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日前，連鎖咖啡品牌Tims天好中國(guó)（NASDAQ: THCH）公布了2025年第一季度財(cái)報(bào)。在行業(yè)增速放緩與競(jìng)爭(zhēng)白熱化的雙重壓力下，公司通過加盟擴(kuò)張及降本，使得運(yùn)營(yíng)虧損收窄，但盈利壓力仍存。

加盟業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但營(yíng)收與同店銷售下滑

財(cái)報(bào)顯示，Tims天好中國(guó)2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.007億元人民幣（4140萬美元），較2024年同期的3.321億元人民幣下降9.5%。關(guān)鍵指標(biāo)同店銷售額同比下降7.8%。

具體而言，總收入主要來自公司直營(yíng)門店。報(bào)告期內(nèi)，該板塊收入為2.548億元人民幣（3510萬美元），同比下降14%。對(duì)于這部分收入下降，Tims天好中國(guó)在財(cái)報(bào)中表示，下降主要是由于某些表現(xiàn)不佳的商店關(guān)閉。此外，報(bào)告期內(nèi)，直營(yíng)門店同店銷售額下降6.5%。訂單數(shù)量同比下降14%，以及客單價(jià)同比微降1.9%。

相比自營(yíng)門店的不盡如人意的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其加盟門店的業(yè)績(jī)還算可圈可點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，加盟門店數(shù)量從去年同期的302家增加到今年一季度末的455家。值得一提的是，全國(guó)門店數(shù)則為1024家，特許經(jīng)營(yíng)門店占比達(dá)44.4%。相關(guān)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)Tims業(yè)務(wù)從去年同期的3580萬人民幣同比增長(zhǎng)28.6%至4600萬元人民幣。

盡管規(guī)模擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，Tims天好中國(guó)的盈利壓力卻未緩解。一季度，反映核心業(yè)務(wù)盈利能力的重要指標(biāo)調(diào)整后EBITDA虧損收窄至-2930萬元，雖較上年同期改善44%，但運(yùn)營(yíng)虧損仍達(dá)8500萬元。

截圖自Tims2025年一季度財(cái)報(bào)

降本增效與差異化競(jìng)爭(zhēng)并舉，盈利挑戰(zhàn)待解

為了推動(dòng)盈利增長(zhǎng)，Tims天好中國(guó)也作了很多嘗試。

從財(cái)報(bào)看，首先是全面降本。具體來看，報(bào)告期內(nèi)，直營(yíng)門店的成本和費(fèi)用較2024年同期下降了19.0%。其中，食品和包裝成本下降了24.6%，租金及物業(yè)管理費(fèi)降低了12.9%，工資和員工福利費(fèi)用同比下降23.3%，其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用減少了25.6%，營(yíng)銷費(fèi)用也較2024年同期下降了11.8%。成本端的優(yōu)化直接推動(dòng)虧損收窄，為后續(xù)戰(zhàn)略布局釋放資金空間。

其次，關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不佳的直營(yíng)門店，積極拓展加盟業(yè)務(wù)。自2019年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來，Tims天好中國(guó)一直以直營(yíng)店為主，同時(shí)在2023年9月前，通過與良品鋪?zhàn)?、中石化易捷?1世紀(jì)不動(dòng)產(chǎn)等企業(yè)合作，以KA加盟及城市加盟的方式開設(shè)了部分加盟店。到2023年9月才宣布在北京和上海兩地開放單體加盟，加盟店型為另一小店模式，即Tims Go（捷楓店）。

2024年5月，Tims天好中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大加盟范圍，正式向全國(guó)（特殊區(qū)域除外）開放單店加盟，同時(shí)提供了更多店型選擇，并降低了加盟門檻，最低加盟費(fèi)用為40萬元。

再次，以“咖啡+暖食”為核心構(gòu)建差異化壁壘。報(bào)告期內(nèi)，Tims天好中國(guó)推出25款新品，包括“輕體貝果堡午餐盒”系列（含8種貝果堡、5種小食、11種飲品組合），滿足健身控卡與職場(chǎng)輕食需求，推動(dòng)午餐時(shí)段銷售增長(zhǎng)。

盡管采取多項(xiàng)舉措，Tims仍面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。上海啡越投資管理有限公司董事長(zhǎng)王振東向觀察者網(wǎng)表示，Tims的問題不在于成本，而是存在商業(yè)模式和產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性問題。在他看來，Tims的大店模式推高了成本，但銷售的餐食類產(chǎn)品不是剛需，消費(fèi)頻次較低，在消費(fèi)下行周期，餐食帶來的營(yíng)收無法覆蓋為之增加的開支。相比降本，Tims需要做的是，找到一系列真正有競(jìng)爭(zhēng)力的咖啡產(chǎn)品和餐食，以打造品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正加速分化：星巴克中國(guó)近期啟動(dòng)25年來首次大規(guī)模降價(jià)，試圖鞏固其高端市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位；瑞幸咖啡依托超兩萬家門店的規(guī)模效應(yīng)，已在平價(jià)市場(chǎng)建立起難以復(fù)制的成本優(yōu)勢(shì)；幸運(yùn)咖則以6000+門店的體量持續(xù)滲透下沉市場(chǎng)。值得注意的是，茶飲品牌古茗通過7600家門店的現(xiàn)制咖啡業(yè)務(wù)，已悄然躋身行業(yè)前五，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。

在這一背景下，Tims天好中國(guó)的市場(chǎng)定位顯得尤為尷尬。其商業(yè)模式和產(chǎn)品組合既缺乏星巴克的高端品牌溢價(jià)能力，又難以匹敵瑞幸、幸運(yùn)咖的極致性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。這種"兩頭不靠"的困境，最終導(dǎo)致品牌陷入"品質(zhì)定位"與"價(jià)格敏感"的夾縫中。

為突破這一困局，Tims天好中國(guó)正在調(diào)整擴(kuò)張策略：一方面計(jì)劃今年新增200家以上門店，重點(diǎn)在高線城市加密布局；另一方面深化特殊渠道拓展，本季度已在青島膠東、蘭州中川等機(jī)場(chǎng)新增7家特渠加盟店，試圖通過高流量場(chǎng)景提升單店效益。然而，這些舉措能否從根本上解決其商業(yè)模式的結(jié)構(gòu)性矛盾，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。