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觀察者網(wǎng)：從去年開(kāi)始，之前非?；馃岬腜2P行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)問(wèn)題，不少企業(yè)出現(xiàn)倒閉跑路現(xiàn)象，這與您對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展判斷是否一致？

簡(jiǎn)練：近來(lái)確實(shí)出現(xiàn)大量問(wèn)題的P2P行業(yè)，更確切的說(shuō)是以P2P面目出現(xiàn)的線下“財(cái)富管理”公司。P2P行業(yè)大概就是在“互聯(lián)網(wǎng)思維”最熱的2013年興起的，到2014年下半年其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)了，但2015年因?yàn)槿藶橐蛩赜盅娱L(zhǎng)了一陣，直到2015年12月e租寶事件。e租寶是一次標(biāo)志性事件，之后互聯(lián)網(wǎng)金融的基調(diào)就從“適度監(jiān)管”（2015年7月）變成“風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治”（2016年1月中央政法工作會(huì)議）。關(guān)于這種實(shí)質(zhì)上和銀行性質(zhì)一樣的P2P公司或線下財(cái)富管理公司，已經(jīng)有專業(yè)人士反復(fù)論述其中的風(fēng)險(xiǎn)了，這里面包括工商銀行的老行長(zhǎng)楊凱生先生和知名網(wǎng)絡(luò)研究者江南憤青，后者還對(duì)各門類的貸款性互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行了非常細(xì)致深入的分類研究，指出其中哪些很容易倒，哪些在精根細(xì)作下有生存的可能。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制是最強(qiáng)大的，識(shí)別能力、經(jīng)驗(yàn)也是最豐富的，干一樣性質(zhì)的活，選擇的客戶群質(zhì)量更差，貸款機(jī)構(gòu)自身規(guī)模更小更脆弱，更談不上具備銀行在眾多貸款客戶下那種大數(shù)效應(yīng)，怎么可能風(fēng)險(xiǎn)更小呢？

觀察者網(wǎng)：打著“互聯(lián)網(wǎng)+”名頭的P2P行業(yè)之所以能短時(shí)間內(nèi)火爆，有什么優(yōu)勢(shì)條件？

簡(jiǎn)練：貸款性的P2P行業(yè)及線下財(cái)富管理公司前幾年之所以火，和政策的縱容及廣告造勢(shì)有關(guān)系。他們的性質(zhì)也發(fā)生了根本改變，最早（2010-2011年前后）這類“財(cái)富管理”公司主要吃的是中國(guó)商業(yè)銀行法下催生的過(guò)橋貸款業(yè)務(wù)。（規(guī)定必須還本后才能再貸款，但中國(guó)大部分貸款的重資本企業(yè)很難在無(wú)續(xù)貸情況下還本）。2012-2014年經(jīng)濟(jì)連續(xù)下行，這種滾動(dòng)貸需求迅速上升，就多了生存空間。到2014年之后，大量實(shí)體企業(yè)關(guān)門，連貸款對(duì)象都沒(méi)了，這類公司實(shí)際上就蛻變成借新還舊的龐氏騙局——比如e租寶，其實(shí)是開(kāi)的比較晚的P2P公司。

到后來(lái)P2P公司和線下財(cái)富管理公司還搞的那么火，是因?yàn)樗麄兏静皇前凑照５慕鹑诠尽獰o(wú)論是銀行還是正常的基金（資管）公司經(jīng)營(yíng)的，所以能拿出驚人的高管薪酬和宣傳費(fèi)用。銀行、資管公司的宣傳費(fèi)用、人員薪酬是從收入中出的，而銀行的收入主要來(lái)自凈息差，資管公司來(lái)自每年0.5-2%的管理費(fèi)，所以一個(gè)管理50億資產(chǎn)的新創(chuàng)立公募基金公司，每年的總收入才1個(gè)億，這要來(lái)支付所有成本和費(fèi)用還要爭(zhēng)取有利潤(rùn)，廣告預(yù)算當(dāng)然是百萬(wàn)級(jí)。而出事的部分P2P及線下財(cái)富管理公司是公然把“儲(chǔ)戶”、“投資委托人”委托的錢當(dāng)作自己公司可以任意支配的錢（等于把它當(dāng)收入而不是新增負(fù)債了），比如前面管理50個(gè)億的資管公司，就是把50億都當(dāng)成自己的前，以這筆錢為基礎(chǔ)來(lái)砸高薪、砸廣告，這當(dāng)然是“不對(duì)稱宣傳競(jìng)爭(zhēng)”，必然導(dǎo)致天價(jià)高管和天價(jià)廣告費(fèi)。

觀察者網(wǎng)：在您看來(lái)什么樣的互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)有機(jī)會(huì)，有可能深度嵌入我們的生活？

簡(jiǎn)練：我反復(fù)提過(guò)，中國(guó)的很多超級(jí)App，做的是比西方好的，更加人性化，更先一步考慮用戶需求——因?yàn)橹袊?guó)競(jìng)爭(zhēng)太激烈。這會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)能夠深度嵌入日常生活。凡是真的深入嵌入日常生活的超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，在上面的金融類產(chǎn)品，我認(rèn)為有較大的機(jī)會(huì)。

目前，最深入嵌入中國(guó)人生活的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)就是支付。支付寶和微信支付已經(jīng)完全站住了腳跟，這種模式很有可能是世界上第一種深入嵌入到日常生活的互聯(lián)網(wǎng)金融。這兩個(gè)業(yè)務(wù)成功的原因也很明顯：他們都依附于超級(jí)APP之上（或和超級(jí)APP關(guān)聯(lián)）。超級(jí)APP是所向無(wú)敵的。這其實(shí)是“人口大國(guó)天然適合搞互聯(lián)網(wǎng)”這個(gè)規(guī)律在金融領(lǐng)域的驗(yàn)證。

所有人，都有圖便捷的心理，發(fā)展中國(guó)家的老百姓尤其如此。微信支付綁定銀行卡風(fēng)險(xiǎn)肯定存在，但在真的遭遇風(fēng)險(xiǎn)之前，老百姓是不會(huì)放棄便利感的。依附于超級(jí)APP網(wǎng)絡(luò)的支付一旦形成網(wǎng)絡(luò)，就形成極大的規(guī)模效應(yīng)，根本就退不出來(lái)，壓不下去，連經(jīng)營(yíng)者自己也只能被推著走。這也就是騰訊感到頭疼的地方——騰訊代為支付的轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)已經(jīng)讓它受不了了。實(shí)際上，可以理解為互聯(lián)網(wǎng)公司通過(guò)以轉(zhuǎn)賬費(fèi)用為成本，將越來(lái)越多的社會(huì)資金交易掌握到了自己手上，這種撬動(dòng)杠桿等于1/轉(zhuǎn)賬費(fèi)用率?，F(xiàn)在第三方支付和銀行之間的轉(zhuǎn)賬費(fèi)率為2/1000-6/1000，那么相當(dāng)于從事第三方支付的超級(jí)App用150-500倍的杠桿效應(yīng)把社會(huì)現(xiàn)金流吸納到自己的網(wǎng)絡(luò)中。