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4月22日，眼科藥物龍頭興齊眼藥（300573.SZ）披露2024年成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.43億元，同比激增32.42%；歸母凈利潤(rùn)3.38億元，漲幅達(dá)40.84%，扣非凈利潤(rùn)更以44.54%的增速錄得3.48億元。

作為興齊眼藥的核心增長(zhǎng)引擎，“近視神藥”硫酸阿托品滴眼液（商品名"美歐品"）自2024年獲批上市后爆發(fā)力驚人。這款國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批用于延緩6-12歲兒童近視進(jìn)展的藥物，直接推動(dòng)公司滴眼劑板塊收入同比飆升106.08%。

但市場(chǎng)并非坦途，當(dāng)前已有恒瑞醫(yī)藥、兆科眼科等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同類(lèi)產(chǎn)品已逼近上市門(mén)檻，角膜塑形鏡等替代方案持續(xù)分流患者，而醫(yī)院準(zhǔn)入、醫(yī)保覆蓋等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的突破仍待時(shí)日。這場(chǎng)關(guān)于"近視神藥"的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，正在演變?yōu)橐粓?chǎng)研發(fā)、渠道、品牌的立體較量。

上市首年，"近視神藥"驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)狂飆

作為興齊眼藥的核心增長(zhǎng)引擎，硫酸阿托品滴眼液（商品名"美歐品"）在2024年獲批上市后爆發(fā)力驚人。這款國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批用于延緩6-12歲兒童近視進(jìn)展的藥物，上市首年直接推動(dòng)公司滴眼劑板塊收入同比飆升106.08%，當(dāng)前國(guó)內(nèi)尚無(wú)近視相關(guān)適應(yīng)癥的同類(lèi)產(chǎn)品上市。

興齊眼藥表示，該產(chǎn)品早期通過(guò)院內(nèi)制劑及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院渠道已積累市場(chǎng)口碑，獲批后迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能。研發(fā)端數(shù)據(jù)顯示，公司全年研發(fā)投入2.35億元，雖占營(yíng)收比重微降至12.11%，但仍維持高強(qiáng)度布局，為后續(xù)產(chǎn)品迭代儲(chǔ)備技術(shù)彈藥。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司期末資產(chǎn)總額21.28億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4.17億元，銷(xiāo)售回款18.79億元，顯示良好的資金流動(dòng)性。毛利率提升至78.33%，較去年提高0.96個(gè)百分點(diǎn)，印證其成本控制與產(chǎn)品溢價(jià)能力。但資產(chǎn)負(fù)債率攀升8.62個(gè)百分點(diǎn)至25.12%，反映出擴(kuò)張期財(cái)務(wù)杠桿的加大。

根據(jù)公開(kāi)信息，興齊眼藥致力于眼科藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，是一家專(zhuān)業(yè)的眼科藥物公司，涉及研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。該公司提供的產(chǎn)品涵蓋了多種眼科藥物，包括用于減緩兒童近視發(fā)展的藥物、治療干眼癥的藥物、眼部抗感染藥物、抗炎/抗感染藥物、散瞳劑、睫狀肌麻痹劑、非類(lèi)固醇眼部消炎藥、縮瞳劑以及抗青光眼藥物等。這些產(chǎn)品覆蓋了十個(gè)不同的眼科藥物細(xì)分市場(chǎng)，構(gòu)建了一個(gè)全面且多樣化的藥物產(chǎn)品線。

據(jù)興齊眼藥年報(bào)介紹，截至目前，公司共擁有眼科藥物批準(zhǔn)文號(hào)60個(gè)，其中38個(gè)產(chǎn)品被列入醫(yī)保目錄，6個(gè)產(chǎn)品被列入國(guó)家基本藥物目錄。

