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【文/觀察者網專欄作者 馬遠志】

去年還意氣風發(fā)的姚老板絕對想不到，今年自己會以一個這樣的形象定格在中國證券史上。

多年以后，也許大家談起姚振華，內容不會是他舉牌萬科的一擲千金，而是保監(jiān)會對他的嚴厲處罰。

萬科股權大戰(zhàn)期間，輿論一片支持姚振華的聲音，即所謂資本不問出處論。

姚振華的罪與罰

先來看看，姚振華犯了什么大忌，使得保監(jiān)會拿出殺手锏，做出10年永不許進入保險行業(yè)的嚴厲處罰。

按照保監(jiān)會處罰決定書，前海人壽存在五大違法行為。

一、編制提供虛假資料的行為。前海人壽在就2015年11月增資活動提交的相關報告中，作出股東增資資金性質為自有資金等陳述。經查，相關增資資金情況與報告陳述不符。

二、違規(guī)運用保險資金。其中包括權益類投資比例超過總資產30%后投資非藍籌股票、辦理T+0結構性存款業(yè)務等。

三、2015年至2016年，以間接投資股權方式，認購深圳某產業(yè)基金企業(yè)等多只基金份額，但沒有達到保監(jiān)會對股權投資基金管理人的資質要求。

四、2015年至2016年，向保監(jiān)會提交的相關產業(yè)基金、股權投資基金項目材料報告，其中沒有按規(guī)定披露基金管理人的資質情況。

五、投資某項目時，項目公司均向前海人壽股東進行了借款，但沒有按照規(guī)定提供擔保。

根據這五大違法行為，保監(jiān)會對時任前海人壽董事長姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險業(yè)10年處罰。

猶記得在2016年7月，當時看新聞上說某地方政商名流拜訪姚振華，并放言“要支持盡管開口”后，已經基本判定姚老板離出局不遠了。

在中國，有很多東西是不能同時碰的，如果把姚老板比作一雙手，那么這雙手不但伸得太長，而且摸的地方太多。

嚴厲處罰的當下背景

我們看待這么一個人，不能單純地根據上面那五大違法行為，而是要放進一個更大的金融框架里面，把2月24日保監(jiān)會對姚振華的處罰跟2月26日上午10時中國證監(jiān)會主席劉士余在國務院新聞辦發(fā)布廳舉行的新聞發(fā)布會結合到一起，才能以這件事為坐標清晰地勾畫出中國金融系統(tǒng)當下的真實坐標系，去分析和展望過去、現在、未來。

劉士余主席總結了證監(jiān)會一年來的工作，可以概括為三個字：“穩(wěn)、嚴、進”。

這三個字，每一個背后都蘊含了太多的信息，每一個都值得經歷過的人去回味那些驚心動魄的瞬間。

穩(wěn)

穩(wěn)字，代表著過去的兩年里數億中國股民的心愿，也是姚老板等各種“精”栽倒的最主要原因。

眾所周知，在2014到2015年，整個中國A股市場經歷了一場“異常波動”。造成這場波動的，是一場極具爭議性的牛市。我一直覺得很遺憾，也一直覺得太多的人對這場牛市的評價有失偏頗。

很多教科書上會說“股市是實體經濟的晴雨表”，但對于更多一線的投機者而言，股市并不單單是實體經濟的一個提前或者滯后的單向反映，股市代表的“虛擬經濟”跟實體經濟之間，其實有著極其復雜的關系，如果要用一個詞來形容，那么索羅斯的“反身性”可能是比較合適的。

并不是實體經濟先進入一個非常理想的狀態(tài)，然后股市才會隨著膨脹，某種意義上來說，如果認可金融市場的“反身性”，那么意味著不僅是實體經濟會改變著以股市為代表 的“虛擬經濟”，而且，“虛擬經濟”本身就可以反作用于實體經濟。

