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中國公募基金行業(yè)長期存在“規(guī)模至上”的發(fā)展偏差，固定管理費模式導(dǎo)致基金公司過度追求規(guī)模擴(kuò)張，卻忽視基民投資回報，導(dǎo)致“基金賺錢、基民不賺”的行業(yè)痛點。證監(jiān)會出臺《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，是中國資本市場治理模式的突破性探索，打破傳統(tǒng)固定費率框架，通過利益綁定機(jī)制倒逼行業(yè)回歸 “代客理財” 本源。它不僅糾正了行業(yè)發(fā)展的價值偏差，更以“金融為民”理念重塑市場生態(tài)，提升公募基金作為資本市場“壓艙石” 的功能，為居民財富穩(wěn)健增長與實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展搭建橋梁，標(biāo)志著中國金融市場在全球治理實踐中走出特色路徑，邁向更公平、可持續(xù)的發(fā)展階段。

“坤坤勇敢飛，iKun永相隨”“世界上最好的春春，不是李宇春也不是陳小春，而是劉彥春”……

2021年的牛市巔峰，中國公募基金經(jīng)理們也迎來了有史以來最高光的時刻。以劉彥春管理的景順長城新興成長混合為例，其2017年、2019年、2020年的收益率分別為56.28%、72.18%、85.94%，大幅跑贏市場。

漲勢更加兇猛的，是這支基金的管理規(guī)模。2017年底，景順長城新興成長混合的資產(chǎn)凈值為19.82億人民幣，到了2021年二季度末，則飆漲至582.36億，漲幅將近30倍。劉彥春管理的產(chǎn)品總規(guī)模，當(dāng)時也超過了1000億。

但是2021年跟風(fēng)買入的基民們，此后將嘗到熊市的痛苦滋味。2025年一季度末，景順長城新興成長混合的資產(chǎn)凈值縮水到208.88億，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到今年5月23日，劉彥春的管理規(guī)模僅剩410億，跌幅都在6成上下。

股市有牛熊，這是投資者理應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險，人們不應(yīng)該期待基金經(jīng)理永遠(yuǎn)跑贏市場。但值得注意的事，近年來公募基金的波動率呈現(xiàn)出遠(yuǎn)超大盤的趨勢，“遇牛更牛，遇熊更熊”。

作為投資門檻最低的基金類產(chǎn)品，公募基金本應(yīng)是“居民財富守護(hù)者”和資本市場的“壓艙石”，幫助散戶和國家平抑市場波動，可如今卻日益背離了自己的使命。

背后的原因其實早就是行業(yè)共識：公募基金基于管理規(guī)模的費率提取模式，讓規(guī)模凌駕于業(yè)績之上，成為基金經(jīng)理們的首要目標(biāo)，而在牛市大力營銷、擴(kuò)大規(guī)模的動機(jī)，讓他們忽視了對投資者利益的保護(hù)。

當(dāng)基金公司沉迷于“明星經(jīng)理造神運動”，當(dāng)管理費“旱澇保收”成為行業(yè)潛規(guī)則，當(dāng)基民在凈值波動中淪為“沉默的大多數(shù)”，一場關(guān)乎行業(yè)存續(xù)根基的改革已勢在必行。

近日，中國證監(jiān)會公開印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱“方案”），

其中，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制等新規(guī)引發(fā)投資者群體高度關(guān)注與討論。

這也意味著，在全球資本市場深度調(diào)整與中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵節(jié)點，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷一場“觸及靈魂”的變革。

放眼全球，這場變革的徹底性，甚至超越資本市場最發(fā)達(dá)的美國。中國資本市場已經(jīng)擺脫對西方樣本的亦步亦趨，走出獨具特色的治理模式。

問診公募：旱澇保收和追漲殺跌

目前，我國主動權(quán)益類基金主要采用固定費率模式，公募基金的收費主要包括持有期間費用（如管理費、托管費、銷售服務(wù)費）和交易環(huán)節(jié)費用（如申購費、贖回費等），不同類型的基金收費差異較大。各類費用中，管理費率往往占比較大，股票型基金、混合型基金中較為常見的費率一般為1.2%～1.5%。

