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觀察者網(wǎng)：中國房地產市場曾經吸納了大量流動性資金。如果未來通脹再起，我們還會看到房價大漲嗎？

滕泰：這個比較難。因為房地產跟很多因素有關，比如居民收入增速、利率、房地產信貸政策、土地供給、城鎮(zhèn)化因素……但總體來看，過去20多年中國房價上漲最大的推動力來自于城鎮(zhèn)化因素。

過去十幾年，每年有2000萬人口進入城市，最近這幾年每年也差不多1000多萬的人口進城市。這么多的人口每年從農村轉移到城市，帶來的房地產需求增長是巨大的。往后面看，中國快速城鎮(zhèn)化的階段已經過去了。

中國城市每年遷入人口和現(xiàn)在城市常住人口的比率，從高峰時期的1.6%降到現(xiàn)在的0.8%；全國城鎮(zhèn)化率，也從不到40%上升到目前64%左右。對于中國這樣的大國，城鎮(zhèn)化率能達到70%以上，這意味著后面還有一定的城鎮(zhèn)化空間，但這個速度已經顯著放緩了。

在這種背景下，一個20年（2001-2021）的房地產上升大周期已經過去了，現(xiàn)在已經進入一個分化階段。在這個階段，可能老百姓不一定再會選擇購房作為保值、增值的手段，今后的購房需求可能更多的是居住的剛性需求，投資性或是投機性的需求會越來越少。

觀察者網(wǎng)：穩(wěn)增長壓力下，通脹會如何影響中國的貨幣和財政政策？

滕泰：目前來看，可以暫時不用太顧慮這方面。因為中國目前的通脹率是1%左右，那么應該集中精力穩(wěn)增長。中國面臨的主要是經濟下行壓力，居民消費實際增速今年全年估計也就3%左右，那再加上政府、機關和事業(yè)單位的消費，全年的消費增速要能保持在5%以上，還是存在非常非常大的挑戰(zhàn)的。

這種情況下要實現(xiàn)5.5%的經濟增長目標，需要大力提振消費。消費現(xiàn)在能夠拉動GDP增長的65%，所以如果消費低迷的話，實現(xiàn)增長目標就很困難。目前來看，受疫情防控、居民收入增速下降、居民邊際消費傾向下降等各方面因素影響，消費增速放緩仍然是制約中國經濟內循環(huán)、制約擴大內需的主要問題之一，所以接下來要大力度提振消費。

同時投資方面也需要更多政策。比如降息，比如國家金融委最新會議上提出的要提供更多的新增貸款等等。從財政政策和貨幣政策方面來看，穩(wěn)投資也非常重要。今年房地產投資增速明顯是下滑的，能保持正增長就不錯了；制造業(yè)的投資增速前兩個月數(shù)據(jù)比較好，后面還有待觀察。所以，今年穩(wěn)投資主要還是靠基建。

在此背景下，無論是財政政策還是貨幣政策，今年主要目標是增長。上半年控制通脹肯定沒問題，CPI全年控制在3%以內的目標也沒問題，但是階段性的指標，比如第三季度的9月份，或者四季度的10、11月份，CPI會不會沖到3%甚至4%以上？這種可能性還是存在的。所以，下半年開始要關注通脹和物價指標，明年控制物價的壓力會比較大，今年尤其上半年可以專注穩(wěn)增長。

圖自大公網(wǎng)

觀察者網(wǎng)：國家統(tǒng)計局2月數(shù)據(jù)顯示，我國經濟態(tài)勢穩(wěn)中向好，超出市場預期?？偫硖岢龅慕衲?.5%經濟增長目標，需要依賴更寬松的政策嗎？

滕泰：我覺得需要。目前來看，問題主要是融資成本太高，量上的寬松有一定必要性。我覺得關鍵是融資成本，要像總理強調的那樣，實質性地引導融資成本的下降。

從中國目前企業(yè)信貸總額來看，非金融企業(yè)的信貸總額超過100萬億。如果降低融資成本一個百分點的話，那就相當于給企業(yè)減少1萬億的成本，所以降息對于減少企業(yè)成本、提升企業(yè)盈利預期的作用非常大。

降息對降低政府債務成本也有非常重要的意義。按照財政部公布的口徑，目前我們中央財政加地方政府財政的總負債在50萬億以上，如果加上隱形債務，數(shù)據(jù)可能會更大，所以降息對于降低政府的債務成本也具有非常重要的意義。

提振居民消費也需要降息。不考慮百姓的信用貸款，僅僅是房地產按揭貸款總額就將近40萬億；這么大的按揭總額，如果利率能降低一個百分點，那么居民的償債壓力一年減少幾千億，這會極大提振消費。所以現(xiàn)在來看，貨幣寬松政策在今年的關鍵應該是盡快降息，大幅度降息。

觀察者網(wǎng)：近期國內資本市場和中概股的劇烈波動引發(fā)市場關注。能否談一談股市和市場的關系？金融委16日會議對中國經濟和資本市場起到了怎樣的指引作用？

滕泰：股市對經濟的作用是十分巨大的，無論是投資還是消費。股市上漲，有正的財富效應，會刺激消費；股市下跌有負的財富效應，會打擊消費。股市上漲，企業(yè)估值會提高，有利于促進企業(yè)投資，而股市下跌帶來估值下降，那就會打擊投資，讓更多企業(yè)會把用來新建項目的資金，用去收購市場上原有的項目，新擴建項目就更少了。所以總體來看，股市上漲既有利于穩(wěn)消費、也有利于穩(wěn)投資。

正因為如此，歐洲和美國的決策者，對他們的股市十分重視，每次下跌，他們的最高領導人就會出來講話。但在中國，由于受傳統(tǒng)觀念影響，很多中國人把股市當成投機，不但不去支持股市漲，反而是擔心股市漲，怕股市漲了以后形成泡沫。這種錯誤的思想就好比害怕摔跤，所以就在地上趴著，好像一直不站起來，就永遠不會摔跤一樣，這是一種錯誤的觀念?；蛘咴俅騻€比方，這就好比天旱了，不去抗旱，反而怕下雨造成洪澇，因此去提前防澇。

中國股市指數(shù)這10年來沒有漲，近期在中概股和港股的帶動下，A股又出現(xiàn)大幅回調，很多藍籌股的估值處于歷史的最低位。所以目前來看，急需的不是“防澇”或“防泡沫”，而是防止“負泡沫”提振股市信心，發(fā)揮股市對經濟的積極作用。

國務院金融委的會議召開得非常及時，期待后續(xù)各方要進一步貫徹落實中央金融會議的精神，重視資本市場的健康發(fā)展，提振股市的信心。

【受訪者簡介：滕泰博士，著名經濟學家，萬博新經濟研究院院長?！?/strong>