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今年的“雙十一”，阿里巴巴旗下網(wǎng)購平臺淘寶和天貓的交易額高達912億元，同比增長近60%。然而，華爾街并不領情。11日，紐交所開盤時阿里股價還增長0.64%，隨后迅速跳水，一度跌幅接近4%，最后收盤時跌了1.94%。13日，阿里股價又跌去1.37%。

有趣的是，今年7月15日，美國電商平臺亞馬遜也推出了自己的網(wǎng)購節(jié)——Prime Day。雖然顧客差評不少，但是亞馬遜的股價當天依然上漲了近2%至673.25美元，并在過去三個月里上漲了28%，跑贏標普500指數(shù)。

同樣是電商，同樣是促銷，為什么在資本市場的命運卻大不相同？華爾街在想什么？

對中國經(jīng)濟的擔憂，以及偏見

多名分析師11日告訴美國全國廣播公司財經(jīng)頻道（CNBC），“因為阿里巴巴的商業(yè)模式依賴消費，而中國宏觀經(jīng)濟的疲弱長期來看是值得擔憂的，這也將抵消任何短期促銷活動的利好?！?/span>

美國投行MKM Partners分析師桑德森（Rob Sanderson）認為，對阿里巴巴最普遍的擔憂來自中國經(jīng)濟增速的放緩，因為這可能逐步削弱中國的消費。這是籠罩在中國所有互聯(lián)網(wǎng)公司頭上的陰云。”

11日，在接受CNBC獨家采訪時，馬云表示，未來5至15個月對于中國而言是最艱難的時期，但是馬云稱，在這段時間內(nèi)7%的經(jīng)濟增速目標仍然可以實現(xiàn)。馬云對于中國經(jīng)濟的謹慎判斷或許也加深了投資者的擔憂。

而對數(shù)據(jù)的質(zhì)疑和對電商市場缺乏了解可能是另一個重要原因。

澳大利亞對沖基金Bronte Capital的基金經(jīng)理漢普頓（John Hempton）11日在回復商業(yè)內(nèi)幕（business insider）網(wǎng)站的郵件中說，投資者對阿里巴巴銷售數(shù)據(jù)的質(zhì)疑已經(jīng)擴大到了其雙十一的銷售額上。

“這些數(shù)據(jù)比中國其他的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還不可靠，”他說，“它們非?；闹嚒＜偃缥艺f我家后院長了一棵275米高的樹，你肯定知道我在編造數(shù)字，但你能確定我家后院有棵樹，然而275米顯然無助于判斷這棵樹的真實高度?！?/span>

漢普頓還寫了一篇長長的博文，詳細地“駁斥”了雙十一期間的物流數(shù)據(jù)。他說，中國雙十一竟然有3億件的包裹，這比美國UPS和聯(lián)邦快遞一年的包裹數(shù)加起來都多！不！可！能！

同樣認為不可能的還有美國《巴倫周刊》。今年9月初，該雜志刊登了一篇3000字的封面文章，大舉唱空阿里，并預言其股價將腰斬。彼時阿里巴巴的股價已經(jīng)跌至不到70美元。

文章稱，基于分析師對該公司未來一年業(yè)績的平均預期，阿里巴巴股價的前瞻市盈率約為25倍，但這一數(shù)字應當更接近于eBay的15倍。文章還認為，馬云及其團隊可能存在業(yè)績造假，包括阿里巴巴的營收增長速度。萊恩指出，阿里巴巴公布的營收增長要遠快于其他大型成長型科技公司，例如谷歌、亞馬遜和Facebook。

文章還認為，“按中國線上和線下每年人均支出2260美元來看，在阿里巴巴網(wǎng)站上每年人均1215美元的支出顯得過高。”

可以看出，文章的言外之意大概是“美國的公司都做不到的事，你阿里憑什么能做到？”也難怪阿里巴巴指責這篇報道“不誠信、不專業(yè)、不公正”。阿里巴巴說，《巴倫周刊》這篇文章的作者Jonathan Liang不斷在文中體現(xiàn)出對中國科技行業(yè)和中國的無知與偏見。他認為阿里巴巴在云計算，物流，娛樂健康等領域的投資沒有實際價值，這在任何中國商業(yè)觀察者看來都是違反行業(yè)常識的。

不過《巴倫周刊》其實代表了華爾街相當一部分投資者。9月18日，Atlantic Equities LLP公司首席分析師科德維爾（James Cordwell）在接受彭博社采訪時表示，中國經(jīng)濟發(fā)展的整體趨緩將拖累電子商務的發(fā)展，而這種趨勢至少在2016年之前是無法得到緩解的，阿里巴巴此前鋪開的“大餅”需要很長一段時間去“消化”。

“所有運營指標都在朝錯誤的方向發(fā)展”，科德維爾說“直到投資人重拾信心認為其能扭轉(zhuǎn)這一局面之前，股價很難再漲回來”。

今年8月，Atlantic Equities把阿里巴巴的股價從增持下調(diào)至中性。

也有人在唱多

不過也有很多分析師對阿里股價表示樂觀。美國投資研究公司ABR Investment Strategy首席執(zhí)行官布拉德·加斯特維斯(Brad Gastwirth)認為，市場對阿里巴巴集團股價的負面情緒直接與對中國宏觀經(jīng)濟的走勢相關，這是一種誤導的觀點。他說，“我們認為這種觀點誤解了中國的互聯(lián)網(wǎng)及電子商務公司。即便是中國經(jīng)濟增速放緩，但這些公司的基本面依舊非常穩(wěn)固。”

美國市場觀察（Market Watch）認為，阿里巴巴的營收也不斷增長，很多分析師也在繼續(xù)看多。投行Cantor Fitzgerald分析師Youssef Squali認為，雙十一創(chuàng)紀錄的銷售額奠定了阿里巴巴四季度漂亮的營收業(yè)績，因此將阿里目標價上調(diào)至90美元。

另外，FactSet網(wǎng)站對35名分析師調(diào)查顯示，他們對阿里巴巴的評級為買入，12個月的平均目標價為94美元。

透過雙十一，外媒也看到了中國消費的巨大潛能。《美國新聞與世界報道》雜志網(wǎng)站認為，中國經(jīng)濟確實在放緩，但是阿里巴巴的巨大成功讓我們看到當中國消費者掏腰包時，他們的實力有多雄厚。

資深投資人熊鵬告訴觀察者網(wǎng)，他預計阿里的股價很快就會回升，分析師還來不及評估如此巨大的增長，“他們基本都被嚇呆了”。

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