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經(jīng)濟(jì)壓力中的亮點(diǎn)

從上述視角出發(fā)，可以看到，盡管當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中許多人壓力感沉重，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)優(yōu)于虛擬經(jīng)濟(jì)部門，制造業(yè)國(guó)內(nèi)感受壓力較大，但在國(guó)際市場(chǎng)開疆拓土，遭遇風(fēng)險(xiǎn)最高的金融、資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整也正在逐步化解風(fēng)險(xiǎn)，并在9月份美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期、中國(guó)金融部門隨后發(fā)布一攬子超預(yù)期政策之后局面豁然開朗，可以給金融市場(chǎng)上漲過度急劇的預(yù)期降降溫，保持理性，而不至于導(dǎo)致資本市場(chǎng)陡然頹敗，也避免我們面臨的潛在通貨緊縮壓力急劇轉(zhuǎn)為通貨膨脹壓力。

須知，未來一二十年全球人口構(gòu)成的總體趨勢(shì)是高勞動(dòng)生產(chǎn)率、高組織紀(jì)律的東亞與北歐裔群體勞動(dòng)年齡人口占比下降，低勞動(dòng)生產(chǎn)率、低組織紀(jì)律群體人口占比上升，這種“食之者眾生之者寡”的人口構(gòu)成變動(dòng)趨勢(shì)，決定了未來相當(dāng)一段時(shí)間里，全球總體上將面臨更高的潛在通貨膨脹率；倘若中美兩大國(guó)當(dāng)前都急劇大幅度放松貨幣財(cái)政政策，完全有可能迅速引爆全球通貨膨脹壓力。

對(duì)華“新冷戰(zhàn)”焦點(diǎn)無(wú)疑是制造業(yè)，無(wú)論是“脫鉤”還是“去風(fēng)險(xiǎn)”，其核心都是企圖將制造業(yè)剝離中國(guó)。在美國(guó)大選政客們“重振美國(guó)制造業(yè)”的呼聲中，讓我們超越不少人對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力感沉重的呼聲，審視當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)，可以看到，當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)不及非制造業(yè)，但在整體工業(yè)中增長(zhǎng)較快，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，出口保持較快增長(zhǎng)。

論增加值，8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.5%（均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率），其中制造業(yè)增長(zhǎng)4.3%，采礦業(yè)增長(zhǎng)3.7%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.8%，1-8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%。

圖為2024年1月-8月主要指標(biāo)數(shù)據(jù) 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

分行業(yè)看，8月份，41個(gè)大類行業(yè)中，有32個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)；統(tǒng)計(jì)的619種主要工業(yè)品中，339種產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。

論產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)展，可以明顯看出裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)較快。7月份，規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.3%，比6月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，增速高于全部規(guī)模以上工業(yè)2.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12個(gè)月高于全部規(guī)模以上工業(yè)。在主要裝備行業(yè)中，電子行業(yè)增加值增長(zhǎng)14.3%。

具體到新興產(chǎn)業(yè)部門產(chǎn)量，同比增幅更為可喜：民用無(wú)人機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)84.7%；虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備同比增長(zhǎng)55.7%；服務(wù)機(jī)器人增長(zhǎng)41.6%；集成電路增長(zhǎng)26.9%；工業(yè)機(jī)器人增長(zhǎng)19.7%；

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27.8%；充電樁增長(zhǎng)34.9%；汽車用鋰離子動(dòng)力電池增長(zhǎng)2.4%；

在新能源產(chǎn)業(yè)鏈，多晶硅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)27.3%；太陽(yáng)能工業(yè)用超白玻璃增長(zhǎng)23.1%；風(fēng)力發(fā)電機(jī)組增長(zhǎng)39.6%；

……

而且，出口的超預(yù)期增長(zhǎng)，表明我們國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)出的擴(kuò)張和投資總體而言不是無(wú)效投資，而是有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、在全球化市場(chǎng)上有需求的增長(zhǎng)。正是這樣的增長(zhǎng)，給了我們足夠的底氣，在壓力之下保持定力。