對“虛擬經濟”進行某種程度的調控，實際上是對整個社會的“預期”進行一個提前的調控，當“預期”被改變時，它一定會深刻地傳導和影響真實經濟。

最簡單的例子，就是股市的普遍上漲，會讓大量的民眾看到賬上的浮盈，從而產生一種財富的增值感，繼而更敢于增加消費，而整個社會的消費預期改善，人民去購買消費更多的產品，本來就可以改善大量公司的庫存和業(yè)績，公司盈利因為民眾的消費得到改善后，反映到股票市場上，那就是股價的上漲，而股價的上漲又會產生更多賬上的浮盈，刺激更多的消費……這樣的正循環(huán)會不斷地加強下去，直到其中的某個變量與另外一個變量的趨勢出現背離，無法支撐這個循環(huán)為止。

單從結果來說，這可能是一次并不成功的試驗，但這場牛市也意味著一個標志性的轉向，那就是，調控，并不是僅限于此前那樣在水泥鋼筋的實體經濟中拼命堆積產能，而是大膽地開始試驗用改變預期繼而改變實體經濟的走向。

改變整個社會的預期，實際上給整個社會的，是最珍貴的一個禮物：希望。

如果沒有那場牛市，“一帶一路”、“工業(yè)4.0”、“中國制造2025”、“創(chuàng)業(yè)”……這些詞語，可能都還是宣傳媒體上離民眾生活很遠的詞語，而不是深入到每個民眾腦海中對整個國家發(fā)展趨勢和個人未來取向的方法論。

宏觀上，絕大部分中國人都知道了，沿著一帶一路，我們是可以將國家的影響力不斷向全球輻射；微觀上，絕大部分這個國家未來的棟梁都知道了，其實不用與數千人去擠一個公務員崗位，通過自己不斷在舊的領域改善，在新的領域探索，照樣可以創(chuàng)立自己的一片天地，去過一種不一樣的生活。某種程度上，我們都從那場未能完成它使命的牛市中，得益一些不能以金錢來衡量的東西。

如果說2015年的牛市有什么問題，那就是當真正釋放出整個社會對于資本的追求之后，人性的貪婪會超出所有人的意料。

由貪婪制造出來的高峰越高，就會在恐懼面前崩潰得越快。

證監(jiān)會主席劉士余，多次斥責破壞市場的野蠻人和資本大鱷

數輪暴跌過后，一向以穩(wěn)健著稱的險資被看作是能穩(wěn)定市場的力量，甚至保監(jiān)會也開始鼓勵險資對藍籌進行舉牌。但拿到“通行證”的險資，尤其是前海人壽和恒大人壽這些“新貴”，立馬換了一幅嘴臉，開始以“野蠻人”的身份頻頻亮相二級市場。

接下來的故事，誰也明白，險資來勢洶洶，主導上演了萬科股權大戰(zhàn)、南玻高管集體出走，以及格力董事長董明珠怒斥野蠻人等資本市場熱鬧戲碼。

這說明什么？說明不管是險資還是什么資，資本的天性永遠是逐利的，它們表現得“穩(wěn)健”，不過是之前強加在他們頭上的監(jiān)管足夠強大，一旦監(jiān)管撤下，資本會立馬顯露出自己的本性。

前海人壽、恒大人壽等險企，因為萬能險的膨脹，在資本市場掀起的大浪，最終遭遇監(jiān)管部門的嚴格審查。去年年底至今幾個月，保監(jiān)會多次下令，叫停多家險資的互聯網保險業(yè)務，并要求對萬能險進行整改。

此次對姚振華的處罰，正是因為被釋放出來的“險資”，不但不能給市場提供“穩(wěn)”，它們自身，本來就破壞了市場原有的“穩(wěn)”。如果任由它們再胡作非為下去，整個資本市場沒有任何游戲規(guī)則，也沒有任何約束，大家都不用玩了。

這也就是劉士余在“穩(wěn)”字之后，接下來的字是“嚴”。