近年來受市場波動等因素影響，基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象愈發(fā)凸顯，部分產(chǎn)品在大幅虧損或跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)時仍能收取高額管理費，導(dǎo)致投資者產(chǎn)生巨大心理落差。

如2023年度，Wind數(shù)據(jù)顯示，共4510只基金產(chǎn)品（不同份額合并計算，下同）的回報率為正，在全市場11514只產(chǎn)品中占比約為39%，不足四成。各類基金中，管理費率偏高的股票型基金、混合型基金虧損嚴(yán)重。

對此，在《方案》中證監(jiān)會明確指出，近年來公募基金行業(yè)暴露出經(jīng)營理念有偏差、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡、投資者獲得感不強(qiáng)等問題。

觀察者網(wǎng)整理發(fā)現(xiàn)，2024年管理費超過1億元的公募基金共有36只，從基金凈值增長率來看，此類基金2024年業(yè)績?yōu)樨?fù)的約有三成；而從與業(yè)績比較基準(zhǔn)的對比來看，跑輸?shù)恼急瘸^八成，其中不乏跑輸幅度在10個百分點以上的產(chǎn)品，個別產(chǎn)品跑輸幅度甚至超過20個百分點。

所謂業(yè)績比較基準(zhǔn)，是用來衡量基金表現(xiàn)優(yōu)劣的參考標(biāo)準(zhǔn)，通常由一組具有代表性的市場指數(shù)、指數(shù)組合或固定收益率構(gòu)成，常見如某混合型基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率*75%+中債總指數(shù)收益率*25%”。業(yè)績比較基準(zhǔn)一般反映基金的投資目標(biāo)和風(fēng)險收益特征，也用于評估基金經(jīng)理的投資能力。

值得注意的是，這份榜單上有著不少明星基金經(jīng)理的身影，而選擇信任他們的基民不僅要承受跑輸業(yè)績的浮虧，基民付出的管理費更是成為了基金公司業(yè)績和基金經(jīng)理獎金的基石。

例如，明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選，去年跑輸業(yè)績基準(zhǔn)13.18%，卻收取了4.74億元管理費；劉彥春的景順長城新興成長混合A份額跑輸基準(zhǔn)13.72%，收取管理費2.95億元。

另一位明星基金經(jīng)理葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康混合也是虧損大戶，2024年該基金A/C份額凈值均下跌超過16%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點，基金年報顯示，中歐醫(yī)療健康混合2024年累計虧損74.77億元，而同期管理費高達(dá)4.27億元。

將時間放大到三年維度，2022年-2024年中歐醫(yī)療健康混合A/C份額凈值均大幅下跌50%左右，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)超過25個百分點。而2022年-2024年，該基金管理費用合計約21.70億元。

一邊是基民忍受超額虧損，另一邊則是這些基金為基金公司貢獻(xiàn)了數(shù)十億計的管理費收入，這其中到底出了什么問題呢？

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對此表示，現(xiàn)有模式中“基金賺錢基民不賺錢”這一現(xiàn)象的不合理性源自利益錯配、短期考核機(jī)制和投資者信任不足三方面：管理費與規(guī)模而非業(yè)績掛鉤，導(dǎo)致基金管理人缺乏動力提升長期回報，反而可能通過短期規(guī)模擴(kuò)張獲取收入，損害投資者利益。同時，傳統(tǒng)考核機(jī)制側(cè)重短期規(guī)模排名，促使基金經(jīng)理追求短期業(yè)績波動，而非長期價值創(chuàng)造，加劇市場投機(jī)性。另外，基民對于公募基金業(yè)績持續(xù)性存疑，屢屢發(fā)生反向贖回等問題，削弱基金作為長期理財工具的吸引力。 

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022年-2025年，中國基金公司有連續(xù)三年業(yè)績的主動權(quán)益類基金（含普通股票、偏股混合、靈活配置及指數(shù)增強(qiáng)）共計5898只，3年平均總收益僅有0.22%，但平均年化波動率超過了25%。

