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(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

“中國最大月子中心”圣貝拉在港股的高光時刻僅有一天。

6月26日，圣貝拉集團登陸港股市場，當日交易中，股價表現(xiàn)頗為亮眼，盤中最高沖至11港元，雖一度下探至8.45港元，但最終仍以強勁態(tài)勢收官。截至收盤，圣貝拉報8.80港元/股，漲幅高達33.74%，總市值達到53.66億港元。

然而，好景不長，上市次日（6月27日）便遭遇"滑鐵盧"。開盤后股價迅速跳水，午間收盤報7.4港元/股，跌幅達15.91%，下午開盤后股價繼續(xù)下探，截止收盤報6.56港元/股，跌幅高達25.45%，跌破發(fā)行價。

據(jù)了解，圣貝拉集團于2017年11月在杭州開設(shè)首家圣貝拉月子中心，現(xiàn)已發(fā)展成為中國最大的綜合家庭護理品牌集團，主要通過圣貝拉、艾嶼及小貝拉三個品牌開展月子中心服務(wù)。

其中，圣貝拉是針對高凈值家庭的超高端旗艦月子中心品牌、艾嶼是針對中高產(chǎn)家庭的高端品牌，通過營造舒緩的環(huán)境來關(guān)注心理健康；小貝拉則是針對年輕中產(chǎn)家庭的輕奢品牌。另外，圣貝拉集團亦有家庭護理服務(wù)及通過電商平臺提供食品，覆蓋女性不同階段的營養(yǎng)需求。

由于定位高端，圣貝拉集團旗下月子中心的選址多為一二線城市中心地段。以圣貝拉上海寶麗嘉店舉例，該月子中心位于黃浦江畔，是附近少有的露臺江景房，可以一覽上海CBD外白渡橋、黃浦江與浦東樓宇的全套景色。

值得一提的是，其高端定位雖吸引了特定消費群體，但也導(dǎo)致運營成本居高不下，從繁華地段的高昂租金到高品質(zhì)服務(wù)的投入，都壓縮了利潤空間。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，圣貝拉的租賃及相關(guān)成本（包括使用權(quán)資產(chǎn)折舊）確認為銷售成本（主要為月子中心的租賃成本及勞工成本），分別為7120萬元、1.23億元、1.26億元及1.94億元，后三年分別占相關(guān)期間銷售成本總額的37.2%、35.4%及36.7%。

與此同時，激烈的市場競爭使得獲客成本不斷增加，進一步加劇了盈利難題。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，近年來中國新生兒數(shù)量顯著下降，由2019年的1470萬名下降至2023年的900萬名，隨后于2024年微增至950萬名。

為進一步爭奪市場，圣貝拉在廣告宣傳方面進行了大量資金投入。

招股書顯示，2022年至2024年，圣貝拉集團的銷售及分銷開支分別為5880萬元、8150萬元及9490萬元，而產(chǎn)后護理及修復(fù)業(yè)務(wù)的每名新簽約客戶平均廣告開支分別為5601元、5617元及5423元，家庭護理服務(wù)業(yè)務(wù)單獨購買套餐的每名新簽約客戶平均廣告開支分別為878元、1167元及1444元。

當然，這代價最后還是由消費者買單。招股書顯示，在假設(shè)入住28天的基礎(chǔ)上，圣貝拉、Bella Isla、小貝拉的月子中心套餐價格分別為 16.8萬元起、9.88萬元起和6.8萬元起。另外，2024年，圣貝拉中心、艾嶼中心、小貝拉中心每間房每晚的產(chǎn)后護理服務(wù)平均合約價值分別為7015元、4423元、3298元。

值得注意的是，即使在客單價高達10萬元的基礎(chǔ)上，圣貝拉集團依舊是賠本賺吆喝。

據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，圣貝拉集團的營業(yè)收入分別達到2.59億元、4.72億元、5.6億元和7.99億元，后三年分別同比增長82.22%、18.75%和42.64%，2023年的增速相較于2022年快速下滑。

與此同時，圣貝拉集團不僅至今未實現(xiàn)盈利，還越虧越多。據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，圣貝拉集團歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-1.19億元、-4.07億元、-2.39億元、-5.47億元，連續(xù)四年出現(xiàn)虧損。

對此，圣貝拉集團在招股書中表示，主要是由于向投資者發(fā)行的金融工具公允價值出現(xiàn)虧損。此外，于營業(yè)紀錄期間，圣貝拉的盈利能力也受到以股份為基礎(chǔ)的付款開支等若干非現(xiàn)金項目以及大部分處于初始業(yè)績爬坡階段的月子中心所影響，尤其是截至2022年及2024年12月31日止年度。

但不可否認的是，圣貝拉集團目前是中國最大的月子中心。

招股書顯示，截至最后實際可行日期，圣貝拉集團擁有96家高端月子中心，其中包括62家自營中心（即由我們其中一間合并附屬公司經(jīng)營且我們擁有大部分權(quán)益的中心）及34家管理中心（即由第三方全資擁有或擁有大部分權(quán)益并由我們管理的中心）。

此外，圣貝拉集團還是中國內(nèi)地首家擴展至內(nèi)地以為地區(qū)的月子中心運營商。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，圣貝拉于2022年1月在香港增設(shè)首家管理中心、于2023年10月在新加坡增設(shè)首家自營海外中心及于2024年5月在美國大洛杉磯地區(qū)增設(shè)首家管理海外中心。

或許是因為這個原因，圣貝拉集團吸引昆山唐陸、高榕資本、寧波唐竹、貝康國際、諸暨健投、Tencent Mobility（騰訊）、C Capital、Pegasus Capital和雅畔等眾多投資者的多輪投資。

另外，圣貝拉集團表示，上市募集資金將用于擴展產(chǎn)后護理網(wǎng)絡(luò)、于我們已進駐的城市及對我們而言的新城市開設(shè)新的月子中心以及整合競爭對手，包括開設(shè)新的月子中心及投資獨棟別墅月子中心；推出新服務(wù)及產(chǎn)品，以擴展全面的品類滿足客戶的生命周期需求，包括開發(fā)我們的養(yǎng)老護理業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)及產(chǎn)后修復(fù)服務(wù)；培訓(xùn)專業(yè)家庭護理專家；研發(fā)活動，包括升級現(xiàn)有的IT系統(tǒng)、人工智能的投資、投資養(yǎng)老護理服務(wù)的研發(fā)及升級我們的數(shù)據(jù)服務(wù)器；及營運資金及其他一般企業(yè)用途。