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3.微觀層面：創(chuàng)新三要素

從微觀上來說，我認(rèn)為對于創(chuàng)新而言有三點很重要：容忍失敗的文化氛圍、嶄新的創(chuàng)投組織形式以及正確的人力資源政策。

容忍失敗的文化氛圍

創(chuàng)業(yè)的失敗率是非常高的，像美國初創(chuàng)企業(yè)占10%，其中五分之一在第一年就會倒閉；中小企業(yè)平均壽命8年半，一半的企業(yè)壽命活不過5年。

而中國人創(chuàng)業(yè)開公司，7成企業(yè)的壽命不超過5年，平均壽命4年半。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗率更是高達(dá)96%，失敗率非常高。

我一直在研究風(fēng)險投資（Venture Capital，簡稱VC），風(fēng)險投資是企業(yè)科技創(chuàng)新的重要抓手，美國40年代開始就有風(fēng)險投資，像甲骨文、英偉達(dá)、蘋果、臉書、谷歌、油管，最早都是由風(fēng)險投資投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

中國VC和美國VC很重要的區(qū)別是什么？美國VC投資基金的存續(xù)期大概是10到12年，中國大概只有5到7年，所以中央提出我們要大力發(fā)展風(fēng)險投資，要鼓勵耐心資本。耐心資本就是指，不以追求短期收益為首要目標(biāo)，專注于長期的項目或投資活動，并對風(fēng)險有較高承受力的資本。

我講過創(chuàng)新最重要的特點就是周期長，所以我們所有的金融制度設(shè)計都要適應(yīng)創(chuàng)新周期長的特點，中央提耐心資本的重要邏輯就是我們要培育這樣長期的資本。

這次中央提出耐心資本的時候，我也寫了一些政策建議，其中一個就是說我們要允許養(yǎng)老金、企業(yè)年金、個人退休金進(jìn)入一級投資市場，因為這些是真正的耐心資本。

我們的研究發(fā)現(xiàn)，容忍失敗的文化氛圍對于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新是非常重要的。

嶄新的創(chuàng)作組織形式

企業(yè)風(fēng)險投資(Corporate Venture Capital，簡稱CVC)，與一般意義上的傳統(tǒng)風(fēng)險投資不同。傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金的資金來自出資人LP。但是企業(yè)風(fēng)險投資CVC，它的資金來源是它背后的母公司。本質(zhì)上講它不是獨立的投資機(jī)構(gòu)，而是一個非金融類企業(yè)設(shè)立的風(fēng)險投資基金，通過它的附屬機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行早期投資。

像美國的英特爾、谷歌、通用、微軟等大股東基本都在做CVC，國內(nèi)的BAT、聯(lián)想、復(fù)星、華為也是。

CVC投資的主要目的跟傳統(tǒng)風(fēng)險投資不一樣，傳統(tǒng)風(fēng)險投資主要是財務(wù)匯報的，說白了就是給LP爸爸賺錢。但是CVC不一樣，CVC更多是考慮公司的戰(zhàn)略布局。

我們發(fā)現(xiàn)CVC投資的主要特點是使用自有資金，所以它的存續(xù)期非常長，只要阿里在、騰訊在、小米在，資金就可以源源不斷地投入到企業(yè)。

我為什么要強(qiáng)調(diào)它的存續(xù)期長，因為創(chuàng)新的周期很長，所以CVC的這種模式非常符合創(chuàng)新周期長的特點。所以很多大企業(yè)從事CVC的一個很重要的原因就是通過戰(zhàn)略獲得市場技術(shù)的最前沿趨勢，從而取得新技術(shù)、新市場的第一手資料。

正確的人力資源政策

我們首先要搞清楚，到底對于創(chuàng)新來說誰的貢獻(xiàn)更大，是人力資本貢獻(xiàn)更大，還是組織資本貢獻(xiàn)更大？

我和我的兩個學(xué)生寫了一篇文章，通過追蹤個人研發(fā)者的專利派生來回答這個問題。

簡單地說，就是我們通過研發(fā)者跳槽這件事情，來剝離出到底是人力資本更重要，還是組織資本更重要？我們發(fā)現(xiàn)對于科技創(chuàng)新來說，人力資本的重要性是組織資本重要性的六倍。

所以我們要大力制定正確的人力資源政策，才能夠激勵科技創(chuàng)新。

那么怎么樣制定激勵人員的政策，前面已經(jīng)說過，績效工資是不能夠激勵創(chuàng)新的。學(xué)術(shù)理論研究發(fā)現(xiàn)要想激勵科技創(chuàng)新，最有效的是這樣的一個契約的組合：在短期內(nèi)對失敗的高容忍，加上長期里對創(chuàng)新成功豐厚的回報，這樣一個契約組合才能夠更好地去激勵創(chuàng)新。

在現(xiàn)實生活，股權(quán)激勵，尤其是期權(quán)就是這樣一種很好的組合。

我們發(fā)現(xiàn)有股權(quán)激勵的企業(yè)，它的創(chuàng)新就要比沒有股權(quán)激勵的企業(yè)的創(chuàng)新要來得更好，但是為什么現(xiàn)在上市公司或者很多企業(yè)不愿意做股權(quán)激勵？因為稅收對他不利。

所以我覺得從國家的大政方針來說，也應(yīng)該對稅法做一些調(diào)整，這樣能夠讓上市公司更好地通過股權(quán)來激勵人才創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

總結(jié)

激勵創(chuàng)新的前提是，微觀上，我們要有容忍失敗的文化氛圍、嶄新的創(chuàng)作組織形式（CVC）以及正確的人力資源政策；中觀上要有一個“不太積極”的二級資本市場；宏觀上要有完善健全的法制環(huán)境、健康開放的資本市場以及穩(wěn)定的宏觀政策導(dǎo)向。

這一系列組合拳的形成，才能夠很好地發(fā)揮金融生態(tài)系統(tǒng)的積極作用，從而支持科技創(chuàng)新來發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。只有這樣才能夠讓我們在中美的博弈當(dāng)中立于不敗之地，最終重新站在世界的最高點。

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