觀察員
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龔剛：別人金融危機(jī)我們卻在修公路鐵路，很多人都以為中國要虧死了
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龔剛云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院院長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師
關(guān)鍵字: 2008年金融危機(jī)中國高特中國宏觀調(diào)控中國經(jīng)濟(jì)我感覺，財(cái)政部門的問題就是“我盡量不花錢”。實(shí)際上，財(cái)政部門真正具有巨大債務(wù)能力的應(yīng)該是中央政府，不能在民營企業(yè)——中央政府說到底還有貨幣發(fā)行權(quán)。財(cái)政（部）在中央那一層的財(cái)政方面，過分地關(guān)心所謂的遵守財(cái)政紀(jì)律，把這些負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移到地方政府，或讓企業(yè)家去承擔(dān)，自己盡量不負(fù)債。我覺得這個(gè)邏輯是有點(diǎn)問題的。
就銀行來講，盡管（貸款利率）政策上可能也就是6%、7%，但你可能是貸款給一個(gè)金融中介，當(dāng)然也可能是個(gè)企業(yè)。這企業(yè)拿到錢以后不是投資自己，而是再貸款給別人，這就是在轉(zhuǎn)。好多國有企業(yè)也有金融服務(wù)公司，就是這么來的，最后實(shí)際進(jìn)入企業(yè)家——或者真正需要貸款的人——手里邊，可能利率就非常的高了，飛漲到13%、20%之類的都有。這樣一個(gè)情況肯定給經(jīng)濟(jì)帶來很大的傷害。
我研究出一個(gè)規(guī)律：如果你的利率高于企業(yè)的成長(zhǎng)率，那么債務(wù)率就一定會(huì)上升。以前我們?cè)诟咴鲩L(zhǎng)階段，比如9%、10%這種階段，因?yàn)槲覀兊姆帜负艽?，我們的債?wù)問題就不是那么顯著；但是到了現(xiàn)在，我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率本身在下跌，企業(yè)本身也面臨各種各樣的轉(zhuǎn)型壓力，成長(zhǎng)率也相對(duì)低一點(diǎn)，如果最后我們的債務(wù)率還在10%的話，這債務(wù)負(fù)擔(dān)問題肯定會(huì)越來越嚴(yán)峻。
從財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)角度來總結(jié)一下我們的宏觀調(diào)控。財(cái)政政策上項(xiàng)目、增支出、減稅，而且我們確實(shí)也有很大的發(fā)債空間。與此同時(shí)，我們的貨幣政策要盯住利率。央行實(shí)際上已經(jīng)在降低基準(zhǔn)利率了，但問題是基準(zhǔn)利率降低了，中間環(huán)節(jié)太多的話，到了企業(yè)手里，利率還是很高，所以一定要厘清貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
我想，從這兩方面著手，我們可以短期緩解面臨下行壓力的沖擊。
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