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【文/觀察者網(wǎng) 熊超然】“美元迎來(lái)半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)（自1973年）最糟糕的開(kāi)局?！?025年已經(jīng)過(guò)去一半，《紐約時(shí)報(bào)》當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月30日?qǐng)?bào)道指出，過(guò)去六個(gè)月，與美國(guó)主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣相比，美元貶值了超過(guò)10%。美元上一次在年初出現(xiàn)如此大幅度貶值是在1973年，當(dāng)時(shí)美國(guó)遭遇了一場(chǎng)巨變，結(jié)束了美元與黃金價(jià)格的掛鉤。

報(bào)道毫不客氣地指出，如今這一重大變化，皆拜特朗普咄咄逼人的關(guān)稅政策和更加孤立主義的外交政策“所賜”，導(dǎo)致世界秩序被重塑。特朗普的貿(mào)易政策、對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂以及美國(guó)政府的債務(wù)增加，一同給美元帶來(lái)了壓力，人們對(duì)美國(guó)處于全球金融體系中心地位的信心緩慢下滑，也在沖擊著美元。

盡管特朗普目前已經(jīng)放棄了其最極端的關(guān)稅想法，美國(guó)股市和債市也從今年早些時(shí)候的損失中恢復(fù)一些元?dú)?，但美元仍在繼續(xù)下跌。這意味著，美國(guó)人出國(guó)旅行的成本更高，外國(guó)人在美國(guó)投資的吸引力下降，從而削弱了政府試圖借貸更多資金時(shí)的需求。另一方面，美元走軟應(yīng)該會(huì)利好美國(guó)出口商，并推高進(jìn)口成本，但由于關(guān)稅威脅，這些典型的貿(mào)易效處于不斷變化之中。

自1986年以來(lái)，每年上半年美元指數(shù)的百分比變化，紅線為2025年。 《紐約時(shí)報(bào)》制圖

“美元走弱或走強(qiáng)都不是問(wèn)題，”渣打銀行G-10外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德（Steve Englander）表示：“問(wèn)題是：這告訴你，世界是如何看待你的政策的？”

最初，美元在特朗普重新執(zhí)政后后飆升，就像股市投資者一樣，匯市投資者認(rèn)為特朗普支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和親商，這可能會(huì)吸引世界各地的投資，提振對(duì)美元的需求。

然而，這種熱情并沒(méi)有持續(xù)多久。在今年1月中旬見(jiàn)頂后，美元指數(shù)開(kāi)始下滑。市場(chǎng)對(duì)所謂“親商”的特朗普政府的期望，逐漸被揮之不去的憂慮所取代——人們擔(dān)心頑固的通脹壓力，以及本已高企的利率對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市公司造成沖擊。

之后，特朗普出人意料地宣布了比任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資者或分析師預(yù)測(cè)的都要高得多的關(guān)稅，這讓從股票到債券再到美元的整個(gè)市場(chǎng)，集體陷入了恐慌。

投資者擔(dān)心，關(guān)稅帶來(lái)的通脹影響可能會(huì)使利率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在高位，這對(duì)已經(jīng)開(kāi)始顯示出一些疲軟跡象的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

伴隨著特朗普政府最初加碼關(guān)稅政策，在全球貿(mào)易動(dòng)蕩之際，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇為對(duì)美國(guó)資產(chǎn)安全的擔(dān)憂。一開(kāi)始是對(duì)通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)的焦慮，現(xiàn)在變得更加強(qiáng)烈地聚焦于特朗普的關(guān)稅可能對(duì)整個(gè)金融體系產(chǎn)生巨大影響。

分析人士擔(dān)心，美元和美國(guó)資產(chǎn)正遭遇大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這與近年資金涌入美國(guó)資產(chǎn)、主導(dǎo)投資格局的情形形成鮮明對(duì)比。英格蘭德?lián)鷳n，那個(gè)曾經(jīng)一枝獨(dú)秀的美國(guó)正變得泯然眾人（US that looked exceptional is falling into the pack）。

《紐約時(shí)報(bào)》稱，更高的關(guān)稅很可能意味著更少的進(jìn)口，而更少的進(jìn)口意味著支付給海外企業(yè)的美元減少。反過(guò)來(lái)，這可能會(huì)減少再投資回流到美國(guó)的美元，比如政府債券市場(chǎng)，這既是因?yàn)楸苊鈨稉Q貨幣的便利性，也是因?yàn)橥顿Y者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的信心。

報(bào)道指出，美元近期下跌的影響是深遠(yuǎn)的。上一次美元在年初出現(xiàn)如此大幅下跌是在1973年，當(dāng)時(shí)外國(guó)貨幣不再與美元掛鉤。這一變動(dòng)，發(fā)生在時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松決定不再將黃金與美元掛鉤的兩年后。

對(duì)部分投資者而言，今年美元走弱侵蝕了美股牛市帶來(lái)的回報(bào)。標(biāo)普500指數(shù)上周創(chuàng)下歷史新高，自特朗普政府撤回大部分初始關(guān)稅計(jì)劃以來(lái)已上漲24%。但若將標(biāo)普500指數(shù)的美元收益換算成歐元，漲幅則縮水至15%，較歷史高點(diǎn)仍有10%差距。