也就是說，國家喊了多年長線資金入市后，基金行業(yè)反而“誤入歧途”，讓自己從資本市場的壓艙石之一變成了拿著基民錢投資的市場參與者之一，在沒有掌握市場定價權(quán)的情況下，如何為基民謀取收益就相當(dāng)考驗基金經(jīng)理的操盤水平，這也導(dǎo)致很多水平不足的基金經(jīng)理在市場的表現(xiàn)像一個大號散戶，要么追漲殺跌，要么組團(tuán)取暖。

而除了部分基金經(jīng)理的主動快進(jìn)快出追漲殺跌外，基金銷售機(jī)構(gòu)的急功近利也對基金生態(tài)造成了一定的影響。

對于部分中腰部銷售機(jī)構(gòu)，由于其銷售規(guī)模和螞蟻，天天基金網(wǎng)等頭部機(jī)構(gòu)差距較大，為了提升自己的營收，會對基民倡導(dǎo)炒基金“波動操作”，推薦客戶“贖舊買新”，“倒量”等操作，增加基民交易頻率來實現(xiàn)手續(xù)費和代銷傭金的獲利。

而這些短期的投資行為也進(jìn)一步倒閉了基金經(jīng)理為了應(yīng)對申購贖回潮進(jìn)行被動調(diào)倉，短期投資行為進(jìn)而加劇了市場波動，進(jìn)一步損害了投資者的長期利益，最終形成“基金波動、代銷機(jī)構(gòu)賺錢、基民不賺錢”的行業(yè)痛點。

藥方：規(guī)模為王變利潤說話

針對公募行業(yè)的上述兩大痛點，本次《方案》提出的改革方案可謂力度巨大，“觸及靈魂”。

具體來看，《方案》的矛頭既指向機(jī)構(gòu)，也指向基金經(jīng)理。

針對機(jī)構(gòu)，《方案》直擊主動權(quán)益基金收費模式，明確指出對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平。同時《方案》也對將投資者盈虧等關(guān)于投資者利益的指標(biāo)納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系提出指引要求。

浮動管理費收取模式下，充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人“同甘共苦”的特點。舉例來說，如果某位投資者在持有基金A期間，基金A的收益表現(xiàn)符合其同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金公司才能按照正常費率收取管理費；如果基金A的收益表現(xiàn)明顯低于其業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金公司則須下調(diào)管理費。通過這一系列改革舉措，將扭轉(zhuǎn)基金公司管理費“旱澇保收”現(xiàn)象，進(jìn)一步解決長期困擾行業(yè)的“基金賺錢，基民不賺錢”問題。

對于本次基金業(yè)改革，中航基金副總經(jīng)理、首席投資官鄧海清表示：頭部機(jī)構(gòu)60%主動權(quán)益基金將實施“基準(zhǔn)分檔收費”，徹底打破“無論牛熊躺賺”的商業(yè)模式。這相當(dāng)于將基金公司利潤與投資者回報深度綁定，倒逼機(jī)構(gòu)從“收費管理員”轉(zhuǎn)型為“價值創(chuàng)造者”。

在《方案》下發(fā)后，業(yè)界也迅速行動了起來。

5月16日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示易方達(dá)、華夏、嘉實、廣發(fā)、匯添富基金等26家基金管理人集中申報了一批主動管理權(quán)益類基金，均采取浮動管理費率，即投資者持續(xù)持有一定時間后，根據(jù)投資者持有期間的收益情況來確定管理費率檔位。

從這批26個基金管理人看，其中21家機(jī)構(gòu)基金管理規(guī)模或主動管理權(quán)益類基金管理規(guī)模居前，同時包含了4家中小管理人、1家外商獨資管理人，具有較強(qiáng)的行業(yè)代表性。

觀察者網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，華泰柏瑞基金、國泰基金、永贏基金、中銀基金，并未出現(xiàn)在本次浮動管理費率基金申報名單中，這四家機(jī)構(gòu)分別在2025年一季度非貨幣基金規(guī)模榜單中位列第8、第15、第18和第19名。

