū)域型酒企的轉(zhuǎn)型答卷。

3月27日，廣州珠江啤酒股份有限公司（股票代碼：002461.SZ）發(fā)布了2024年業(yè)績報告。財報顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.31億元，同比增長6.56%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.10億元，同比增長29.95%。

分季度來看，珠江啤酒的營收呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的態(tài)勢，各季度營收分別為11.08億元、18.78億元、19.01億元和8.44億元。這或與啤酒的季節(jié)性消費(fèi)相關(guān)，夏季需求旺盛故而推動第二、三季度營收走高，而冬季需求下降則導(dǎo)致第四季度營收下滑。

不過，其第四季度營收雖略低于其他季度，年度總營收中的占比卻也達(dá)到了14.73%。但歸母凈利潤卻僅占0.46%，且扣非凈利潤虧損，似乎拖累了全年表現(xiàn)。珠江啤酒在公告中并未對此現(xiàn)象解釋。

從營收結(jié)構(gòu)來看，表現(xiàn)最亮眼的莫過于以純生啤酒、雪堡啤酒為代表的高端線產(chǎn)品群。報告期內(nèi)，公司高檔啤酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.04億元，同比增長13.97%，在總營收中的占比高達(dá)約68%；銷量增速達(dá)13.96%，遠(yuǎn)高于2.62%的整體銷量增速。

與之形成對比的是，大眾化產(chǎn)品收入增長13.48%，但營收占比只有6.42%；中檔產(chǎn)品去年營收下滑11.41%至12.39億元，占比在兩成左右。此外，高檔產(chǎn)品銷售毛利率48.60%，較另外兩檔均高出約12個百分點(diǎn)。受高檔產(chǎn)品營收增長的影響，珠江啤酒去年銷售毛利率46.30%，同比增加了3.48個百分點(diǎn)，為近四年高位。

上述數(shù)據(jù)顯示出，珠江啤酒的資源正向高附加值產(chǎn)品傾斜，同時也進(jìn)一步驗(yàn)證了其高端化戰(zhàn)略的有效性。

對此，酒類分析師蔡學(xué)飛表示：“雖然目前整體啤酒行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)雜的發(fā)展趨勢，但是品質(zhì)消費(fèi)的大方向沒有變化，消費(fèi)者更加個性化與特色化的消費(fèi)習(xí)慣正在深刻影響市場。珠江啤酒借此趨勢推廣了包括珠江P9、珠江啤酒1985等在內(nèi)的高端啤酒，不僅完善了產(chǎn)品線，還拉升了整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了盈利能力?！?

但值得注意的是，經(jīng)測算，珠江啤酒中高檔產(chǎn)品的總營收占比已接近90%，這也意味著高端化戰(zhàn)略未來的上升空間已非常有限。

此外，更為嚴(yán)峻的是，珠江啤酒的全國化進(jìn)程遭遇了滑鐵盧，區(qū)域市場的依賴性凸顯。去年，公司華南地區(qū)貢獻(xiàn)的營收為54.91億元，同比增長了7.45%，占比則高達(dá)95.81%；非華南地區(qū)只有2.41億元，同比下滑了10.37%，占比則由2023年的4.98%進(jìn)一步下降至4.19%。

這也導(dǎo)致珠江啤酒盡管在業(yè)績方面的表現(xiàn)頗為亮眼，但因遲遲未能“走出去”，經(jīng)營風(fēng)險正在進(jìn)一步加劇。不過，蔡學(xué)飛指出，啤酒本身消費(fèi)場景廣泛，適應(yīng)人群眾多。隨著消費(fèi)的多元化，高端啤酒市場雖然短期內(nèi)受制于經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，但是在行業(yè)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)下，啤酒的價格上限已經(jīng)打開，未來也有較大利潤增長空間。

未來幾年，希望隨著頭部酒企全國化高端產(chǎn)能的全面釋放，珠江啤酒能在鞏固本土優(yōu)勢的同時，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域龍頭到全國性選手的跨越。

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