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1月16日，中庚基金披露了知名基金經(jīng)理丘棟榮管理四季度對(duì)部分基金的重大調(diào)倉(cāng)，尤其是中庚小盤價(jià)值和中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置，前十大重倉(cāng)股都有6只新進(jìn)個(gè)股，引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

其中，中庚小盤價(jià)值股票新進(jìn)前十的個(gè)股為博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長(zhǎng)盈精密；中庚價(jià)值靈動(dòng)新進(jìn)個(gè)股為歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電、華發(fā)股份。

之所以選中這些新進(jìn)個(gè)股，丘棟榮的邏輯很簡(jiǎn)單：市場(chǎng)繼續(xù)回落至低位，估值幾乎處在歷史最低水平，因此未來(lái)升值“空間巨大”。

毫無(wú)疑問(wèn)，這些股票的共同點(diǎn)即，過(guò)去一年股價(jià)大幅回落，由于分處不同行業(yè)，原因自然也各不相同。

最令人感到詫異的當(dāng)屬寧波銀行。

因?yàn)橐话愣裕y行股多為超級(jí)大盤，被認(rèn)為波動(dòng)性相對(duì)較小的板塊，通常也都是跟隨整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)而動(dòng)的。

而寧波銀行一向是各大城市商業(yè)銀行中的“頭部”，為何被認(rèn)為股價(jià)位于歷史低點(diǎn)？

市值一年縮水近四成

日前，有財(cái)經(jīng)博主梳理了2023年42家國(guó)內(nèi)上市銀行市值表現(xiàn)，得出的結(jié)果令人大跌眼鏡：位居跌幅榜榜首的寧波銀行，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)股價(jià)大幅下跌39.03%，比位列第二、三名的蘭州銀行和平安銀行跌幅多了大約10個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，即便在去年樓市下行、消費(fèi)不振的大背景下，仍有一半上市銀行的市值波動(dòng)保持在10%以內(nèi)，剛好21家。形成鮮明對(duì)比的是，如中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行三家國(guó)有大行的增長(zhǎng)幅度依然保持在30%以上。

表格來(lái)源：唐龍文集

公開(kāi)資料顯示，寧波銀行成立于1997年4月，于2007年7月在深圳證券交易所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)首批上市的城市商業(yè)銀行之一。

截至2023年9月末，寧波銀行總資產(chǎn)2.67萬(wàn)億元，存款1.58萬(wàn)億元，貸款1.27萬(wàn)億元，絕對(duì)稱得上“優(yōu)等生”。

以總資產(chǎn)排序，寧波銀行在城商行中僅次于北京銀行、江蘇銀行及上海銀行；而以市值來(lái)看，更是早在2019年市值就突破了1500億元，坐上“城商行一哥”寶座。

有資深投行人士向觀察者網(wǎng)分析稱，寧波銀行之所以近年來(lái)市值快速回落，與其營(yíng)收增速下滑，同時(shí)深度綁定樓市直接相關(guān)。

事實(shí)上這并非寧波銀行一家所面臨的困境，在過(guò)去十余年房地產(chǎn)帶動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)期，房地產(chǎn)與銀行早已完成深度捆綁。“房地產(chǎn)貸款比例在各大銀行都是位列榜首的，土地財(cái)政衍生的大量地產(chǎn)債也是銀行風(fēng)險(xiǎn)所在。同時(shí)，隨著消費(fèi)市場(chǎng)下滑，國(guó)民的儲(chǔ)蓄熱情居高不下，更有不少儲(chǔ)戶選擇提前還清房貸等問(wèn)題，導(dǎo)致商業(yè)銀行凈息差降至歷史低位。”上述投行人士表示。

這也是盡管央行等部門去年以來(lái)，一再出臺(tái)政策放松房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，支持商業(yè)銀行對(duì)房企合理合法放貸，房地產(chǎn)企業(yè)尤其是民營(yíng)房企真正獲得銀行渠道融資的卻寥寥無(wú)幾，違約和躺平房企日漸增多的原因所在。

業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)

值得注意的是，在這一過(guò)程中，寧波銀行就是選擇逆勢(shì)加碼房地產(chǎn)少數(shù)幾家商業(yè)銀行之一。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入472.35億元，同比增長(zhǎng)5.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)193.49億元，同比增長(zhǎng)12.55%。

盡管增速環(huán)比上半年、同比上年均有所下降，但畢竟保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭，股價(jià)為何不漲反降？

而單看第三季度，寧波銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.91億元，同比減少了1.88%。環(huán)比來(lái)看，其營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。

回看過(guò)往，2018年—2021年，寧波銀行的營(yíng)收同比增速均保持在兩位數(shù)，2021年同比增速更是高達(dá)28%。

有財(cái)經(jīng)人士分析稱，一方面營(yíng)收增速下滑對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的未來(lái)業(yè)績(jī)風(fēng)向標(biāo)，其高增長(zhǎng)“神話”已經(jīng)被打破；另一方面，寧波銀行凈息差與凈利差持續(xù)走低，且下降幅度不小，預(yù)示著企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)將面臨更大壓力。

或受業(yè)績(jī)表現(xiàn)影響，浙商證券將寧波銀行最高目標(biāo)價(jià)下調(diào)17.19%至29.54元，招商證券在維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)的同時(shí)，23年P(guān)B（市凈率）目標(biāo)估值從1.4倍下降至1.1倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.08元/股，較2022年年報(bào)發(fā)布時(shí)下降21.7%。

三季報(bào)發(fā)布后，寧波銀行股價(jià)下跌速度明顯加快，PB跌破1倍，目前已下探至0.78倍。