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【文/觀察者網(wǎng) 尹哲】次貸危機(jī)摧毀了許多美國家庭，但如今，美國中位數(shù)家庭收入高于危機(jī)前，失業(yè)率更低，整個(gè)國家似乎已經(jīng)從危機(jī)中恢復(fù)了過來？

但是，據(jù)美國媒體“QUARTZ”7日?qǐng)?bào)道，所有這些好消息都掩蓋了一個(gè)更大的真相：在財(cái)富方面，最貧窮的美國家庭比2007年更加糟糕，甚至低于上世紀(jì)70年代的水準(zhǔn)。

文章援引美國明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（下稱：明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)）最近發(fā)布一份報(bào)告，在對(duì)上世紀(jì)70年代以來到2016年美國家庭財(cái)富趨勢(shì)的研究中，波恩大學(xué)（University of Bonn）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們發(fā)現(xiàn)，盡管08年金融危機(jī)后受到短暫打擊，但自那時(shí)起蓬勃向上的股票市場(chǎng)，讓美國10%最富有的人過得比以往任何時(shí)候都好。

（觀察者注：美聯(lián)儲(chǔ)由在華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備局和分布美國各地區(qū)的12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行組成，分別位于波士頓、紐約、費(fèi)城、克里夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達(dá)拉斯和舊金山）

相比之下，在2016年，收入靠后的全美半數(shù)家庭擁有的財(cái)富，僅為2007年的一半。

造成這種結(jié)果的原因是，較貧困的家庭通常投資于房屋和其他實(shí)物資產(chǎn)，而幾乎沒有資金投入股市，這讓他們與金融危機(jī)之后的財(cái)富復(fù)蘇失之交臂。

數(shù)據(jù)來源：QUARTZ

貧富分化是因資產(chǎn)而非收入

大部分對(duì)長(zhǎng)期美國家庭財(cái)富不均的研究，都把焦點(diǎn)放在了收入而非資產(chǎn)上，原因是缺乏足夠完整的資產(chǎn)數(shù)據(jù)。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站截圖

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)開篇便指出，黑人-白人經(jīng)濟(jì)不均衡是巨大且持續(xù)的狀態(tài)，而在最近一段時(shí)期內(nèi)，這種趨勢(shì)更應(yīng)該從資產(chǎn)的角度解釋，而非收入。

與此前在資產(chǎn)端缺乏完整的數(shù)據(jù)不同，今年6月，“機(jī)遇與包容性增長(zhǎng)研究所”（Opportunity & Inclusive Growth Institute）的研究結(jié)果表明，財(cái)富，尤其股票和房產(chǎn)，是造成美國財(cái)富兩極化背后的核心力量。

通過對(duì)數(shù)十年來美國家庭收入、儲(chǔ)蓄、房產(chǎn)價(jià)值、權(quán)益資產(chǎn)等數(shù)據(jù)，以及相關(guān)的人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，這份研究的作者首先證實(shí)了其他學(xué)者的成果：自20世紀(jì)70年代以來，收入兩極分化加劇，對(duì)美國中產(chǎn)階級(jí)的地位造成了特殊的傷害。并且，縮小這種差距的努力一直不見成效。

因此，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)評(píng)稱，該研究最突出的貢獻(xiàn)，便是揭示了家庭投資組合中，資產(chǎn)類型不同使上述“不均衡”愈演愈烈的原因。

事實(shí)上，美國中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富主要由房產(chǎn)組成，而最富有的10%的家庭財(cái)富的主要來源，則是權(quán)益資產(chǎn)（如股票等）。

如果這兩種資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)出現(xiàn)分化，那么，全美家庭財(cái)富權(quán)重也會(huì)因此發(fā)生演變。

次貸危機(jī)后財(cái)富集中度更加深入

簡(jiǎn)而言之，美國房產(chǎn)價(jià)格從1950年起到次貸危機(jī)前一路上漲。在此期間，即使美國中產(chǎn)階級(jí)的收入停止增長(zhǎng)，他們的財(cái)富水平卻不會(huì)大幅跑輸上層階級(jí)。

