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這樣一個(gè)時(shí)間選擇，表明他一開(kāi)始絲毫沒(méi)有考慮關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)中美、東亞-美國(guó)股市的不對(duì)稱(chēng)打擊，沒(méi)有考慮如何通過(guò)時(shí)間選擇，實(shí)現(xiàn)對(duì)手金融市場(chǎng)受創(chuàng)最大化而本國(guó)市場(chǎng)受創(chuàng)最小化，甚至根本沒(méi)有考慮到中國(guó)反擊的可能性。

如果是想令中國(guó)股市不對(duì)稱(chēng)受創(chuàng)更重，他應(yīng)該選擇在美國(guó)東部時(shí)間周日下午、北京時(shí)間周一凌晨正式宣布發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)，這樣中國(guó)股市兩三個(gè)小時(shí)之后就要開(kāi)市而承受第一波恐慌性打擊，美國(guó)則多了一個(gè)晚上消化恐慌情緒，甚至可能因目睹中國(guó)、東亞股市的恐慌而相對(duì)增強(qiáng)對(duì)美股的信心。

相比之下，中方第一輪反制措施表現(xiàn)出了相當(dāng)高明的擇時(shí)藝術(shù)。我方?jīng)]有選擇在北京時(shí)間4月3日當(dāng)天馬上公布，顯然是早已準(zhǔn)備好的反制措施，而是選擇在4月4日清明節(jié)北京時(shí)間18點(diǎn)、美國(guó)東部時(shí)間早晨5點(diǎn)公布，目的就是避免在4月3日當(dāng)天因反制措施而加劇金融市場(chǎng)恐慌，在大陸和香港股市連續(xù)三天休市而美股交易的這一天，公布反制措施消息只打擊美股，但給國(guó)內(nèi)股市留兩天消化、緩解的時(shí)間。公布的時(shí)間是美國(guó)時(shí)間早晨5點(diǎn)，也讓美方來(lái)不及發(fā)布安民告示，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

4月4日，國(guó)務(wù)院發(fā)布公告截圖

在第二回合中，中方的擇時(shí)策略既顯示了中國(guó)的有備而來(lái)，又加大了令美股市場(chǎng)參與者猝不及防的力度，從而至少部分抵銷(xiāo)了中國(guó)反制措施對(duì)美股邊際打擊效果遞減：

4月9日A股上漲而其它國(guó)家和地區(qū)股市普跌的交易日結(jié)束后，選擇在北京時(shí)間18點(diǎn)、美國(guó)東部時(shí)間9日早晨5點(diǎn)宣布第二回合的追加反制措施，這是避免沖擊當(dāng)天A股，同時(shí)沿襲第一回合打擊美股開(kāi)盤(pán)的策略。

不同之處在于，這次宣布反制措施之前3小時(shí)，國(guó)務(wù)院新聞辦于15點(diǎn)、即A股交易日結(jié)束時(shí)間發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問(wèn)題的中方立場(chǎng)》白皮書(shū)，避開(kāi)了可能干擾A股市場(chǎng)的不確定性，讓市場(chǎng)感到在這個(gè)風(fēng)高浪急的時(shí)期，中國(guó)至少是個(gè)對(duì)外經(jīng)貿(mào)外資政策可預(yù)期、不確定性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)最低的大國(guó)。

同時(shí)，這份白皮書(shū)也讓外媒、美股市場(chǎng)參與者普遍以為中國(guó)不會(huì)采取第二輪反制措施。在這種情況下，18點(diǎn)宣布第二回合反制措施，令外媒和美股市場(chǎng)參與者倍感猝不及防，以至于紐約時(shí)報(bào)、BBC、路透、法新社等西方主流媒體普遍在中方宣布之后一二十分鐘才發(fā)出消息，美國(guó)大牌媒體記者也向筆者感慨效果炸裂。

關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停，結(jié)果將事與愿違

這樣看來(lái)，特朗普宣布關(guān)稅戰(zhàn)區(qū)別性暫停，對(duì)當(dāng)天和短期挽救美股看似是“妙招”，問(wèn)題是在中長(zhǎng)期內(nèi)屬于事與愿違的昏招。

因?yàn)?月9日生效的104%對(duì)華關(guān)稅率，基本上已是中美貿(mào)易禁止性稅率，對(duì)中國(guó)貿(mào)易的邊際殺傷力接近于零；對(duì)75個(gè)尚未報(bào)復(fù)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體暫停關(guān)稅戰(zhàn)90天，卻讓中國(guó)企業(yè)和這些國(guó)家/地區(qū)的商人們可以利用這個(gè)時(shí)間窗口，爭(zhēng)分奪秒大規(guī)模轉(zhuǎn)口“中國(guó)制造”，從而間接大幅度緩解對(duì)中國(guó)的沖擊，他們也絕不會(huì)浪費(fèi)這個(gè)機(jī)會(huì)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月9日，特朗普突然宣布對(duì)大部分國(guó)家暫緩90天實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”，在這90天里保留10%的所謂基準(zhǔn)關(guān)稅。

在規(guī)避管制方面，我們不要低估各國(guó)商界的創(chuàng)造力；發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)的門(mén)檻極高，但規(guī)避管制型“創(chuàng)新”的門(mén)檻極低。在2001年底入世之前，為取得對(duì)西方市場(chǎng)出口紡織品服裝的配額，中國(guó)企業(yè)大舉涌入有配額的發(fā)展中國(guó)家，以至于印度洋島國(guó)毛里求斯的中國(guó)工人一度多達(dá)十幾萬(wàn)，而該國(guó)直到2023年底人口才126萬(wàn)，毛里求斯為此坐收稅收等利益多年。今天，特朗普的區(qū)別性暫停關(guān)稅會(huì)在未來(lái)的90天里激發(fā)出多少?lài)?guó)際貿(mào)易史上的奇觀，讓我們拭目以待。

從長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的目標(biāo)是重構(gòu)美國(guó)財(cái)稅經(jīng)濟(jì)體系，重建美國(guó)制造業(yè)；但制造業(yè)前期投資沉沒(méi)成本巨大，美國(guó)這方面成本尤其高，需要長(zhǎng)期可預(yù)期的政策環(huán)境才能吸引投資者實(shí)實(shí)在在投入，他這種出爾反爾、一日三變更的作風(fēng)，能讓制造業(yè)投資者增強(qiáng)對(duì)美國(guó)政策環(huán)境可預(yù)期的信心嗎？

無(wú)論如何身段靈活，無(wú)論如何為自己“交易的藝術(shù)”自鳴得意，在中長(zhǎng)期內(nèi)，人不可能擊敗客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。我們沒(méi)有必要為特朗普開(kāi)啟關(guān)稅戰(zhàn)第三回合的措施而過(guò)度焦慮，我們?cè)撟龅氖乔Х桨儆?jì)、爭(zhēng)分奪秒發(fā)掘利用區(qū)別性暫停措施創(chuàng)造的潛在機(jī)會(huì)。在連續(xù)的博弈交鋒中，對(duì)手為自己短期解套的措施會(huì)暴露出越來(lái)越多可供利用的破綻。

同時(shí)，如果特朗普政府有內(nèi)部人士利用區(qū)別性暫停的內(nèi)幕消息而提前操作牟取了巨額利益，世人還將觀賞到美國(guó)政治“宮斗”的好戲。

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