此次新政不僅對行業(yè)公司層面提出要求，對基金“操盤者”——基金經(jīng)理也進(jìn)行了重點約束。

證券時報評論文章指出，2022—2023年間，公募基金行業(yè)整體虧損近2萬億元，部分明星基金經(jīng)理在其管理的產(chǎn)品大幅虧損情況下依然領(lǐng)取千萬年薪。這種利益失衡，顯然有違公平。

此次行動方案要求，督促行業(yè)加大薪酬管理力度。完善證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。

其中值得注意的是，行動方案要求，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降，并強(qiáng)化業(yè)績延期支付和追索機(jī)制；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬。

除了基金經(jīng)理外，方案也對基金公司高管層面提出了新的考核要求，降低規(guī)模、排名、收入、利潤等指標(biāo)權(quán)重，基金業(yè)績指標(biāo)的考核權(quán)重不低于50%。

據(jù)《財經(jīng)》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去三年，超過30%的混合型基金收益率低于業(yè)績基準(zhǔn)10%，約6.6%的股票型基金跑輸基準(zhǔn)10%。其中，52只混合型基金、8只股票型基金跑輸業(yè)績基準(zhǔn)50%以上。

也就是說，如果按照方案中的要求，將有三成基金經(jīng)理或面臨降薪。

而在加強(qiáng)了對業(yè)績的約束外，本次方案也對過去基金經(jīng)理“不務(wù)正業(yè)”追熱點行為進(jìn)行了約束。

翻看近年新聞，可以發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理隨心所欲的行為，諸如醫(yī)藥基金買銀行，消費基金買醫(yī)藥的情況可謂比比皆是，監(jiān)管的罰單也是屢禁不絕。

例如前海開源滬港深智慧生活混合基金，基金宣稱聚焦“智慧生活”（如互聯(lián)網(wǎng)+、消費升級），但2024年四季度前十大重倉股中70%為軍工股（中航西飛、航發(fā)動力等），偏離度達(dá)74.63%，與合同約定的“智慧生活主題相關(guān)證券占比不低于80%”嚴(yán)重不符，盡管基金經(jīng)理崔宸龍辯稱軍工股屬于“低空經(jīng)濟(jì)”范疇，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定其構(gòu)成實質(zhì)性違規(guī)，托管行農(nóng)業(yè)銀行被指未履行監(jiān)督職責(zé)。

而國泰大健康混合基金則在基金合同明確投資大健康領(lǐng)域，實際持倉在2022-2024年間頻繁切換至消費、科技、新能源等領(lǐng)域。例如，2023年三季度前十大重倉股中僅2只醫(yī)藥股（國藥股份、老百姓），其余為寧德時代、比亞迪等新能源標(biāo)的，偏離度高達(dá)60%以上，而基金業(yè)績更是從2021年高點以來下滑了超過50%。

而金信智能中國2025混合基金合同要求投資“智能化相關(guān)企業(yè)”，但2024年四季度前十大重倉股中8只為銀行股（招商銀行、興業(yè)銀行等），持倉占比超60%，與“智能機(jī)器、智能家居”等主題無關(guān)。翻看其業(yè)績，基金凈值三年間下跌超過25%，不僅跑輸了基準(zhǔn)，也落后于行業(yè)平均水平。

對于這些風(fēng)格飄逸的新聞，鄧海清認(rèn)為這本質(zhì)是基金公司和基金經(jīng)理投研能力不足的表現(xiàn)，其表示：“本次方案中業(yè)績比較基準(zhǔn)的監(jiān)管強(qiáng)化，使"風(fēng)格漂移"成為歷史名詞。主動權(quán)益基金被迫回歸"相對收益"本質(zhì)，與指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品形成直接競爭，倒逼投研能力實質(zhì)性提升?！?