不過，在08年金融危機(jī)后，與房?jī)r(jià)徘徊不前相比，快速復(fù)蘇的美股讓財(cái)富不均衡的惡化速度，超過了過去十年美國家庭收入分化的速度。

漲幅對(duì)比：標(biāo)普500指數(shù)（藍(lán)色）、全美房?jī)r(jià)

一份《美國的收入和財(cái)富不平等，1949-2016年》（Income and Wealth Inequality in America, 1949-2016）的報(bào)告談道，上世紀(jì)七八十年代，收入靠后的全美半數(shù)家庭的總收入占比從21.6％快速下降到16.2％，而前10％的總收入份額則從30.7％攀升至39.9％。

到了2016年，差距進(jìn)一步拉開。前者的總收入占比再度降至14.5％，前10%的家庭收入占比則上升至47.6％。

至于財(cái)富，戰(zhàn)后50年，全美各階層的差距并未拉開，兩極分化依然可控。

圖源：明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)

但08年金融危機(jī)時(shí)，美國近九成家庭的財(cái)富暴跌。而危機(jī)之后，前10％的家庭不僅緩了過來，其財(cái)富還創(chuàng)了新高。

也因此，次貸危機(jī)后十年財(cái)富集中度相比二戰(zhàn)后六十年更為深入。

另外，這種不平衡在種族上體現(xiàn)得更為明顯。

與1950年接近，黑人家庭總收入仍然只是白人家庭的一半。

但就財(cái)富而言，如今黑人家庭財(cái)富中位數(shù)僅為白人家庭中位數(shù)的11%。（分別為15000美元和140000美元，2016年數(shù)據(jù)）

經(jīng)濟(jì)學(xué)家還發(fā)現(xiàn)，危機(jī)對(duì)黑人家庭造成的打擊更為嚴(yán)重：“其實(shí)多年來，在縮小黑人-白人收入差距方面沒有取得任何進(jìn)展，種族貧富差距仍然持久...一般黑人家庭仍比80%的白人家庭貧窮?！?

股價(jià)和房?jī)r(jià)的競(jìng)賽

事實(shí)上，對(duì)于美國中上層家庭而言，投資組合多樣化程度，決定了其財(cái)富演化的道路。

數(shù)據(jù)顯示，房產(chǎn)是美國中產(chǎn)階級(jí)家庭（50%-90％）的主要資產(chǎn)，而最上層10%的家庭則擁有更大比例的權(quán)益資產(chǎn)（如股票等）。

08年金融危機(jī)后房?jī)r(jià)跳水。資料圖

因此，前者的財(cái)富受房?jī)r(jià)波動(dòng)的影響很大，而后者則對(duì)股市變化更為敏感。

這種資產(chǎn)分布的差異解釋了次貸危機(jī)前后，美國家庭財(cái)富分化的原因。

危機(jī)之前，在房?jī)r(jià)的推動(dòng)下，中產(chǎn)階級(jí)家庭與前10%家庭的財(cái)富都經(jīng)歷了增長(zhǎng)，即便前者實(shí)際收入停滯不前，儲(chǔ)蓄忽略不計(jì)。

但在危機(jī)之后，這種情況發(fā)生了劇變。

次貸危機(jī)后，美股不斷上漲刷新新高。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，在“股市與房市之間的競(jìng)賽”中，由于美股在08年金融危機(jī)后不斷新高，前10％的美國家庭充分享受到了資產(chǎn)升值的過程，而普通家庭的財(cái)富增長(zhǎng)則基本陷入停滯。

他們總結(jié)道，“當(dāng)房?jī)r(jià)在2008年危機(jī)中崩潰時(shí)，美國中產(chǎn)階級(jí)杠桿投資組合致使大量財(cái)富蒸發(fā)。而在此期間，股市的快速反彈則推動(dòng)了權(quán)益資產(chǎn)的增長(zhǎng)?！?

因此，2007年后，房?jī)r(jià)和股價(jià)漲幅的分化，讓戰(zhàn)后的美國家庭經(jīng)歷了史上最劇烈的財(cái)富失衡。

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