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4月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司，央行連續(xù)五個月擴大黃金儲備。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，3月末官方黃金儲備連續(xù)第五個月增加，符合市場預(yù)期。央行連續(xù)五個月增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。此外，黃金獨有的避險功能也可能是近期央行持續(xù)增持黃金的一個考量。當(dāng)前美國新政府在全球范圍內(nèi)掀起關(guān)稅風(fēng)暴，也印證了這一點。

王青認(rèn)為，未來，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。由此，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。

國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，截至2025年3月末，我國外匯儲備規(guī)模為32407億美元，較2月末上升134億美元，升幅為0.42%。

國家外匯管理局網(wǎng)站指出，3月，受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、財政貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價格總體下跌。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，一攬子存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力顯效，高質(zhì)量發(fā)展扎實推進(jìn)，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

王青表示，3月外儲規(guī)模小幅回升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌帶動，這有效對沖了全球金融資產(chǎn)價格整體下跌帶來的影響，推動我國外儲規(guī)模上升。可以看到，受貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期發(fā)酵驅(qū)動，3月美元指數(shù)大幅下跌3.14%。這會帶動我國外儲中非美元資產(chǎn)價格上漲。

王青估算，3月這一影響約為400億美元左右。3月貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險逼近，全球股市大幅下跌，而美債收益率下行帶動美債價格走高。總體上看，3月全球金融資產(chǎn)價格下行，會對我國外儲資產(chǎn)估值帶來一定不利影響，但為美元指數(shù)下跌充分對沖。

王青指出，美東時間4月2日，美國宣布在全球范圍內(nèi)大幅加征所謂“對等關(guān)稅”，其中，對華加征幅度高達(dá)34%，對人民幣匯率形成一定壓力?！拔覀兣袛啵酉聛硪欢螘r間的關(guān)稅談判進(jìn)程、美元指數(shù)變化，以及國內(nèi)宏觀政策走向，將是牽動人民幣匯率的主要因素?？紤]到加征關(guān)稅還會對美元形成一定壓制效應(yīng)，以及美國加征關(guān)稅無疑會加快國內(nèi)宏觀政策對沖步伐，都將對人民幣匯率形成支撐，人民幣貶值風(fēng)險可控。這意味著在可以預(yù)見的將來，監(jiān)管層無需動用外儲干預(yù)匯市?！?

按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國3萬億美元左右的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。王青稱，“我們判斷，短期內(nèi)美元指數(shù)下行和全球金融市場下跌還將形成對沖效應(yīng)，我國外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎(chǔ)，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。”

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