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三、美國為何更熱衷于穩(wěn)定幣？

這里有個(gè)有意思的現(xiàn)象：美國對(duì)央行數(shù)字貨幣（CBDC）態(tài)度謹(jǐn)慎，卻對(duì)穩(wěn)定幣更加積極，這跟歐盟“央行堅(jiān)決反對(duì)、委員會(huì)希望嘗試”的糾結(jié)態(tài)度完全不同。我認(rèn)為，背后有三層深層邏輯：

（一）維護(hù)美元霸權(quán)的現(xiàn)實(shí)算計(jì)

美國現(xiàn)在面臨一個(gè)尷尬局面，那就是：美債規(guī)模突破34萬億美元，國家信用背書能力在弱化，但美元霸權(quán)又不能丟。穩(wěn)定幣就成了個(gè)“妙棋”——通過錨定美元發(fā)行穩(wěn)定幣，把全球加密經(jīng)濟(jì)變成美元的“外圍市場”。

更絕的是質(zhì)押邏輯?，F(xiàn)在很多穩(wěn)定幣用93天短期美債做質(zhì)押資產(chǎn)。據(jù)渣打銀行預(yù)測(cè)，到2027年穩(wěn)定幣規(guī)模將達(dá)2萬億美元。如果其中1.6萬億用來買美債，那么，相當(dāng)于直接消化了美國7%左右的國債存量。這不僅解決了美債流動(dòng)性問題，還讓鞏固了美元霸權(quán)。

（二）市場邏輯主導(dǎo)的金融基因

美國金融體系骨子里是“市場驅(qū)動(dòng)”的，運(yùn)作邏輯是市場規(guī)則。穩(wěn)定幣的“市場信用+技術(shù)賦能”模式，天然契合美國的價(jià)值偏好——它不需要政府強(qiáng)行推廣，而是靠資本逐利性自己跑馬圈地。

這里有個(gè)值得關(guān)注的邏輯，從一定意義上講，美國正通過穩(wěn)定幣形成“市場信用對(duì)國家信用的反哺”。當(dāng)美債高企、國家信用面臨壓力時(shí)，穩(wěn)定幣以市場共識(shí)為美元構(gòu)建了一種“外圍信用支撐”——全球投資者持有錨定美元的穩(wěn)定幣，客觀上強(qiáng)化了對(duì)美元的信用認(rèn)同。這種模式在一定程度上用市場力量為美元霸權(quán)補(bǔ)位，可視為以市場邏輯加固國家信用的一種探索性操作。

相比之下，中國、歐盟的金融體系中國家自主性更強(qiáng)，對(duì)“市場主導(dǎo)的貨幣形態(tài)”天然更謹(jǐn)慎。美國之所以能推進(jìn)這一模式，與其國家信用從根基上依托市場機(jī)制密切相關(guān)，穩(wěn)定幣對(duì)其而言，更像是在既有霸權(quán)邏輯下借助市場力量的一種適應(yīng)性調(diào)整。

（三）元宇宙時(shí)代的貨幣卡位戰(zhàn)

現(xiàn)在都在說元宇宙是未來，元宇宙的經(jīng)濟(jì)體系需要什么？需要跨主權(quán)的支付工具。穩(wěn)定幣在加密空間里的應(yīng)用，其實(shí)是在為美國搶占“元宇宙貨幣”的先機(jī)。

可以設(shè)想一下，如果未來元宇宙經(jīng)濟(jì)爆發(fā)，穩(wěn)定幣成了里面的“通用貨幣”，那美元霸權(quán)就從現(xiàn)實(shí)世界延伸到了數(shù)字世界，它繞過了主權(quán)貨幣直接對(duì)抗的敏感地帶，用市場形態(tài)滲透，讓對(duì)手防不勝防。

四、中國應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？

基于中美經(jīng)濟(jì)稟賦的根本差異，中國該如何在穩(wěn)定幣領(lǐng)域破局？在數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，加快推進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展是建設(shè)金融強(qiáng)國的重要內(nèi)容。面對(duì)穩(wěn)定幣這一數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的貨幣新形態(tài)，我們必須積極應(yīng)對(duì)、探索符合國情的發(fā)展路徑。這就需要我們立足基本國情，既不盲目照搬美國模式，也不消極排斥，而是遵循黨中央“統(tǒng)籌發(fā)展與安全”的金融方針和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本原則，緊扣制造業(yè)大國的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，走出一條服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定幣發(fā)展新路——堅(jiān)持以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的穩(wěn)定幣發(fā)展戰(zhàn)略。具體可從以下四個(gè)層面系統(tǒng)推進(jìn)：