比美國更徹底

當(dāng)人們談到中國的金融市場，總是不可避免地去跟全球最發(fā)達(dá)的金融市場——美國去比較。

我們必須承認(rèn)，經(jīng)歷了上百年發(fā)展歷程、市場競爭格外的激烈的美國金融體系，在投資者保護(hù)層面擁有不少先進(jìn)之處。

僅僅以費率為例，2023年數(shù)據(jù)顯示，中國公募基金的合計綜合費率相較美國股票型基金綜合費率（0.44%）、混合型基金綜合費率（0.59%）及債券型基金綜合費率（0.37%）分別高了 0.51pct、0.77pct 及 0.22pct。

不過值得注意的是，美國市場上大量的ETF、對沖基金等低費率產(chǎn)品，拉低了整體費率的水平，而與投資收益掛鉤的浮動管理費模式，也主要存在于私募和對沖產(chǎn)品中。

與中國公募基金相對應(yīng)的美國共同基金，至今仍以按規(guī)模收取管理費為主。

正如巴菲特建議普通人投資ETF而非主動管理基金，在美國市場上，主動型共同基金的平均表現(xiàn)也是長期跑輸大盤。只不過由于美股的長期回報率表現(xiàn)優(yōu)秀，才讓投資者不至于怨聲載道。

可以說，公募基金運作水平不盡人意，是一個世界性難題。

從這一點來看，中國本輪公募改革已經(jīng)走在美國前面。

至于為什么全球公募類產(chǎn)品都以固定管理費為主，是因為浮動費率也是一把雙刃劍。

理論上講，浮動費率的目的是引導(dǎo)機(jī)構(gòu)從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求收益率，節(jié)約營銷成本，把更多精力花在投研上，從而提高自身投資水平，與投資者共贏。

但在實踐中，當(dāng)基金公司收到的管理費用下降，他們的做法未必是提高投資水平，而是會試圖從市場的其它部分找回利潤。

一方面，規(guī)模較小的基金公司會因為固定收益的下降而難以為繼。有業(yè)內(nèi)人士指出，一家基金公司的運營需要包含人力、信息系統(tǒng)、辦公場所、投研服務(wù)等基礎(chǔ)成本，在國內(nèi)市場上，如果一家主動管理基金的規(guī)模小于100億，就難以保證覆蓋成本之支出。如果管理費進(jìn)一步下降，這些小機(jī)構(gòu)會逐漸被市場淘汰，頭部機(jī)構(gòu)則吃下更大的市場份額，繼續(xù)維持可觀的利潤。這樣的“大魚吃小魚”，最后未必能夠讓“大魚”有動力去提高投資能力。

另一方面，盡管美國基金公司自身費用率較低，但投顧成本較高。中金公司研報稱，美國投顧組合類賬戶平均費率可達(dá)1.0%~1.1%。只有基金公司降費，并不能讓普通投資者的綜合成本下降很多。

而在中國本就不規(guī)范的投顧市場上，基金公司也可能會通過進(jìn)一步壓榨渠道和投顧機(jī)構(gòu)來保護(hù)自身利益，導(dǎo)致渠道生態(tài)繼續(xù)惡化。

那么中國本輪改革，為什么有勇氣轉(zhuǎn)向浮動費率？原因或許有兩點。

首先，中國基金行業(yè)仍然處于集中度較低的階段，如今市場的共識是，適當(dāng)?shù)奶蕴瓩C(jī)制有助于行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

而對于那些明星基金公司和基金經(jīng)理，前幾年過高的熱度也成為了它們身上的枷鎖。理論上來說，當(dāng)單一基金的規(guī)模膨脹到數(shù)百億甚至千億以上規(guī)模，其投資的靈活度會極大下降，從而損害盈利表現(xiàn)。當(dāng)規(guī)模效應(yīng)被弱化，這些基金經(jīng)理可以不再背上沉重的規(guī)模增長KPI，更加專注于投資本身。

再加上中國國有資本在基金行業(yè)的話語權(quán)更強(qiáng)，“大魚吃小魚”的負(fù)面效應(yīng)能夠得到更好的管控。

其次，中國發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，也與美國注重線下服務(wù)的投顧市場有顯著區(qū)別。近年來，螞蟻、天天基金這樣的互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺崛起，極大降低了中國投資者的投顧成本，增加了信息透明度和量化分析的便捷程度，并且能夠提高監(jiān)管效率。

