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金鐘：中美兩國(guó)3月份CPI都有上漲，但內(nèi)容不同
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金鐘旅美經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 宏觀經(jīng)濟(jì)分析師
關(guān)鍵字: CPI通貨膨脹融資實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，傳統(tǒng)的貨幣擴(kuò)張政策對(duì)于通貨膨脹的影響似乎越來越小。美國(guó)三月份的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)雖然比二月稍有提高，但是依然是處在歷史上的低位。這其中一個(gè)重要原因，就是過去幾年各種貨幣寬松的政策更多的是推高了各種金融資產(chǎn)的價(jià)格，從而讓少數(shù)控制金融資產(chǎn)的人群更大的受益，而大部分依靠勞動(dòng)收入的人群只獲得了少部分收益。
由此造成的貧富分化加劇，也即是這幾年西方民粹主義興起的根本原因。從下面日本和美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和工人工資變化率的對(duì)比圖可以看到，通貨膨脹率的快速上漲往往和普通工人的工資快速增加聯(lián)系在一起。
美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)率和制造業(yè)工人薪酬同比增長(zhǎng)率
日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)率和制造業(yè)工人薪酬同比增長(zhǎng)率
而過去十年的貨幣寬松政策，雖然讓股市房市屢創(chuàng)新高，普通工人工資的增長(zhǎng)卻依舊低迷，這和低速增長(zhǎng)的通脹率一起成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)決策者頭疼的問題。
而低效的傳統(tǒng)貨幣政策帶來的政治壓力，也導(dǎo)致當(dāng)下出現(xiàn)了新的貨幣和財(cái)政政策主張，如目前西方媒體上爭(zhēng)論的十分激烈的現(xiàn)代貨幣理論（Modern Money Theory，MMT)。 這個(gè)理論的核心就是發(fā)達(dá)國(guó)家政府無需在意財(cái)政赤字的約束，可以通過央行印錢的方式來支付大規(guī)模社會(huì)福利開支。比如美國(guó)有人主張美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買國(guó)債來支付全民健保和大學(xué)全免費(fèi)的開銷，或者日本有人主張政府發(fā)行國(guó)債和日本央行印錢買單向居民養(yǎng)老金賬戶補(bǔ)足養(yǎng)老金差額。
這類政策的支持者的一個(gè)主要理由就是過去十年的貨幣寬松沒有造成通貨膨脹，因此完全可以繼續(xù)加大政府負(fù)債和央行的印錢力度。我們或許會(huì)覺得這類政策荒謬和不可思議，但是在西方民粹主義的推動(dòng)下，未來幾年這類政策有不小的可能部分成為現(xiàn)實(shí)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在開始向發(fā)達(dá)國(guó)家邁進(jìn)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策中出現(xiàn)的問題也多少出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體系中。比如寬松貨幣政策的效果更多的是體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上，如房?jī)r(jià)。而許多商品則被人賦予了金融屬性后加以炒作，比如古董、字畫、甚至影視明星的演出價(jià)格。
當(dāng)前形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)需要資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，一方面支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，另一方面繼續(xù)提供大量的工作機(jī)會(huì)。因此更需要加強(qiáng)分析國(guó)外財(cái)政和貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不能被傳統(tǒng)的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教條所束縛。
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