（一）錨定供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，筑牢發(fā)展根基

中國作為全球供應(yīng)鏈樞紐，擁有制造業(yè)實(shí)體的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。區(qū)別于美國的金融驅(qū)動(dòng)模式，我們應(yīng)將穩(wěn)定幣定位為服務(wù)供應(yīng)鏈的功能性工具，以跨境貿(mào)易、大宗商品交易等高頻場景為切入點(diǎn)，通過穩(wěn)定幣與供應(yīng)鏈債權(quán)數(shù)字化的深度結(jié)合，著力解決實(shí)體企業(yè)面臨的匯率波動(dòng)與結(jié)算效率痛點(diǎn)，形成獨(dú)具中國特色的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)型穩(wěn)定幣模式。讓穩(wěn)定幣成為鏈接“一帶一路”貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值載體，從根本上堅(jiān)守金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，夯實(shí)穩(wěn)定幣發(fā)展的實(shí)體根基。這種以供應(yīng)鏈為根基的穩(wěn)定幣模式，將通過“貿(mào)易結(jié)算-價(jià)值載體”的路徑，為人民幣在跨境供應(yīng)鏈場景中的深度應(yīng)用探索新的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施。

（二）推動(dòng)穩(wěn)定幣與數(shù)字人民幣協(xié)同發(fā)展

在穩(wěn)定幣發(fā)展進(jìn)程中，需注重與數(shù)字人民幣形成有機(jī)協(xié)同。二者以服務(wù)新發(fā)展格局、助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合為共同目標(biāo)：數(shù)字人民幣作為國家信用支撐的法定數(shù)字貨幣，為穩(wěn)定幣提供價(jià)值錨定與清算基礎(chǔ)；穩(wěn)定幣則依托供應(yīng)鏈場景拓展應(yīng)用邊界，助力數(shù)字人民幣向跨境貿(mào)易等領(lǐng)域延伸。這種協(xié)同不追求明確的功能劃分，而是通過市場化機(jī)制實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同構(gòu)建服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的數(shù)字金融生態(tài)體系，這種協(xié)同不僅能提升國內(nèi)金融數(shù)字化效率，更能為人民幣國際化探索新的落地場景。

（三）以創(chuàng)新包容策略構(gòu)建生態(tài)體系

秉持“創(chuàng)新引領(lǐng)+包容協(xié)同”原則，在香港等離岸市場及境內(nèi)政策先行區(qū)試點(diǎn)差異化模式，在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)深化探索，兼顧實(shí)體錨定與法幣支撐，通過漸進(jìn)式試點(diǎn)分場景推進(jìn)。這種包容式創(chuàng)新既充分發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，又保留技術(shù)接口彈性，逐步構(gòu)建安全可控的穩(wěn)定幣發(fā)展框架，在全球數(shù)字金融格局中形成具有中國特色的競爭力，并為人民幣國際化創(chuàng)造條件。

總體而言，中國穩(wěn)定幣發(fā)展需秉持“服務(wù)實(shí)體、漸進(jìn)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)可控”理念，以供應(yīng)鏈為支點(diǎn)，在與數(shù)字人民幣的協(xié)同中實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)，通過包容式創(chuàng)新與審慎監(jiān)管并重的路徑，走出一條兼顧安全與效率的發(fā)展道路，將為數(shù)字金融強(qiáng)國建設(shè)注入新動(dòng)能。這種路徑既避免了“金融空轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)，又發(fā)揮了作為“世界工廠”的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，將為數(shù)字時(shí)代的全球貨幣治理提供了中國方案。

總之，面對(duì)穩(wěn)定幣這股“風(fēng)”，對(duì)中國來說，關(guān)鍵是看清風(fēng)向——不盲目跟風(fēng)，也不逆風(fēng)而行。我認(rèn)為，如果以供應(yīng)鏈為錨、以實(shí)體為基、以技術(shù)為器，我們就能在這盤數(shù)字金融的新棋局中，落下一枚既穩(wěn)又活的“中國棋子”。

謝謝大家！

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