今年不是西方主導(dǎo)的一些輿論爆炒“中國(guó)產(chǎn)能過?！眴?？實(shí)際上就是折射了中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)狂飆突進(jìn)之下的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)淘汰賽，折射了中國(guó)主導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)、給世界經(jīng)濟(jì)正在帶來的“創(chuàng)造性破壞”壓力，這種壓力是經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展所必需的健康壓力。

擴(kuò)張性宏觀政策出臺(tái)過急，蘊(yùn)藏匯率與逃避改革風(fēng)險(xiǎn)

在此基礎(chǔ)上，我們不能不前瞻中美宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，必然導(dǎo)致的人民幣兌美元匯率升值及其潛在負(fù)面后果。福兮禍所伏，禍兮福所倚；2022年3月啟動(dòng)的美元加息周期對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、特別是金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)業(yè)造成了重大沖擊，人民幣兌美元年均匯率罕見地連續(xù)兩年貶值，2023年年均匯率（1美元兌7.0467元人民幣）為2008年以來最低水平。今年前8個(gè)月，人民幣月均匯率繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，去年12月份月均匯率為1美元兌7.1039元人民幣，今年8月份已經(jīng)貶值到1美元兌7.1342元人民幣。^[1]

人民幣對(duì)美元較大幅度貶值及其背后的跨境資本流動(dòng)，是中國(guó)一系列具有系統(tǒng)重要性房地產(chǎn)巨頭深陷資產(chǎn)負(fù)債表、流動(dòng)性雙重危機(jī)的兩大關(guān)鍵之一，多家房地產(chǎn)大企業(yè)無(wú)法償還到期美元債而“爆雷”，進(jìn)而殃及國(guó)內(nèi)一系列產(chǎn)業(yè)和相當(dāng)廣大的民眾、地區(qū)，同時(shí)重創(chuàng)了國(guó)內(nèi)股市。

但在中國(guó)守住了沒有爆發(fā)系統(tǒng)性財(cái)政金融危機(jī)底線的情況下，人民幣匯率貶值沒有如同其它新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體那樣，成為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)崩盤、甚至陷入“失去的二十年”的組成部分，反而刺激了中國(guó)的出口，進(jìn)而增加了中國(guó)的外匯儲(chǔ)備。

2021年末中國(guó)外匯儲(chǔ)備32502億美元。由于美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期、烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)等因素引發(fā)的資本外逃，西方制裁俄羅斯狂潮刺激我國(guó)調(diào)整國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，增持黃金儲(chǔ)備，2022年末我國(guó)外匯儲(chǔ)備下降至31277億美元。但到2023年末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備從2021年末的6264萬(wàn)盎司上升到了7187萬(wàn)盎司，增持923萬(wàn)盎司，增持幅度15%，資本外逃壓力未曾減退，外匯儲(chǔ)備仍然回升到了32380億美元，今年7月末達(dá)到32564億美元，超過了美聯(lián)儲(chǔ)加息和烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前2021年末的水平，8月末進(jìn)一步上升至32882億美元。

圖為2024年7月-9月的官方儲(chǔ)備資產(chǎn) 國(guó)家外匯管理局

現(xiàn)在，人民幣兌美元匯率走勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，如果我們擴(kuò)大投入型“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策出臺(tái)過急，很難保證不會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率升值過猛而損害我們的出口，甚至可能損害我們相當(dāng)一部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的穩(wěn)定性。

不僅如此，國(guó)內(nèi)有一些領(lǐng)域、一些地方、一些企業(yè)的困難，相當(dāng)程度上源于多年積弊，長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展歸根結(jié)底要靠不無(wú)痛苦的自我改革。我們已經(jīng)目睹了這幾年西方國(guó)家、特別是美國(guó)憑借自己的貨幣霸權(quán)地位，大搞不負(fù)責(zé)任“灑錢”式擴(kuò)張性財(cái)政政策，逃避自我改革，給本國(guó)、更給世界留下了日益顯著的后患；我們?nèi)绻^度關(guān)注擴(kuò)張性財(cái)政政策規(guī)模，會(huì)不會(huì)重蹈他們掩飾、逃避自我改革而制造更大后患的覆轍。

[1] 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)（2024.9）》，表2.14.17“人民幣匯率與國(guó)家外匯儲(chǔ)備”，第116頁(yè)，中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社。

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