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中國半導(dǎo)體：必需行，一定行

觀察者網(wǎng)：第二個大問題是關(guān)于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)和機遇的，正好承接上面的討論，在當(dāng)下復(fù)雜的大環(huán)境中，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對資本具有多大吸引力？

楊永成：總體來說，我們對中國半導(dǎo)體是充滿信心的，而且必須充滿信心。

從資本的角度來講，也是有不同取向的，無論是資本還是產(chǎn)業(yè)，都希望具有最高效率。比如美國的資本大多扎堆股市或是一些金融衍生品，因為這里的回報率更高。

但事實上，我們現(xiàn)在看到，超高效率和超短周期獲利的事例越來越少，這是大形勢。如果世界上短期獲利這種事越來越多，那么只要回報周期稍微長一點的項目就沒人投，不僅半導(dǎo)體可能沒人投，可能所有實體經(jīng)濟都沒人投。

為什么我們國家的很多實體經(jīng)濟能夠發(fā)展得好？這是和整個產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的，政策會在很大程度上調(diào)整資本獲利的預(yù)期，以及資本投資在各行業(yè)收獲的毛利率，將其引導(dǎo)到由國家主導(dǎo)的、對國家長期發(fā)展有利的產(chǎn)業(yè)鏈上去。

說回半導(dǎo)體，從投資、戰(zhàn)略格局上看，中國作為全球最大的工業(yè)國，我們工業(yè)產(chǎn)品的總量，是排在我們后面的美國、日本、德國的總和。這當(dāng)然不是說所有產(chǎn)業(yè)都是如此，作為所有工業(yè)產(chǎn)品的基礎(chǔ)之一的半導(dǎo)體，我們的進(jìn)口量是最大的，接近全球消費的50%。從這個角度而言，是中國產(chǎn)業(yè)難得的一片藍(lán)海。從我們國內(nèi)的供應(yīng)端看，供應(yīng)能力肯定是欠缺的，從中國的進(jìn)口額來看，半導(dǎo)體超過石油和天然氣的總和，僅就這一點來講，半導(dǎo)體長期肯定值得做，但一個行業(yè)要從比較弱的態(tài)勢發(fā)展起來，有較多困難。

位于上海的中芯南方12英寸芯片SN1項目 圖源：《文匯報》

在投資過程中，基金也在衡量自己的一些策略，但我覺得總體而言，大家還是看好半導(dǎo)體的發(fā)展的。所以，不光是我們在討論這個問題，行業(yè)內(nèi)、互聯(lián)網(wǎng)上大家都激烈討論這個事情。為什么？因為大家非常關(guān)切，明白這個行業(yè)對中國發(fā)展的必要性，問題只是具體怎么執(zhí)行，才能讓方方面面包括參與者、投資者等等，能夠在為這個行業(yè)做貢獻(xiàn)的同時，獲得自己應(yīng)有的利益和發(fā)展。

觀察者網(wǎng)：目前的資本市場，不管是一級投資市場——有些機構(gòu)對半導(dǎo)體投資熱情不如前兩年了，還是在二級市場——有個別新登創(chuàng)業(yè)板的芯片公司的業(yè)績和市值可能也不達(dá)預(yù)期，有的甚至破發(fā)，您作為投資人怎么看當(dāng)下這一現(xiàn)象？

楊永成：這要分析具體案例情況，一般而言，上市公司都是同類型公司中比較前端或規(guī)模較大的，這類公司“破發(fā)”對行業(yè)影響挺大的。

我們是這么看的，前面講到戰(zhàn)略格局的問題，半導(dǎo)體和芯片是一個龐大的行業(yè)，前途是不容置疑的，但是從具體發(fā)展路徑來看有幾個特點：第一，就全球范圍來講，半導(dǎo)體不是一個新興產(chǎn)業(yè)，而是一個發(fā)展很成熟、很完善的產(chǎn)業(yè)。中國在建立半導(dǎo)體完整工藝的過程中，競爭壓力跟以前發(fā)展重工業(yè)的時候不一樣。因為我們發(fā)展重工業(yè)的階段，歐美的大國正大談環(huán)保，無論是出于主動或被動，這些產(chǎn)業(yè)當(dāng)時在從西方溢出，這個時間段正值中國房地產(chǎn)快速崛起，對鋼鐵等工業(yè)的需求很大，所以我們愿意接收、也有足夠的能力和勞動力能夠接手，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程就很順暢。