去年，公司除美歐品外，還有溴芬酸鈉滴眼液和國(guó)藥準(zhǔn)字鹽酸奧洛他定滴眼液兩款滴眼液上市。溴芬酸鈉滴眼液主要用于治療眼部炎癥，如術(shù)后炎癥、過(guò)敏性結(jié)膜炎等，通過(guò)抑制前列腺素合成發(fā)揮抗炎鎮(zhèn)痛作用，有效緩解紅腫、疼痛、瘙癢。鹽酸奧洛他定滴眼液則針對(duì)過(guò)敏性結(jié)膜炎，包括季節(jié)性和常年性，作為肥大細(xì)胞穩(wěn)定劑和組胺H1受體拮抗劑，能迅速緩解眼癢、眼紅、流淚等癥狀。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，渠道與競(jìng)品雙重夾擊

縱觀年報(bào)，雖然全年業(yè)績(jī)亮眼，但分季度來(lái)看，興齊眼藥第四季度歸母凈利潤(rùn)4729.89萬(wàn)元，同比下滑18.03%。

值得注意的是，興齊眼藥前十大流通股東中，兩只社?；稹盎攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金一六零二二組合”和“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一六零二一組合”去年四季度大幅減倉(cāng)。前者減持254.65萬(wàn)股，持股降至1.40%，排名從第二降至第四；后者從2024年三季度的第三大流通股東（持364萬(wàn)股）到年底退出前十大股東。

與此同時(shí)，而在興齊眼藥享受"近視神藥"紅利之際，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在加速合圍。當(dāng)前，恒瑞醫(yī)藥子公司成都盛迪醫(yī)藥的HR19034滴眼液采用B/F/S三合一灌裝技術(shù)，實(shí)現(xiàn)單劑量無(wú)菌包裝，在防腐劑添加和用藥便利性上形成差異化優(yōu)勢(shì)。該產(chǎn)品已完成上市申請(qǐng)，一旦獲批將直接沖擊現(xiàn)有市場(chǎng)格局。

兆科眼科的NVK002（0.01%低劑量阿托品）同樣來(lái)勢(shì)洶洶。其公布的Ⅲ期臨床試驗(yàn)結(jié)果顯示，在延緩眼軸增長(zhǎng)方面與興齊眼藥產(chǎn)品相當(dāng)，但簡(jiǎn)化新藥申請(qǐng)流程可能使其更快上市。此外，歐康維視、齊魯制藥等企業(yè)的同類(lèi)產(chǎn)品已進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段，未來(lái)2-3年內(nèi)可能形成多強(qiáng)并立的局面。

技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)之外，渠道爭(zhēng)奪更為慘烈。角膜塑形鏡、離焦鏡片等光學(xué)防控手段仍在分流患者。以角膜塑形鏡為例，其夜間佩戴改變角膜形態(tài)的特性，對(duì)特定近視度數(shù)患者具有不可替代性。某三甲醫(yī)院眼科主任坦言："臨床決策中，我們會(huì)根據(jù)患者年齡、近視度數(shù)、用眼習(xí)慣等綜合推薦方案，藥物和光學(xué)手段各有適用場(chǎng)景。"

面對(duì)雙重夾擊，興齊眼藥啟動(dòng)"研發(fā)+渠道"的雙輪驅(qū)動(dòng)策略。研發(fā)端，公司正加速推進(jìn)0.02%和0.04%濃度阿托品滴眼液的三期臨床試驗(yàn)，計(jì)劃形成覆蓋不同近視程度的濃度矩陣。渠道端，興齊眼藥正在構(gòu)建"學(xué)術(shù)推廣+患者管理"的立體網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)前來(lái)看，"近視神藥"上市首年雖市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)增長(zhǎng)壓力。在3000億青少年近視防控市場(chǎng)中，藥物、光學(xué)、行為干預(yù)等競(jìng)爭(zhēng)激烈，單一產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)難以持久。未來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將擴(kuò)展至服務(wù)生態(tài)，構(gòu)建全周期解決方案者將主導(dǎo)市場(chǎng)。興齊面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從單品爆發(fā)走向平臺(tái)化發(fā)展。

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