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（文/朱道義 編輯/張廣凱）

中國恒大(03333.HK)，作為高周轉(zhuǎn)時(shí)代最具代表性的房企之一，其清盤程序正于近期進(jìn)入新階段。

5月2日，中國恒大發(fā)布有關(guān)清盤的進(jìn)一步消息， 中國香港高等法院已于4月17日就中國恒大集團(tuán)清盤程序作出關(guān)鍵裁決，明確僅法定債權(quán)人可參與或成為清盤監(jiān)督機(jī)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)權(quán)益持有者被排除在外。法院同時(shí)支持清盤人排除股東參與決策，恒大股票將繼續(xù)停牌。

今年3月10日，中國恒大曾公告指出，2月27日舉行的押后聆訊上，法院經(jīng)聽取分別代表清盤人、破產(chǎn)管理署署長及一名最終持有人作出的陳詞后押后判決，并將于稍后作出裁決。有關(guān)法院的裁決結(jié)果將于適當(dāng)時(shí)候另行公布。

5月2日，中國恒大的最新消息顯示，4月17日，法院已就該申請作出裁決并給予指示，相關(guān)詳情公布在網(wǎng)站上。查閱網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，根據(jù)香港高等法院法官陳琳達(dá)（音譯）的裁決，明確恒大清盤程序中的監(jiān)察委員會（COI）成員資格被嚴(yán)格限定為“持有法定債權(quán)的債權(quán)人”，直接否定了債券“最終持有人”（即通過全球票據(jù)持有經(jīng)濟(jì)權(quán)益的投資者）的參與權(quán)。法院強(qiáng)調(diào)，清盤程序須基于法律權(quán)利而非經(jīng)濟(jì)權(quán)益，以避免“程序混亂及濫權(quán)風(fēng)險(xiǎn)”。

與此同時(shí)，由于恒大資不抵債，股東無剩余資產(chǎn)分配權(quán)，被排除出參與COI成員資格。法院特別指出，控股股東可能涉及“歷史不當(dāng)行為”，需防范其干擾清算。

實(shí)際上，自2024年1月29日恒大被香港高等法院頒布清盤令，正式進(jìn)入清盤程序以來，其清盤進(jìn)程一直備受關(guān)注。從當(dāng)初暴雷到如今嚴(yán)重的資不抵債、股東全部出局，整個(gè)清盤過程相當(dāng)艱難。

此前，中國恒大在季度更新公告中表示，盡管清盤人已從公司資產(chǎn)獲取少量價(jià)值的回收，該公司的流動資金及其他內(nèi)部資源仍然有限。而對于中國恒大的廣大債權(quán)人來說，如今能撈回來一點(diǎn)資產(chǎn)，或許也是一種幸福。

整體來看，恒大債務(wù)規(guī)模高達(dá)2.4萬億元，而總資產(chǎn)僅1.74萬億元，這一數(shù)字鴻溝意味著債權(quán)人的回血之路注定艱難。清盤人追討的不僅是恒大資產(chǎn)，更是許家印及其關(guān)聯(lián)人士的“非法所得”。例如，恒大前總裁夏海鈞、前CFO潘大榮等高管被追討的股息及酬金就達(dá)60億美元。

許家印

作為恒大創(chuàng)始人，許家印曾在債務(wù)危機(jī)初期高調(diào)宣稱“保交樓、保兌付”，但三年過去其連個(gè)人資產(chǎn)都不愿公示。債務(wù)危機(jī)暴發(fā)以來，許家印的資產(chǎn)處置行為早已引發(fā)質(zhì)疑。如2023年，許家印與“前妻”丁玉梅“技術(shù)性離婚”時(shí)，將427億元資產(chǎn)到前妻名下。此外，其在海外設(shè)立了23億美元的家族信托，為子女鋪好后路。

2024年12月，恒大清盤人安邁顧問有限公司接管許家印名下持有私人飛機(jī)的離岸實(shí)體公司，并將飛機(jī)掛牌出售。該飛機(jī)的機(jī)齡14年，為空客A319型號，大小與商用客機(jī)相當(dāng)，該飛機(jī)曾是許家印在恒大繁榮鼎盛時(shí)財(cái)富的象征之一。

今年近期，丁玉梅也松了口，披露了部分財(cái)產(chǎn)信息。法庭已經(jīng)凍結(jié)了丁玉梅價(jià)值約600億港幣的資產(chǎn)，其中500億為金融資產(chǎn)，另外100億為不動產(chǎn)及各類實(shí)物。但以上這些資產(chǎn)，對于總體債務(wù)來說，無疑仍然是杯水車薪。

清盤人指出，許家印控制著恒大近60%的股份，理清其資產(chǎn)是清盤的關(guān)鍵。而據(jù)彭博社報(bào)道，清盤人表示，恒大董事長許家印計(jì)劃拒絕披露其資產(chǎn)的詳細(xì)訊息。這可能會使將這家違約開發(fā)商清盤、以償還債權(quán)人的過程變得更加復(fù)雜。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，盡管法院的清盤令為債務(wù)重組提供了框架，但恒大的債務(wù)重組仍面臨巨大挑戰(zhàn)。目前，恒大尚未提出可行的重組方案，而其子公司如天基控股等也已進(jìn)入清盤程序，則進(jìn)一步復(fù)雜化了整體債務(wù)處理。

中國恒大曾于2月27日發(fā)布公告，繼針對天基控股發(fā)出清盤令后，香港高等法院于2月21日頒令委任安邁顧問有限公司的Edward Simon Middleton及黃詠詩為天基控股的共同及各別清盤人。

若許家印繼續(xù)拒不配合，清盤人可能采取更激進(jìn)措施：申請凍結(jié)更多資產(chǎn)、推動跨境司法協(xié)作，甚至追究其刑事責(zé)任。這些舉措能否奏效，仍取決于法律執(zhí)行的力度與國際合作的深度。