在此背景下，通過壓縮費率的方式來淘汰一些高成本和不規(guī)范的銷售和投顧渠道，對中國金融市場的健康發(fā)展也是利大于弊。

不是變相降薪，而是促進(jìn)公平

可以看到，本次基金改革最核心的無論是基金降費，還是考核機(jī)制，都釋放了一個明確的信號——基金行業(yè)整體需要降低成本，返利于民。而這個改革的背后，也不可避免會引發(fā)金融行業(yè)是否會進(jìn)一步降薪的討論。

首先需要明確的是，金融行業(yè)絕不是所謂的“食利階層”。三十多年來，中國資本市場始終把服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的融資需求作為首要任務(wù)，公募基金行業(yè)將普通人和各行各業(yè)的閑置資金匯聚起來，支持實體企業(yè)的融資發(fā)展，對提高資本配置效率發(fā)揮著重要作用。

但美國經(jīng)驗證明，金融行業(yè)本身馬太效應(yīng)極強(qiáng)，一旦不受約束，也會過度侵蝕社會利益。1947年，金融行業(yè)僅占美國非農(nóng)企業(yè)利潤的10%，但到2010年，這一比例飆升至50%。

因此，中國監(jiān)管層面也一直在試圖避免金融業(yè)與實體業(yè)薪酬不平等的問題。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》就曾做過統(tǒng)計，2018年至2021年，金融業(yè)員工年度平均薪酬是制造業(yè)的2.35倍、是其他行業(yè)的1.69倍。

北大博雅特聘教授、國發(fā)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任姚洋表示：“金融業(yè)降薪不是懲罰性的，而是為了降低金融業(yè)吸引力，轉(zhuǎn)向發(fā)展制造業(yè)?！北据喕饦I(yè)改革，著眼處不僅是基金行業(yè)本身，更是實體經(jīng)濟(jì)和居民財富崛起的發(fā)令槍。

其實，在金融業(yè)內(nèi)部，薪酬的分化也極為明顯，頂流基金經(jīng)理和基金公司高管動輒千萬甚至上億的年薪，而銀行基層柜員和券商營業(yè)部人員則成為了拉低整體均值的分母。

近年來，無論是中金公司交易員炫富年薪百萬，還是中信建投實習(xí)生炫富事件，都在社會輿論上造成了不良的影響。但客觀來說，金融行業(yè)基層從業(yè)者的薪酬未必就高到了不合理的水平，他們還往往成為行業(yè)內(nèi)部薪酬分化的受害者，承擔(dān)了輿論爭議的主要后果。

引入浮動管理費，是對“躺平”和“無能”的基金經(jīng)理敲響的警鐘，也是調(diào)節(jié)明星基金超高收益的平衡器。對那些專注于投研能力的從業(yè)者，以及中等規(guī)模的優(yōu)秀基金產(chǎn)品，未必不是更好的機(jī)遇。

5月7日的國新辦發(fā)布會上，證監(jiān)會主席吳清表示，此次公募基金改革的一大重點是改革基金運營模式，督促行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”的本源。優(yōu)化主動權(quán)益類基金收費模式，業(yè)績差的必須少收管理費，通過浮動管理費收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。同時，把業(yè)績是否跑贏基準(zhǔn)、投資者盈虧情況等直接關(guān)乎投資者切身利益的指標(biāo)，納入基金公司和基金經(jīng)理的考核體系，督促基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變。

站在2025年的時間節(jié)點回望，這場改革或許會被視為中國資本市場走向成熟的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。它不僅是對行業(yè)積弊的清理，更是對“金融為民”理念的重申——當(dāng)基金公司開始為基民的每一分收益精打細(xì)算，當(dāng)考核表上的“規(guī)?！币粰谥饾u被“回報”取代，我們終將看見一個更理性、更健康的財富管理生態(tài)，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與居民福祉的雙重使命中，書寫資本市場的新篇章。

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